CATLVS比亚迪VS国轩高科 谁是锂电池"一哥"？

锂电池是一种充电电池,它重要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作,其一般采用含有锂元素的材料作为电极的电池,是现代高性能电池的代表。目前,我国锂电池行业经营的龙头公司分别是CATL(300750)、比亚迪(002594)、国轩高科(002074)。

行业重要上市公司:目前国内锂电池行业的上市公司重要有CATL(300750);比亚迪(002594);国轩高科(002074);亿纬锂能(300014);孚能科技(688567);欣旺达(300207);派能科技(688063);博力威(688345);德赛电池(000049);猛狮科技(002684);蔚蓝锂芯(002245);鹏辉能源(300438);中天科技(600522);中兴通讯(000063)。

本文核心数据:CATL、比亚迪、国轩高科锂电池出货量、价格、能量密度、研发人员、研发费用、业务收入、毛利率

1、CATLVS比亚迪VS国轩高科:锂电池业务布局历程

锂电池是一种充电电池,它重要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作,其一般采用含有锂元素的材料作为电极的电池,是现代高性能电池的代表。目前,我国锂电池行业经营的龙头公司分别是CATL(300750)、比亚迪(002594)、国轩高科(002074),三家公司在锂电池业务上的布局历程如下:

2、锂电池运营现状:CATL略胜一筹

——锂电池出货量及价格:CATL最具竞争力

从锂电池的出货量和价格来看,2020年,CATL最具竞争力,国轩高科竞争力较弱。数据显示,2020年,CATL锂电池出货量35．39Gwh,价格为7．04亿元/Gwh;比亚迪锂电池出货量9．01Gwh,价格为9．93亿元/Gwh;国轩高科锂电池出货量3．24Gwh,价格为15．82亿元/Gwh。

——锂电池技术路线比较:国轩高科电池产品的能量密度最高

从锂电池技术路线来看,CATL、比亚迪、国轩高科的锂电池产品均为三元电池和磷酸铁锂电池,其中,国轩高科的电池产品能量密度最高。根据公司公报数据显示,2020年,国轩高科的高镍三元单体电池已经达到302Wh/kg单体电池批量试制,系统能量密度突破200Wh/kg,磷酸铁锂电池电芯单体能量密度突破210Wh/kg,系统能量密度达160Wh/kg。

——研发人员数量及投入:CATL技术人员占比最高,国轩高科研发投入占比最高

从公司的研发人员情况来看,2020年,CATL的技术人员占比最高,达18．16%,比亚迪最低,占比为15．95%;但从研发投入来看,国轩高科的研发投入占总营收的比例最高,达10．35%,比亚迪最低,占比为5．46%。

3、锂电池业绩比较:CATL营收规模遥遥领先,比亚迪毛利稳步提升

从锂电池业务的经营情况来看,2018-2020年,CATL的锂电池业务收入均领先于其他公司,2020年,CATL锂电池业务实现收入413．69亿元,国轩高科的锂电池业务收入最小,实现收入62．77亿元。

从锂电池业务的毛利率来看,2017-2020年,CATL和国轩高科的锂电池业务毛利率较高,但比亚迪的毛利率上升较快,差距缩小明显;2020年,CATL的锂电池业务毛利最高,为26．56%。

4、前瞻观点:CATL:成为我国"锂电池之王"

在锂电池行业中,锂电池的出货量情况决定了公司的业务规模,锂电池的能量密度决定了公司产品的质量,锂电池的技术人员占比和研发投入占比决定了公司新品的研发速度,锂电池业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,CATL因在出货量及研发投入占有优势,目前是我国锂电池经营公司中的"龙头"。