星源材质常州项目干法转湿法

6月9日，星源材质(300568)公告称，经董事会审议通过，正式将原募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”变更为“年产36000万平方米锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目”，并由旗下全资子公司常州星源负责实施。

据悉，原项目建设方案，拟在现有干法生产线的基础上，进行升级改造，形成干法第三代高性能动力离子电池隔膜生产线。此前，星源材质曾成功为该项目募资3.8亿元。

而此次募投项目变更，意味着该项目技术路线从干法改为湿法。对此，星源材质给出的理由是：新能源汽车行业政策提高了对能量密度水平的要求，为满足要求，众多动力电池厂家采用的正极材料已逐步向能量密度较高的三元材料进行转化，湿法涂覆隔膜更适用于三元材料。

但目前企业湿法隔膜产能规模较小，干、湿法结构比例严重失调，提高湿法涂覆隔膜的业务比重可完善公司产品结构，增强抗风险能力。

实际上，2017年隔膜市场确实呈现出湿法盛行的态势。高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，2016年湿法需求占比超40%。自2016年起，国内湿法新投入基膜产线数量超过干法。

此外，湿法隔膜产量增长迅速，近年来年复合增长率超70%。国内前十单拉企业中，有超过4成企业开始布局湿法产线，除星源材质外，国内其他的干法企业，如：义腾、沧州明珠、中科科技等也大举进入湿法领域。预计2017年全年，将有超过20条湿法产险投入使用。

结合国家已公布的五批新能源汽车推荐目录信息，以业内普遍看好的新能源乘用车为例，其三元电池搭载占比分别为65.6%、66.67%、89.47%、74%、76%，因此2017年湿法隔膜的需求占比将继续保持上升态势。

但对星源材质来说，新募投项目仍存在一些难点需要解决，首当其冲的就是资金需求。包括设备投资成本在内，新项目总投资预计达16亿元，与原先项目资金投入数额相距甚远。

公告披露，截至5月20日，原项目合计已使用募集资金1.26亿元，未使用募集资金余额为2.57亿元(含利息收入77.02万元)。截至2017年3月31日，该项目累计实现效益4097.96万元，资金用途变更后该项目相关生产线将继续正常使用。

此次公告中，星源材质也就规范募集资金管理问题明确表示，经其董事会审议通过，常州星源将于中国工商银行股份有限公司常州经济开发区支行开立募集资金专项账户(1105020229000327266)。公告强调，该账户仅用于存储、管理本次募集资金，不得用作其他用途。

对于剩余资金如何解决，星源材质方面表示，拟主要采取自有及自筹资金等方式，如：通过与银行建立战略合作关系利用货币市场筹资资金；利用资本市场，在符合中国证监会及深交所的相关规定前提下进行融资。

虽然存在“痛点“，但星源材质在接受投资机构调研时表现的十分自信：“作为业内少数可以同时量产干法和湿法隔膜的锂离子电池厂商，星源材质多年来的实际生产经验积累了大量成熟可靠的技术。早在2006年已建成一条湿产线并出货给客户。”

星源材质在调研过程中称，目前其子公司合肥星源新增的湿法产能，在优先保障合肥国轩隔膜供应的前提下可对第三方销售，为保证公允性，该产品价格将参考市场价协商确定。

以下为调研实录：

1、公司目前的产能？未来产能规划？

答：2016年，公司干法产能是1.3亿㎡，湿法产能是2600万㎡。今年下半年，合肥星源将约有3500万㎡左右的湿法产能释放出来，总部将约有2500万㎡干法产能释放出来。常州星源投资16亿，总产能是3.6亿㎡,合肥及常州基地建设完成后，公司总的产能(包括干法及湿法)预计将达到7-8亿平方米。

2、隔膜价格未来走势如何？

答：新能源汽车、电池的价格也在下降，作为材料的锂电池隔膜价格下降也是正常的。隔膜占电池成本的比重原来达到20-30%，目前大概10%左右，一方面隔膜生产厂家在产能、规模方面的急剧提升，一方面也是通过管理提升、技术进步使得成本持续下降，但价格的下降始终是有底限的，价格下降的幅度会趋缓。

3、公司目前的产品都从哪里采购？

答：公司的设备主要是从德国进口采购的，主要是考虑德国设备的精度更高，结合公司自身的工艺技术优势而定制化。

4、合肥星源新增的湿法产能主要是针对哪些客户？产品价格如何确定？

答：合肥星源的定位是优先保障合肥国轩的隔膜供应，除非合肥国轩每月采购量不能消化产能，其余部分可以对第三方销售。对合肥国轩的供应的产品价格届时将参考市场价格协商确定，以保障产品价格的公允性。

5、公司干法、湿法的客户分别有哪些？

答：公司的主要客户为韩国LG、比亚迪、天津力神、国轩高科等，干法、湿法的客户基本上一致。

6、公司之前以干法线为主，现在新扩产的湿法产线是否公司技术上有困难？

答：作为业内少数可以同时量产干法和湿法隔膜的锂离子电池厂商，多年来的实际生产经验积累了大量成熟可靠的技术。公司早在2006年已经建成一条湿产线并出货给客户。