CATL大手笔定增 开启动力锂离子电池新一轮扩产潮

八月十二日，动力锂离子电池领域“一哥”宁德时代抛出的582亿元定增方法震惊市场——资金规模超过宁德时代2020年503亿元的营业收入。募资成功，其资金规模将是A股市场继农业银行、我国联通后的第三大募资规模，也是A股有史以来实体公司最大规模的定增募资。此外，A股现有4400多家上市公司中，仅有265家公司市值超过582亿元。

融资能力是决定产量扩张水平的重要因素。近年来，蜂巢能源、中航锂电等国内重要动力锂离子电池厂商相继获资本助力，动力锂离子电池领域已然掀起一股强势扩产潮。

稳固行业主导地位的大动作

宁德时代披露的定增预案显示，公司拟向不超过35名特定对象定增不超过本次发行前公司总股本的10%（不超过2.33亿股），募集资金总额不超过582亿元。

事实上，从宁德时代当前的财务状况来看，公司“不差钱”。2020年，宁德时代营业收入为503亿元，公司账面货币资金达684亿元。截至今年三月三十一日，宁德时代账面货币资金又进一步提升至716.77亿元。另据该公司通告，宁德时代上一轮定增的197亿元资金尚未用完。因此，市场不乏“为了圈钱”的质疑。宁德时代对此回应称，融资重要为了长期规划，按照相关监管规定，定增最高可达30%，而此次拟募集的582亿元按市值计算占比不到6%。而且，此次定增面向特定对象，不会对市场造成冲击。

有关此次披露定增计划的目的，宁德时代称，是为了响应国家“双碳”目标和相关产业政策，进一步扩大产量，满足快速上升的市场需求，稳固公司行业地位。

近年来，宁德时代在动力锂离子电池领域占据强有力的主导地位。2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6800余款车型，其中由宁德时代配套动力锂离子电池的有3400余款，是配套车型最多的动力锂离子电池厂商。我国汽车动力锂离子电池产业创新联盟数据显示，七月国内动力锂离子电池公司装车量前5名分别是宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科和亿纬锂能，宁德时代装车量占比达50.1%。

宁德时代披露定增方法后，迅速引发资本市场热议，中信证券、中金公司、兴业证券等机构纷纷表示看好，并给出目标价维持“买入”评级。

资本助力行业扩产成趋势

根据定增预案，宁德时代此次募集的582亿元，除93亿元用于补充流动资金、70亿元用于宁德时代新能源先进技术研发与应用项目外，其余419亿元将全部用于产量扩张。

据了解，宁德时代的产量扩张项目有5个，分别为福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力锂离子电池生产基地项目和宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期），拟分别使用募资152亿元、117亿元、65亿元、64亿元和31亿元，将新增锂离子电池年产量137GWh。

宁德时代2020年报显示，2020年，宁德时代动力锂离子电池系统产量达69.1GWh，产量为51.71GWh，在建产量为77.5GWh，建成达产后，该公司锂离子电池年产量将达146.6GWh。根据募投项目可行性分析报告，上述五个项目的总投资回收期为6.16-7.54年。这意味着该公司未来7年的扩产量力几乎等同于再造一个宁德时代。

不止宁德时代，多家动力锂离子电池厂商的扩产计划均获资本市场支持。七月三十日，蜂巢能源宣布完成B轮102.8亿元融资，募集的资金将重要用于新技术研发、新厂建设和供应链布局，并计划在2025年实现200GWh的电池产量布局；去年十二月，中航锂电开启第一轮对外融资，融资额度近60亿元，目前该公司量产、在建及开工的实际产量超过100GWh，规划2025年总产量将进一步升至300GWh。

“重资豪赌”面对技术迭代风险

市场竞争日益激烈，同行的围追堵截也让宁德时代面对较大压力。宁德时代2020年报显示，该公司动力锂离子电池系统产量利用率为75%，销售量为46.84GWh，比2019年仅上升14%，产量上升9.4%，库存量上升35%。

目前宁德时代是配套车型最多的动力锂离子电池厂商，同时也带来客户服务压力。去年，中航锂电就挤走宁德时代，成为广汽新能源汽车的电池主供应商；国轩高科在2020年报中表示，将全力开拓广汽、小鹏、威马、长安新能源、蔚来等国内新能源车企资源，其中有不少是宁德时代的客户。此外，比亚迪、蜂巢能源等公司在技术创新上颇为活跃，刀片电池、无钴电池、石墨烯电池等方法的推出，也分散了市场关注。

从宁德时代此次布局来看，其扩产内容均为锂离子电池项目。不久前，宁德时代刚推出第一代钠离子电池，声称“电芯单体能量密度达160Wh/kg，常温下充电15分钟，电量可达80%以上，在低温环境下具有性能优势”。宁德时代方面表示，公司已启动钠离子电池产业化布局，2023年将形成基本产业链。然而，此次抛出的定增扩产方法却罕见钠离子电池生产计划，也就是说，未来几年中，宁德时代的重要产品仍集中在锂离子电池领域。

我国动力锂离子电池经历了由铅酸电池到锂离子电池的迭代过程，钠电池、固态电池、氢燃料动力锂电池等新一代动力锂离子电池技术均在攻关创新中，任何一项技术突破都可能对当前电池技术路线出现重大影响。因此，“重资豪赌”一条路线，将面对着技术迭代风险。

由此观之，再造一个宁德时代绝非易事。