金瑞科技颓势难掩

前不久，金瑞科技(600390.SH)实际控制人中国五矿集团公司非公开发行股票获得国务院国资委批复，公司拟募资6.678亿元的项目终于板上钉钉。

然而值得注意的是，公司大股东长沙矿冶院和东海证券累计六度减持公司股票，累计减持金额超7亿元，而目前上市公司的相关规定当中，并没有能够阻止东海证券在此次增资当中再度认购的明确条款。

这也就意味着，东海证券很可能会出现在此次的认购名单当中，进行反向操作。

连续精准减持

今年6月30日，金瑞科技公布定增预案，行拟募集不超过6.678亿元资金，用于建设“金驰材料年产10000吨电池正极材料生产基地建设项目”和“金瑞科技年产7000吨锂离子动力电池多元正极材料项目”。其中前者的总投资额约为3.431亿元，拟使用募集资金约为2.979亿元；后者的总投资额约为3.927亿元，拟使用募资金约为3.577亿元。

受相关利好消息影响，金瑞科技在公布定增预案之后，当日公司股价便呈现出“一”字型涨停的态势。

然而记者注意到，自今年4月份以来，公司大股东长沙矿冶院和东海证券累计六度减持公司股票，累计减持6577.72万股，以减持过程中的股价来计算，两者的累计减持金额已高达7.34亿元，与此次募集资金数额相比，也已经远远超出。

在当时，长沙矿冶院和东海证券连续减持的行为引来了市场上不少的质疑之声，对于大股东是否会进行反向操作的质疑屡见不鲜。

按照现行证券相关法律的规定，为了防止大股东进行反向操作，大股东在减持过后的6个月之内，并不能增持，所以对于此次定增，大股东并不能参与增发的认购。

不过，东海证券明显不在此次规定的范围之内，这也就意味着东海证券依然能够参与此次定增发行的认购，进行反向操作。

通过调查发现，东海证券大举进驻金瑞科技，最早出现在公司2013年的半年度报告当中，并在随后的三季报中大比例进行了增持。

在当时的二季度当中，金瑞科技的股价从最低的10.25元，到最高的22.7元，区间累计涨幅为40.65%，区间振幅高达121.46%。今年一季度，金瑞科技股价再度出现了大幅度的异动，在1月14日至2月18日期间，公司股价从最低的7.52元上涨至最高的18.04元，区间累计涨幅高达127.73%，区间累计振幅高达139.89%。

可以说，东海证券已经在金瑞科技上赚得满盆满钵。

事实上，东海证券在金瑞科技上的布局动作相当之大，在十大股东名单当中，东海证券包揽了第二、第三、第四、第五、第六以及第八，六大股东的名额，依次包括东海证券－中信－东海证券翔龙2号定增分级集合资产管理计划、东海证券－中信－东海证券翔龙3号定增分级集合资产管理计划、东海证券股份有限公司、东海证券－交行－东风5号集合资产管理计划、东海证券－建行－东风3号集合资产管理计划以及东海证券－中信－东风8号集合资产管理计划，累计持股额度约为5.8万股，占公司股本总比例高达14.87%。

目前，东海证券通过多次减持之后，其持股比例已低于5%，截止今年上半年报告期，东海证券及其旗下产品，均已消失在了十大股东名单当中。

短期难见收益

金瑞科技的定增预案对于二级市场而言无疑是一个利好消息，但就公司本身来说，短期之内却很难见到实际效益。按照计划，“金驰材料年产10000吨电池正极材料生产基地建设项目”的一期建设期2年，建设3000吨/年覆钴球形氢氧化镍生产线和3000吨/年多元前驱体产品生产线，项目二期将金天能源材料有限公司现有产能转化为4000吨/年多元前驱体生产线搬迁入园，视一期投产后运行情况确定具体建设进度计划。

“年产7000吨锂离子动力电池多元正极材料项目”的建设周期同样为两年时间。这也就意味着投资者至少在未来两年之内难以见到这项投资的收益，而前者还仅仅是一期投资的计划建设，二期建设甚至都还没能提上议程。

金瑞科技股价受利好消息影响而大幅上涨，明显已提前透支了这一概念，东海证券选择此时减持同样值得投资者思考，而如今金瑞科技的股价相较之前已有所回落，东海证券是否会进行反向操作，也同样彰显了对金瑞科技未来股价的信心。

今年上半年金瑞科技业绩报告显示，报告期内公司实现营业收入4.74亿元，同比增长29.68%；净利润亏损了1288.4万元，同比暴跌309.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损额为1835.01万元，与上年同期亏损幅度基本持平。

金瑞科技解释称，由于公司整体仍处于产业转型的过程中，两大主业中，锰及锰系产品受下游行业需求低迷的影响，产品销售价格仍没有走出低谷；电池材料行业虽然受到市场的普遍关注，但市场需求的增长比预期的要慢，行业盈利能力并没有明显改善，公司总体盈利能力仍然不强。

此外，公司一季度小幅盈利，但二季度在毛利率继续提升的情况下却陷入亏损。最主要因素为管理费用大幅提升，二季度公司管理费用由一季度的0.95亿元大幅提升到2.6亿元。上半年管理费用增加主要为职工薪酬增加700万元，费用性税金增加100万元。

至报告期末，公司总资产19.5亿元，比上年末增长15.19%；净资产9.14亿元，比上年末减少1.27%。不难发现，金瑞科技的业绩不仅并不理想，甚至还可以说是比较糟糕。

兴业证券分析师郭毅认为，过去两年公司盈利均考虑营业外收入贡献，今年以当前主业情况看，实现主业扭亏仍有一定压力，而增发的1.7万吨电池业务也将在两年后才能投产，近两年业绩压力仍旧较大。

公司目前主业包括锰金属材料和电池业务，电池业务为未来发展的重点，公司募投的1.7万吨电池业务预计在2016年才开始贡献业绩。过去几年公司虽然均保持盈利，但营业外收入贡献明显，主业盈利压力较大，我们预计在2016年新增电池业务投产前，主业盈利压力仍旧较大。不过公司电池业务进入了松下供应链具备一定的竞争优势，未来随着新项目的投产，增长空间巨大。