千亿市值泡沫破裂，"蔚小理"的好日子到头了吗？

[关于年轻气盛的"蔚小理"超越一众传统车企的高市值,明眼人都看得出来,这其中夹杂着多少泡沫。]

2020年,蔚来、小鹏、理想的意气风发,众人是有目共睹的。但是一年的光景过去了,眼下"蔚小理"在投资市场的光芒却以肉眼可见的速度褪去。

近日,回归港股的理想和小鹏均跌破了发行价,在九月二十一日的港股汽车股整体回调中,理想汽车跌超6%,小鹏汽车跌超4%。近半年来,"蔚小理"三者在美股的表现也是持续回归理性,今年五月股价甚至一度出现腰斩。

相较之下,TSLA虽然同在五月份出现回调,但是目前已明显回升。近日甚至有相关机构预测,TSLA有望在五年内达到万亿美元市值。

同为造车新势力,同为美股新能源汽车明星标的,"蔚小理"三巨头在千亿市值泡沫破裂之后,却似乎陷入了无力回天的低迷。

所以,"蔚小理"的好日子到头了吗?

2020一路高歌,2021归于平静

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关于"蔚小理"而言,2020年可以说是三者光宗耀祖的元年。

关于蔚来而言,一方面获得70亿元的战略投资,同时也得到了合肥政府的大力支持,总部成功落户合肥。

成功续命的蔚来,这一年里不仅销量实现持续攀升,从月销不足两千辆上升至月销七千余量,股价更是实现了10倍级上升,从年初每股4美元的低谷,一度爆发至年末每股48美元,翻了足足11倍,全程是一路高歌,毫无疲态。

而作为后来者,理想和小鹏接连在去年七月下旬和八月下旬登陆纳斯达克。所谓后来者居上,二者的初登场也算是揽尽了资本市场的目光。

理想汽车发行价每股11．5美元,开盘价达到15美元,上市当天股价大涨43．13%,市值达139．17亿美元。在接下来的一年内一度大涨至每股47．7美元,超过开盘价的3倍。

小鹏更是不甘示弱,开盘即是23美元的高度,上市首日大涨41．47%,市值达150亿美元,十一月一度暴涨至每股74．49元,相比开盘价上涨了225．6%。

更为人津津乐道的是,作为一家上市不到五年的造车新势力,去年八月蔚来市值超越了通用汽车、法拉利、宝马、上汽等一大批传统车企,全球上市汽车公司中排名第六,今年年初甚至一度超越大众,登上全球车企市值季军之位;小鹏也一度超越本田、上汽,理想汽车进入全国车企市值前五名,超过了广汽、东风、长城等一批传统车企。

但是正如一句粤语民谚所说,有多长时间风流就有多长时间折堕。

进入2021年,度过二月份的股价高峰之后,"蔚小理"三家的股价开始进入一段漫长的裹足不前时期。今年上半年,三者股价均持续走低,其中理想和小鹏在今年五月的芯片短缺风波中,一度回调至接近上市日开盘价。而蔚来在起起落落之间,目前回到了每股36美元低位,几乎和今年五月的最低谷相差无几。

而更为惨淡的是,在美股提振无望的背景下,理想小鹏接连于七八月回归港股上市,但是这一次股价不仅没能再次上演去年数倍上涨的利好局面,近日更是双双跌破发行价。

比较之下,同为造车新势力但位居全球车企市值顶峰的TSLA,虽然五月也曾出现一定程度回调,但是近期已出现明显的回升。此外近期还有机构指出,其有望在五年内突破万亿市值,马斯克本人甚至对员工表示,TSLA股价有望突破3000美元。

曾经光芒四射、羡煞旁人的"蔚小理",如今终究回归到了平平无奇的境地。

泡沫撑起繁荣,在危机之下回归理性

事实上,关于年轻气盛的"蔚小理"超越一众传统车企的高市值,明眼人都看得出来,这其中夹杂着多少泡沫。

TSLA2012年交付首款量产车ModelS时,市值只有20亿美元,到2017年销量突破十万的时候,市值达到576亿美元,市值翻了近29倍,用了5年。这背后,除了汽车销售,还有TSLA的太阳能、电池等产业作为支撑。

再看"蔚小理",蔚来从2018年二季度开始交付,小鹏从2018年四季度开始交付,理想从2019年四季度开始交付,资历最老的蔚来在终端市场只走过了三年,2020年年销量达到4．3万辆已是三者的榜首。

4．3万辆的年销量规模,和今年年初突破千亿美元的市值显然是不匹配的。

更关键的是,尽管三者今年三月份开始均实现了毛利率转正,但是本质上,三者仍未走到盈利临界点,尚处于亏损状态。数据显示,在2021年第一季度,蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为5．87亿元、2．36亿元、11．90亿元。

所以,早在去年十一月股价大涨开始,就有众多业内人士指出,"蔚小理"不久将不可防止迎来一轮强力的挤泡沫过程。

而今年一轮又一轮的市场危机则成了击破泡沫的导火索。

一方面,是2020年四季度末开始酝酿爆发的芯片短缺潮。受此影响,理想下调了2021年第三季度的车辆交付预期至24,500辆,较此前25,000至26,000辆的交付量预期减少了500至1,500辆。蔚来销量更是在八月环比下降26%。

其次,几个月前蔚来汽车疑因辅助驾驶引发的恶通事故,使得原本引以为豪的智能座舱、辅助驾驶技术,如今反而为消费者带来了不少的技术恐慌,引发市场的低预期。

再者,就是不得不提的新一轮造车新势力崛起潮。今年以来百度、小米、OPPO等跨界公司接连宣布造车,因此资本市场关于"蔚小理"的关注度自然也难免被分散,投资者期待在跨界新势力寻找新的投资机会,在新生力量面前,"蔚小理"不再是唯一的宠儿。

2020年,泡沫撑起了高涨狂潮,到了2021年,一波接一波的危机和挑战触发了挤泡沫的开关,利空行情之下股价回归理性,一切属于意料之内情理之中。

某种意义上说,当前的"蔚小理",才是更加真实的"蔚小理"。