强者更强，锂电产业"头部效应"渐显

有人赚得盆满钵满，逆势扩产，积极投建新产量；有人在市场严重受挫，净利下降、险中求生。截至目前，超过50家锂电上市公司已公布2019年业绩快（预）报，覆盖上游开采，中游材料、设备及下游电池生产等各个环节。记者梳理发现，在补贴退坡影响下，新能源汽车行业洗牌加剧，核心部件——锂电池更是首当其冲，产业链持续承压，上市公司表现"冰火两重天"。

"目前，我国已成为全球最大的锂电池应用市场，但未来3-4年仍是行业发展最艰难的一段时间。以电池公司为例，市场进一步集中，规模前10位的公司甚至将占据90%以上份额。受其影响，锂电材料、设备等上游环节，也会逐渐向头部公司转移，中小公司的压力越来越大。"我国化学和物理电源行业协会秘书长刘彦龙预言了行业的激烈竞争。

分化加剧，市场份额

向头部公司集中

据我国汽车动力锂电池产业创新联盟统计，2019年1-十二月，我国动力锂电池产量为85.4GWh，同比累计上升21.0%；装机量共计62.2GWh，同比累计上升9.2%。尽管整体呈现上升趋势，其间却暗藏玄机。

从个体表现来看，以CATL、亿纬锂能为代表的头部公司，继续保持良好势头，营业收入、利润总额均实现上升。其中，CATL一家的装机量比重过半，营业收入、净利润分别为455.46亿元、43.56亿元，同比分别上升53.81%、28.61%。"随着新能源汽车行业快速发展，动力锂电池市场需求较去年同期相比有所上升。公司加强市场开拓，前期投入拉线产量释放，产销量相应提升。公司费用管控合理优化，费用占收入的比例降低。"CATL将原因归结于此。

然而，也有公司的日子不好过。例如，一度被市场比作下一个"比亚迪"的多氟多，2019年度营业总收入为39.03亿元，较上年同期下降1.08%；由于亏损3.98亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降704.27%。和此前高歌猛进的态势相比，"转盈为亏"仅仅不到1年。

"从中不难看出，电池公司两极分化严重，市场越来越向头部公司集中。排名越靠后的公司，未来空间越小。"刘彦龙称。

类似"分化"，进一步延伸至整个产业链，材料、设备等上游公司的形势更显严峻。记者不完全梳理发现，目前已有半数以上的材料、设备公司显示预亏损、利润下降等情形。以电解液龙头股江苏国泰为例，尽管以398.44亿元、同比新增8.1%的营收位居前列，但净利润仍同比下降7.04%，盈利不及预期。亏损最严重的金冠股份，净利润较同期下降706.18%。多位分析人士证实，材料、设备端的上市公司业绩下降严重，相比电池公司，上游压力更大。

需求不及预期，产业链压力层层传导

是什么让"分化"愈演愈烈？刘彦龙告诉记者，首先源自新能源汽车行业大环境的变化。

统计显示，2019年我国新能源汽车产销各为124.2万辆、120.6万辆，同比分别下降2.3%和4%，近10年来首现下降。"去年初，业内预估可实现150万-160万辆销售，但受到退补影响，实际表现和预计出入较大，甚至比2018年略低。车企自身压力，进一步波及产业链其他环节。动力锂电池作为新能源汽车的‘心脏’，压力自然更大。"刘彦龙表示，锂电池装机增速放缓，进而又影响上游材料、设备公司，各环节相继承压。

在此背景下，规模较大的公司，承受能力相对较强。以电池公司为例，真锂研究院首席分析师墨柯认为，头部公司凭借资金、技术、客户等优势，更加有能力稳定市场、维持业绩。而公司所占的市场份额越大，话语权也将随之加大，不排除将自身压力向上传导，转移至材料、设备厂商的可能。

"像一些二线电池厂商，重要承接二三线车企订单。后者对补贴依赖更强，一旦补贴延迟，车企压力加大，难免连累电池供应商。产业链环环相扣，电池公司拿不到钱，很可能接着拖欠上游，这也是为何上游表现整体不乐观。"墨柯称。

除了市场因素，一位不便具名的分析师表示，两极分化也是行业"野蛮生长"的必然结果。"电池产业近年快速发展，带动相关环节投资新增、产量扩张。像关键材料碳酸锂价格，从2015年不到10万元/吨，最高炒到近20万元/吨。公司争相进入，出货量猛涨。"该人士举例，由于前期加速投产，大量产量在去年集中释放。新能源汽车需求一旦疲软，电池、材料的供应接连受限，产品毛利润大幅降低。"去年，碳酸锂价格重回6-7万元/吨，这是2016年以来的最低区间。在此影响下，公司盈利空间被压缩。"

5G带来新机遇，但也将加速行业优胜劣汰

结合现状，墨柯预测，电动汽车市场对锂电的需求，今年更多是以"保存量"为主。但在5G商业化的推动下，通信基站迎来建设高峰，锂电行业由此面对新的机遇。

来自高工产研锂电研究所的分析显示，2019年我国基站锂电池出货量达5.5GWh，同比上升71.9%。由于去年三大运营商推迟招标，锂电需求尚未完全爆发，今年将成为5G基站锂电池产业快速发展的起始之年。据估算，新建及改造的5G基站需求量至少达到10GWh，由此成为重要增量。

"有了新的增量，锂电产业迎来利好，有助于缓解材料、设备厂商的困境。但也不是所有公司都能抓住机遇、从中获利。"墨柯表示，除了购买需求，大型运营业还有后期质保、运维等要，"向谁买产品更加有保障？规模越大的公司，越容易获取信任，至少其寿命大概率优于中小公司。在此驱动下，两极分化进一步加剧，2020年可能有更多公司。"

刘彦龙也称，无论上游材料、设备厂商，还是动力锂电池公司，各环节的市场集中度均在提升。因此，需求加大，不代表上市公司的收入和利润就能实现上升。"以电池公司为例，排名10位的公司甚至将占据超过90%的市场份额，越到后面、翻身越难。"

对此，平安证券分析报告也指出，CATL、比亚迪等多家锂电巨头，目前已有加速扩产动作。"我们对2020年行业发展持乐观态度。但同时，产业链价格战加剧，尤其是中游环节，将面对来自下游整车厂削减成本的压价、上游资源类公司抬价的两难局面，值得注意。"相关负责人称。

"未来3-4年，将成为锂电产业最为艰难的一段时间，整个产业链要协作配合、共渡难关。在扩大规模的同时，上下游公司也要通过产品性价比，以综合优势占领更多市场份额。"刘彦龙建议。