CATL还撑得起万亿市值吗

市值破万亿，掌门人曾毓群身价狂甩马云、李嘉诚，"电池茅"CATL还在狂奔路上。八月二十五日晚，CATL公布财报显示，今年上半年营收、净利均翻倍上升。同时，货币资金余额达746.86亿元，占公司总资产的35.94%。八月二十六日，CATL股价开盘上涨超4%。

值得注意的是，除营收大户依旧为动力锂电池系统业务，今年上半年CATL的储能系统业务营收上升7倍，毛利率呈两位数上升，逐渐成为CATL利润贡献者。不过，在公布亮眼半年报的同时，高瓴资本等5家股东减持套现，其中高瓴资本减持近800万股。

储能板块上位

财报显示，今年上半年CATL营收440.7亿元，同比上升134%；净利润达44.8亿元，同比上升131.5%；扣除非经常性损益后的净利润为39亿元，同比上升184.64%。动力锂电池系统、储能系统、锂电池材料成为支撑CATL营收翻倍的三大板块。其中，今年上半年，受新能源车市场需求拉动，CATL动力锂电池系统销售收入为304.5亿元，同比上升125.94%，占CATL总营收的七成。

不过，整体营收上升下，CATL的营业成本也随之攀升。财报显示，营业收入方面，动力锂电池系统营收同比上升136.71%，高于125.94%的营收涨幅。同时，毛利率为23%，同比下降3.5%，成为三大业务板块中唯一毛利率下降的板块。业内人士认为，受原材料价格上涨等因素的影响，导致CATL上半年营业成本上涨，在动力锂电池系统业务上抑制了CATL的"赚钱"能力。

尽管动力锂电池系统毛利率下降，但储能板块的上升成为CATL的新动力。财报显示，上半年CATL储能系统营收46.9亿元，同比上升727.36%；毛利率同比上升12%达36.6%，为三大板块中毛利率最高的板块。CATL相关负责人表示，报告期内随着全球市场发电侧和电网侧储能需求上升，CATL出货多个百兆瓦时级项目，实现储能系统销售收入7倍的上升。CATL和多家客户建立长期战略合作伙伴关系，开展全方位深度合作。

储能方面，CATL已参和多项储能项目。今年，由CATL和国网综能合资公司国网时代及华电公司投资建设的华电大同300MW/600MWh储能项目预计十二月底投运。"储能项目的落地，也带动CATL在储能领域的快速发展。"我国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，目前国家重视储能产业并出台相关政策文件，统筹开展储能专项规划推进电源侧储能项目建设、电网侧储能合理化布局，支持用户侧储能多元化发展。而CATL也看准该领域并加速布局。

加速扩充产量

狂奔模式下，产量触顶成为CATL下一步要解决的问题。

财报显示，截至今年六月底，CATL货币资金余额为746.86亿元，占公司总资产的35.94%；归属于上市公司股东的净资产为687.58亿元。

不过，手握700多亿元现金流，CATL依然准备继续融资。八月十二日，CATL宣布拟非公开发行股票募资不超582亿元，投向锂电池领域及补充流动资金。

值得注意的是，目前CATL正遭遇产量触顶。财报显示，今年上半年CATL动力锂电池及储能系统产量为65.45Gwh，产量利用率高达92.2%，产量为60.34Gwh。2018年至今，CATL在建电池项目达10多个。

此外，今年八月CATL先后和江西省政府、上海市政府、四川发展等多方达成战略合作协议。不仅在国内扩张产量，2019年CATL在欧洲也启动产量建设，首个海外厂落户德国图林根州埃尔福特。

财报显示，由于产量投资建设现金支出新增，今年CATL投资活动方面出现的现金流量净额为-251.27亿元，同比减少893.99%。据财报透露，CATL在建产量为92.5Gwh。乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，近年来CATL一直在扩充"朋友圈"，和多家车企签署订单协议，而新能源车需求量的上升也让CATL的产量吃紧，加速扩充产量势在必行。

5股东减持超4500万股

半年报业绩亮眼，但高瓴资本等5家股东却选择在二季度"落袋为安"，减持套现。

其中，高瓴资本管理有限公司-我国价值基金（交易所）减持798.9万股，持股比例由2.27%降至1.92%。此外，深圳市招银叁号股权投资合伙公司（有限合伙）减持1145.2万股，湖北长江招银动力投资合伙公司（有限合伙）减持1063万股，西藏鸿商资本投资有限公司减持1327.3万股，宁波梅山保税港区博瑞荣合投资合伙公司（有限合伙）减持175.4万股。据统计，按照CATL二季度最低股价309.76元计算，高瓴资本至少套现25亿元，若按最高估价计算则套现40亿元。

5家股东减持的同时，也有资金继续买入。财报显示，二季度末香港中央结算有限公司的持股比例达6.65%，较一季度末的6.53%略有新增。据悉，今年上半年，北向资金合计增持约2474万股CATL股份。针对此次股东减持对CATL的影响，北京商报记者联系CATL相关负责人，但截至发稿，尚未得到回复。

CATL股东减持仅为新能源汽车概念股的缩影。今年以来，不少汽车业相关上市公司出现股东减持，多集中于和新能源相关的汽车业上市公司。据不完全统计，至少有12家我国汽车业上市公司被股东套现，累计套现金额远超百亿元。

12家公司中，比亚迪股东套现金额最高，今年以来累计套现超50亿元。同时，先导股份、天齐锂业及北汽新能源等和新能源汽车相关的个股，均成为大股东减持套现的对象。欣导投资减持套现先导智能金额高达26亿元。锂电池原材料供应商天齐锂业，今年以来遭股东套现18亿元。

业内人士认为，股东减持、增持在股票市场为正常操作。在政策和市场需求下，近年来新能源车备受追捧，也让资本纷纷入局新能源汽车及相关产业。但随着越来越多公司进入该领域，资本热度也随之降温，此时多家公司出现股东减持也是资本市场回归理性的表现。

北京商报记者刘洋刘晓梦