盐湖股份"断腕求生" 恢复上市前途仍多艰

本报记者李哲北京报道

八月三日，盐湖股份（000792.SZ）公布通告称，其将于八月十日恢复上市。由于2017年度和2018年度持续两个会计年度经审计的净利润为负值，自2019年四月三十日盐湖股份被深交所实行退市风险警示。

《我国经营报》记者注意到，此前，盐湖股份之所以被实行退市风险警示，重要是因为其深陷泥潭，之后被当地执行重整。导致盐湖股份陷入危局的核心正是其镁锂钾产业园计划。如今，随着青海盐湖镁业有限公司（以下简称"盐湖镁业"）资产置出，在"镁梦破碎"之后，盐湖股份提出将以钾肥为主，拓展以氯化钾为核心，以电池原料碳酸锂为补充性业务，并以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务新布局。

然而，在钾盐强势发展的同时，盐湖股份同样面对着新的困难。由于镁、锂在盐湖中以伴生矿形式存在，未来盐湖股份是否还会重拾镁产业并将其植入上市公司主体以及如何降低公司的水平？记者就此联系到盐湖股份方面，但截至发稿未获明确回复。

如今，一些下游厂商纷纷在盐湖区域布局盐湖提锂项目。原本坐拥察尔汗盐湖的盐湖股份错失重要发展机遇期后将如何直面竞争对手的挑战，也将成为摆在盐湖股份面前的一项重要课题。

艰难重整计划

2019年四月三十日，随着盐湖股份2018年财报出炉，当年其净利润亏损34.46亿元，由于2017年度盐湖股份净利润亏损41.59亿元，从而持续两个会计年度经审计的净利润为负值，盐湖股份被深交所实行退市风险警示，股票简称调整为"*ST盐湖"。

2018年财报显示，盐湖股份当时总高达562.1亿元，率75%。其中，短时间借款达到62.6亿元，这也直接导致此后盐湖股份违约。巨大的包袱让盐湖股份在2018年营业收入178亿元，且同比新增52.91%的情况下，净利润亏损3.5亿元。

就在业绩持续亏损之时，2019年九月三十日盐湖股份收到青海省西宁市中级人民（以下简称"西宁中院"）送达的（2019）青01破申2号《民事裁定书》及（2019）青01破2号《决定书》，裁定受理人格尔木泰山实业有限公司对盐湖股份的重整申请，并指定盐湖股份组担任盐湖股份管理人。

经营持续亏损，压力袭身，让盐湖提锂概念股走上了破产重整的道路。

2019年十月十六日，西宁中院裁定受理了盐湖股份控股子公司盐湖镁业破产重整一案。据盐湖股份披露的重整计划显示，截至2019年十二月三十一日，共有1075家人向管理人申报，申报的金额共计486亿元。并于2019年十一月十五日启动对盐湖股份处置资产公开程序，标的分为化工分公司（含融资租赁物）、金属镁板块、海纳化工板块三个资产包。

记者了解到，重整的核心是盐湖股份旗下子公司盐湖镁业和青海盐湖海纳化工有限公司（以下简称"海纳化工"）。

上述两家公司重整开始后，在西宁中院统计人过程中，截至2020年一月一日下午6时，共有864家人向盐湖镁业管理人申报，申报金额约为人民币470.67亿元。共有624家人向海纳化工管理人申报，申报金额约为人民币106.41亿元。

然而，在以公开方式进行公开处置过程中，2019年十一月二十三日至十二月三十一日，在淘宝网司法网络平台上先后进行了5次公开，但因在规定的期间无人参和竞拍，前述拟处置资产流拍。

在盐湖股份资产包历经5次无人报名参和竞拍的情况下，2019年十二月二十七日，盐湖股份管理人和青海汇信资产管理有限责任公司（以下简称"汇信资产管理"）签订了《资产收购框架协议》，双方约定：如管理人后续继续采取公开或协议转让的方式处置盐湖股份资产包，且无其他主体愿意以超过人民币30亿元的价格通过参和第六次或者协议受让方式受让盐湖股份资产包的，汇信资产管理将以30亿元的价格受让盐湖股份资产包，受让方式包括参和第六次或直接协议受让前述资产。

重整之后，盐湖股份总资产由2018年的750亿元，下降至2020年的201亿元，总则从2018年的562亿元，下降至2020年的148亿元。盐湖股份在通告中提到，通过本次破产重整，公司将亏损资产处置剥离，风险基本得到化解，以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低，为恢复持续经营能力和增强盈利能力供应了支撑。

镁锂"分家"

盐湖股份方面在通告中表示，公司在破产重整完成后，将集中资源优势发展核心钾、锂产业，进一步在现有钾、锂主营业务上加大研发投入，以高端品牌氯化钾为核心，以优质电池原料碳酸锂为补充性业务，以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务，并不断提升核心竞争力和整体盈利能力。

记者注意到，盐湖股份陷入到重整境地的重要原因便是其寄予厚望的镁锂钾一体化产业园。

察尔汗盐湖蕴含着丰富的矿产资源，除氯化钾外，更具备555亿吨氯化钠、40亿吨氯化镁、1204万吨氯化锂等核心资源。其中，氯化镁和氯化锂分别占全国探明资源储量的90%和50%。

2008年，盐湖股份引入了一套年产5万吨电解镁生产装置，在此基础上，盐湖股份计划设计一体化项目，包含10万吨/年金属镁、100万吨/年甲醇及甲醇MTO制烯烃、50万吨/年PV（其中乙烯法25万吨、电石法25万吨）、240万吨/年焦炭、40万吨/年电石、100万吨/年纯碱，及配套热电联产和10万吨氯化钙无害化处理的金属镁一体化项目。

据盐湖股份年报显示，2012年金属镁一体化项目初步设计完成95%以上；2013年总投资上升至279亿元，进入全面开工阶段；2014年项目中包含的选煤、焦化、供热中心等工序进入试车阶段；2015年项目除金属镁、电石装置外，其余装置基本建成。

"由于镁和锂往往是伴生形式存在，因此在盐湖提锂的过程中，就会副产镁。察尔汗盐湖的镁锂比相对较高，拓展镁产业可以相应平衡盐湖提锂成本。"相关业内人士说道。

此前，一位接近盐湖股份的内部人士向记者表示："由于察尔汗盐湖地区的特殊环境，每年近半年时间不具备施工条件，并且盐湖的特殊地质条件也为施工提出了更高的要求，因此施工周期也随之新增。"

事实上，2016年底，盐湖股份对外宣布金属镁一体化项目装置工艺全线打通，然而在随后的漫长时间里，产线始终无法实现稳产。

迟迟无法实现稳产的金属镁一体化项目让盐湖股份倍感压力，最终让盐湖股份陷入到破产重整的尴尬境地。

盐湖股份则在通告中表示，出于综合利用盐湖资源目的，金属镁一体化等项目未能按照项目设计规划达产盈利，反而侵蚀了公司依靠钾肥、锂业资源形成的利润，导致公司陷入困境。

如今，回归钾盐主业后，盐湖股份作为我国重要的钾肥生产基地，其氯化钾年生产量力为500万吨，占国内总产量六成左右。2020年财报显示，当年盐湖股份共生产氯化钾551.75万吨。其全年销售产品644.90万吨，同比新增42%。而氯化钾的营收占总营收的比例高达74.29%，毛利率同样高达55.62%。

2021年以来，受全球新冠肺炎疫情和通货膨胀等因素的影响，全球农产品价格上涨，推动农药、化肥等农资产品的需求上升，钾肥价格因此出现了大涨，已由一月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨。

然而，在钾盐强势发展的同时，盐湖股份同样面对着新的困难。由于镁、锂在盐湖中以伴生矿形式存在，未来盐湖股份是否还会重拾镁产业并将其植入上市公司主体呢？记者就此联系到盐湖股份方面，但截至发稿，并未得到明确回复。

此外，盐湖股份在通告中提到，盐湖镁业、海纳化工当前处于特殊时期，无法及时支付此前盐湖股份新增的对盐湖镁业、海纳化工的应收账款、其他应收款，这无疑将加大这笔资金的坏账风险。另外，在一定过渡期间内盐湖股份还将为盐湖镁业、海纳化工的职工代垫部分工资、社保费用。

值得一提的是，重整之后，盐湖股份虽然大幅降低了总水平，但其2020年财报中，率仍然维持在73.8%。至于如何降低公司的水平，截至发稿，盐湖股份方面未向记者作出回复。