新能源产业：锂离子电池材料深度研究

未来5-10年电动汽车将逐渐走向成熟，并由此成为锂离子电池的杀手级应用。锂离子电池作为核心部件，行业规模将有百倍以上的上升。我们给予锂离子电池材料行业增持评级，建议稳健型投资者，优选电解液；积极型投资者，优选隔膜。我们重点推荐佛塑股份、新宙邦、江苏国泰、当升科技，同时长期关注杉杉股份、多氟多。

电动汽车的推广将带动锂离子电池相关材料需求爆发性上升。作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车成为各国政府政策扶持的重点，锂离子电池电动汽车将成为未来主流。综合技术、产品盈利能力和需求上升幅度，我们对各子行业排序如下：从技术成熟度考虑，电解液>磷酸铁锂=六氟磷酸锂>隔膜；从产品收益率考虑，隔膜>六氟磷酸锂>磷酸铁锂>电解液；从动力锂离子电池带来的需求上升空间考虑，磷酸铁锂>隔膜>电解液=六氟磷酸锂。

钴酸锂仍旧占据正极材料大部分市场份额，但增速会逐渐下降。传统锂离子电池领域，锰酸锂和三元材料将有较大发展空间，而动力锂离子电池领域国内重要以发展磷酸铁锂为主。目前磷酸铁锂重要难点在于提高产品一致性。

电解液对电解质六氟磷酸锂的纯度要求极高，因此游离酸和杂质控制是生产六氟磷酸锂的关键，具有氟化工相关相关经验的公司拥有一定优势。目前国内市场重要被少数几家日本公司垄断，江苏国泰和多氟多正在进行中试，有望取得突破。锂离子电池电解液的技术核心是配方，进入壁垒相对较低，重要考验公司的技术服务能力。

隔膜是锂离子电池材料中技术壁垒最高，盈利也最高的。目前国内仅4家能够生产普通锂离子电池隔膜，进口依存度高达80%以上，而干法工艺生产的动力锂离子电池隔膜，国内还没能够实现国产化。（华泰联合证券研究所）