价格血战下的湿法隔膜江湖

湿法隔膜市场趋于集中，排名前五的公司占据了67%的市场份额。

三元电池在动力锂电池市场的增势持续走强，湿法隔膜也迅速走到聚光灯之下。

高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2018年我国锂离子电池隔膜出货量20.2亿平米，同比上升39.7%。其中，湿法隔膜出货量13.1亿平米，同比上升66.4%。重要原因是高能量密度动力锂电池需求上升、国内数码电池中高端比例上升，对湿法隔膜需求上升。

自2015年以来，受能量密度与补贴挂钩影响，三元电池加速崛起，由于湿法制备的微孔隔膜更轻薄，湿法+涂覆性能被认为更合适于制造高能量密度锂离子电池，因此干法主导的市场格局被打破，湿法隔膜公司随之迅速崛起。

目前，湿法隔膜领域呈现出“一超多强”的市场格局，排名靠前的湿法隔膜公司（排名不分先后）包括：上海恩捷、沧州明珠、星源材质、苏州捷力、中锂新材、金力股份、纽米科技、辽源鸿图等。且湿法隔膜市场趋于集中，排名前五的公司占据了67%的市场份额。

不容忽视的是，当前排名靠前的部分公司受下游客户回款影响，资金压力增大，有被后来者赶超之势；排名靠后的公司或因调试不顺、产量合格率低成本高企等因素，在生存线边缘挣扎。

复盘2018年湿法隔膜市场发展情况，从价格走势、产量布局、公司发展策略、技术更迭来看，2019年湿法隔膜或将衍生新的市场变局。

价格

头部公司主动降价 全年价格下行

迫于补贴退坡下的降成本压力，动力锂电池公司在材料端议价强势，毛利最高的隔膜首当其冲。即便是湿法隔膜需求走高，但是由于湿法隔膜产量释放，头部公司主动降价，湿法隔膜价格从年初开始一路下降。

作为湿法隔膜领域的领军公司，上海恩捷在2018年年初主动提出降价20%，当时业内也戏称，上海恩捷开始对业内湿法隔膜公司执行“降维打击”。价格厮杀影响下，隔膜公司毛利也相继下降。

GGII调研数据显示，12um湿法隔膜均价从2017年的3.4元/平方米下降到2018年同期的2元/平方米，降幅达41.7%。一线湿法隔膜公司的毛利也从2016年的40%~55%下降到2018年的30%~45%。

关于价格战的问题，业内人士的一致共识是，2018年隔膜行业洗牌正式开始，价格战必须要打，市场容纳不下这么多玩家，没有资金、技术实力的公司将被淘汰出局。

产量

湿法产量加速释放 头部公司继续扩张

高工锂电了解到，2017年以来，已经有超过25条湿法隔膜产线投产，产量充足，竞争激烈，湿法隔膜产量结构性过剩矛盾开始显现。而在高端产量依然紧缺背景下，头部公司仍在持续扩张。

2018年十二月八日，星源材质总投资达30亿元，共设计8条线，年产量8亿㎡的高性能湿法锂离子电池隔膜项目的一期项目投产。

星源材质董事长陈秀峰表示，常州基地正在打造高端隔膜的全球基地，常州基地隔膜产量的释放将极大程度地满足高端客户的需求，并对整个动力锂电池市场带来重大影响。

2018年七月十八日，沧州明珠公布通告称，公司2016年起开始投资建设的“年产10500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”全部投产。目前公司拥有湿法隔膜达1.2亿㎡，在建产量7000万㎡。

沧州明珠表示，目前公司湿法隔膜较大客户是比亚迪，其他国内重要厂家也都有供货，包括力神、国轩、中航锂电等，宁德时代也进入了后续导入阶段，进展顺利。

2018年三月十九日，上海恩捷总投资50亿元的恩捷新材料项目落户无锡，总投资50亿元，规划建设16条全自动进口制膜生产线、40条涂布生产线及5条铝塑膜进口生产线，并计划设立高端膜产品研发中心。

为抢占湿法产量释放机遇，上海恩捷一方面用自有资金加快珠海1期基地5条湿法生产线的建设，另一方面收购江西通瑞100%股权，进一步扩充产量。

GGII认为，从2019年的趋势来看，头部湿法隔膜公司会加大产量、提升内部综合管理、新增功能隔膜开发投入，以进一步降低成本并拉开与三四线公司的差距。隔膜属于重资产行业，在公司间分化加剧情况下，后面梯队公司面对的经营压力剧增，GGII预计2019年将有部分隔膜公司倒闭或者停产。

公司

出路大不相同 赛道格局生变

随着湿法隔膜市场需求起量，优质的湿法隔膜公司也先后被资本相中并收入囊中，但是2018年由于受动力锂电池市场格局及所绑定的大客户因素影响，湿法隔膜公司的赛道格局也在不断发生变化。

作为湿法隔膜领域的领先公司，上海恩捷完成首年业绩对赌目标，并蝉联出货量榜首。根据近期恩捷股份披露的2018年度业绩快报显示，2018年上海恩捷净利润6.58亿元（2018年业绩对赌目标为5.55亿元）。

反观苏州捷力、中锂新材则未能如此“幸运”，甚至出现对簿公堂的局面。从原因来看，一是对赌目标设计过高；二是补贴政策调整，产品价格持续下行所致；三是，资本疯狂涌入搅动下，湿法产量加速释放，锂离子电池隔膜行业竞争加剧。

其中，苏州捷力持续三年未能完成业绩对赌承诺。根据股权转让协议，苏州捷力负责人彭立群承诺苏州捷力2016年、2017年和2018年净利润分别不低于为1.3亿元、1.69亿元和2.197亿元。

2016年，苏州捷力第一年业绩承诺未能完成1.3亿业绩目标；2017年，苏州捷力实际扣非净利润负1219.13万元，与1.69亿元的业绩承诺相去甚远。根据通告，苏州捷力2017年计算应补偿金额达3.83亿元。

根据胜利精密2018年度业绩预告修正通告显示，由于包含苏州捷力在内的三家子公司业绩未达预期，计提商誉减值准备约4.9亿元。这意味着苏州捷力在2018年依旧未能完成2.197亿的业绩目标。

受原重要客户深圳沃特玛、国家新能源汽车补贴政策调整以及锂离子电池隔膜行业竞争加剧等影响，中锂新材2018年度业绩大幅下降，导致中锂新材商誉出现较大减值风险。

长园集团通告称，公司于2017年八月完成收购中锂新材66.35%股权并确认商誉13.25亿元。预计2018年度该项商誉减值计提金额约为商誉原值的40%-60%。