新能源汽车最新销量略低于预期，今年能否有望成A级车型放量元年

2019年有望成为A级车型放量元年。经过“2016看客车、2017看A00级、2018看A0级”

一、产销同比增速5月放缓，6月后有望改善

6月12日，中汽协发布2019年5月份汽车产销数据，新能源汽车5月份产销量分别为11.2万辆和10.4万辆，同比增长分别为16.9%和1.8%。其中纯电动汽车产销分别完成9.4万辆和8.3万辆，比上年同期分别增长21.8%和1.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.8万辆和2.1万辆，产量比上年同期下降4.2%，而销量增长2.2%。

2019年1-5月新能源汽车产销分别完成48.0万辆和46.5万辆，同比分别增长46.0%和41.5%，其中纯电动汽车产销分别完成38.0万辆和36.1万辆，比上年同期分别增长52.0%和44.1%；插电式混合动力汽车产销分别完成9.9万辆和10.3万辆，比上年同期分别增长26.4%和32.7%。

由于3月底补贴政策落地前的抢装提前透支二季度需求，同时传统传统汽车市场促销带来冲击，5月新能源汽车产销仅呈现小幅增长，其中，

1）乘用车销量环比上升6.7%，同比上升14.4%，产量环比上升7.4%，同比上升32.0%，产销基本持平。

2）5月份传统汽车市场由于国五转国六的去库存促销，对新能源汽车销量形成挤压，销量略低于预期。

但是在此压力下，新能源汽车仍旧维持正增长，预计随着缓冲期结束6月环比及同比数据有望转好，三季度经过短期调整重新实现销量高增长。

新版补贴政策继续推动高质量发展，2019年有望成为A级车型放量元年。经过“2016看客车、2017看A00级、2018看A0级”的拾级而上的产品升级过程，新能源乘用车市场规模及结构实现了跨越式发展。

2018年全年销量实现120万辆以上产销量水平，2019年随着双积分制考核执行乘用车有望实现销量155万辆，商用车受益于经济性增强有望实现销量26万辆，合计达到180万辆以上，考虑乘用车续航里程将进一步提升，单车带电量继续增加，根据我们的测算，预计2019年至2020年国内动力电池需求可达90.6GWh、143.6GWh，预计三年复合增速将维持55%以上。

二、中游价格跟踪：电池市场进入去库存阶段

1、动力电池：近段时间迎来低谷期

根据中国化学与物理电源行业协会披露，由于新能源车销量不及企业预期，缓冲期截止时点临近，主导电池厂开始停减产，对整个行业的市场预期造成冲击。同时部分动力电池厂为回笼资金低价去库存，对原数码电池市场造成打击，动力三元模组价格0.95-0.98元/Wh，磷酸铁锂模组价格0.76-0.8元/Wh，近期受多方因素迎来低谷期，预计至少将持续至7月下旬。

备注：最近动力电池双雄宁德时代和比亚迪的股价都跌的不少，建议可以逢低关注了。

2、正极材料：电解钴下滑明显，磷酸铁锂走弱

根据中国化学与物理电源行业协会披露，国内动力电池市场需求下滑，数码市场由于需求稳定成为各企争夺重点，NCM523数码型三元材料报价在13-13.2万元/吨之间，价格大幅下滑。电池级碳酸锂成交价7.4-7.6万元/吨，小幅下降，电解钴报价为23.3-25.3万元/吨，市场萎靡拖累钴市情绪，价格下滑明显。

受电池厂停工减量导致需求下滑，磷酸铁锂材料市场走弱，企业正常销售价格4.6-4.9万元/吨，价格小幅下降，大概率会延续至7月，具体仍需看下游市场恢复情况而定。

3、隔膜：需求偏弱，部分厂商减产

根据中国化学与物理电源行业协会披露，高端5μm湿法数码基膜报3-3.8元/平方米；中端产品方面，5μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为3.9-4.7元/平方米；7um湿法基膜报价为2-2.6元/平方米；7μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为2.7-3.8元/平方米。动力方面14μm干法基膜报价为1-1.3元/平方米，9μm湿法基膜报价1.4-1.9元/平方米，9μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为2.8-3.5元/平方米。据隔膜企业反映，下游需求偏弱，而且受到电池厂减产随之减产，如上海恩捷、湖南中锂等。

电解液：市场平稳运行，EC价格持续上涨

根据中国化学与物理电源行业协会披露，电解液市场平稳运行，各家产量一般，主要是溶剂供应较为紧张，电解液在原料价格的推动下，调涨意愿强烈，部分厂家报价窄幅调涨，但是实际成交上涨情况不够理想。现国内电解液价格普遍在3.3-4.4万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨。

溶剂价格高位持稳，尤其EC价格，现DMC报7500元/吨左右，DEC报14500元/吨，EC报17000-20000元/吨。六氟磷酸锂价格表现稳定，现普遍在10-11万元/吨，部分高价成交在12.6万元/吨。

4、负极材料：市场向稳，产销尚可

根据中国化学与物理电源行业协会披露，现国内负极材料低端产品主流报2.1-2.8万元/吨，中端产品主流报4.3-5.7万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨，整体价格稳定。负极材料受电池厂减产影响较小，企业普遍订单变化不大啊，市场向稳。

三、投资建议

在2013-2018年特斯拉引领的豪华车平价周期过程中，全球范围纯电动汽车性能大幅提升，从续航到循环、成本等多维度技术创新开启了2019年下半年由中国市场主导的运营车平价周期，从而为2022年以后的私家车平价迈出坚实一步。

新能源汽车最新销量略低于预期，2019年有望成A级车型放量元年

建议关注在平价趋势下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科、璞泰来、当升科技等。

四、风险提示

产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。