奇瑞汽车陷增资困局 挂牌两个月仍无人问津

奇瑞的“变革”之路似乎并不好走。12月6日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞”）与母公司奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）延期后的增资扩股挂牌到期，继续延期至12月13日。

从9月17日奇瑞增资扩股预公告挂牌至今两个多月，接盘者仍未浮出水面。《中国经营报》记者从长江产权交易所工作人员处获悉，本轮到期后是否延期或更改条件重新挂牌需看挂牌方的意愿。

奇瑞方面回复记者：“增资扩股的事情，目前不方便透露，到时候会有新闻发言人统一公布。”

中国汽车流通协会常务副理事长苏晖则告诉记者：“奇瑞目前在做结构调整，他们的‘改革’之路走在了其他国有企业的前面，通过政策、结构、车型的调整和性能的提升进而增强核心竞争力，这个方向是正确的。当别人都在忙着追销量的时候，能从根本上重新构建，是很重要的。”

挂牌遭两轮延期

长江产权交易所的公告显示，奇瑞与奇瑞控股的增资扩股挂牌在经过两轮自动延期后，报名延长截止日期和公告延长截止日期为12月6日，目前两项挂牌仍显示为“未交易”状态。此时，距奇瑞正式股改挂牌已经过去了两个多月。

针对奇瑞增资扩股的最新进展，记者从奇瑞方面得到的回复是一切以新闻发言人的公布为准。9月25日，奇瑞与奇瑞控股在长江产权交易所正式发布增资扩股公告，拟引入符合条件的外部投资者。奇瑞与奇瑞控股计划共同招募同一投资方，分别募集不低于79.11亿元和83.32亿元资金，合计融资预计将不低于162.43亿元。

经济学家宋清辉曾表示，与股权转让相比，增资扩股的难度相对较小。作为国有控股企业的奇瑞此次选择用增资扩股这种方式吸纳资金，也是符合“混改”精神要求的。

资料显示，今年以来，关于奇瑞股改的消息频繁传出。5月，宝能集团拟出资250亿～270亿元以增资扩股形式入股奇瑞成为第一大股东的消息传出。不过，奇瑞发布官方声明表示，该传言不属实。11月，又有传闻称，奇瑞目前入股的自愿方很多，目前已有7家投资性的公司有意介入。但截至目前，奇瑞官方并未公布任何投资方信息。虽然一直没有关于投资方的确凿消息传出，但奇瑞此次在公告中已设定了针对投资方的具体要求。

曾有媒体报道，此次增资扩股共有7家企业要参与。包括原本的华夏幸福、五粮液、正道集团和普拓资本，后又有3家地产商加入进来，其中包括此前做完尽职调查退出的宝能又再次竞标。

此前奇瑞控股董事长、奇瑞股份董事长尹同跃在致全体奇瑞人的一封信中，详细讲述了此次变革的目的和规划，其中就有新四化的概念（电动化、智能化、网联化、共享化）。尹同跃表示，要在下一轮竞争中抢占新赛道，而奇瑞的一系列布局、规划的落地，需要巨大的资金投入，需要引入战略资本。

值得注意的是，与宝沃汽车等转让控股权的挂牌不同，尽管本次奇瑞的新投资方将成为奇瑞控股的第一大股东，不过芜湖系资本仍占据主导地位，奇瑞与芜湖方面已经以条款约定的方式保证原有经营决策权不受影响。这意味着，新投资方需投入162.4亿元来获得奇瑞的股权，却无法取得控制权，只属于财务投资。

除此之外，有汽车行业资深人士曾表示，投资人入股奇瑞不仅仅盯着汽车项目赚钱，还有因汽车产业带来的地产项目增值，以及奇瑞增资扩股后，即将整体上市带来的收益，毕竟当下投资的是一级市场。

同济大学汽车安全技术研究所所长朱西产认为，当前汽车产能过剩，传统车企价值太低了。而资深汽车工程师朱玉龙则认为，当前市场情况太差，原本打算掏钱的企业犹豫了。

陷入亏损困境

有消息人士称，此次挂牌股改的背后，是奇瑞汽车销量持续多年下滑的困境。数据显示，自2010年达到销量顶峰后，奇瑞就开始持续走下坡路。2011年，奇瑞虽然仍为自主品牌冠军，但销量已降至64.3万辆。2013年，奇瑞销量继续同比下降21.64%至44.39万辆。进入2017年，奇瑞所占市场份额为2.28%，同比下滑0.21%。

值得关注的是，进入2018年，奇瑞的销量开始回暖。今年10月，奇瑞销量为6.37万辆，同比增长13.5%，连续8个月保持较快增长。1～10月，奇瑞累计销量为59.25万辆，同比增长15.2%。其中，累计出口10.73万辆，同比增长20.2%；奇瑞新能源累计销量6.99万辆，同比增长249.3%。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，奇瑞近期确实表现不错，销量势头较好。今年以来，奇瑞推出较多车型，推动了企业的销量表现改善。

然而，在销售数字“逆增长”的时候，奇瑞却出现“增收不增利”的状况。根据奇瑞发布的2018年三季报显示，目前奇瑞处于亏损状态。今年第三季度财务报表显示，报告期内奇瑞营收178.29亿元，同比下滑4.3%；亏损14.43亿元，去年同期为盈利2429.8万元。此外，财报还显示，截至期末，奇瑞负债总额达到599.90亿元，其中流动负债466.26亿元，资产负债率达74.5%。

根据中汽协数据，汽车行业已经连续4个月销量同比下降，其中乘用车产销比上年同期均下降1%。可以预料到，今年汽车行业将出现28年来首次负增长。

业内人士分析，严峻的汽车市场形势加上奇瑞并不乐观的财务状况，奇瑞增资扩股迫在眉睫。

车市寒冬接盘者难觅？

奇瑞此次公开增资扩股，被业内认为是混改的开始。2018年5月25日，在国家发改委公布的《汽车产业投资管理规定》征求意见稿中，混改再度被提及。意见稿指出：“鼓励企业通过股权投资，开展兼并重组和战略合作，支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革。”其重点落脚国企混改、兼并重组、新能源投资准入和严控燃油车产能等领域。

在业内人士看来，混改引入民间资本增强国企活力，可能成为汽车行业国企改革的一个突破口。据了解，奇瑞的大多数员工对于奇瑞的改革颇为期待。有奇瑞汽车内部员工向记者表示，他们“得到了涨工资的承诺，而目前的待遇并不理想”。上述业内人士称：“股权转让后会好起来，奇瑞可能会有大的人事变动。”

此前，尹同跃在《致全体奇瑞人的一封信》中表示：“在‘奇瑞2025战略’规划中，我们在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行了一系列布局，规划落地需要巨大的资金投入，需要引入战略资本。”

“现在的奇瑞不需要在工装设计、厂房等方面投入太多资金。”汽车分析师钟师曾表示，奇瑞的产能其实已存在富余，资金集中用于发展新能源、智能互联、共享经济等新技术、新业务，这种概念对投资者来说比较合适。

然而，尽管有众多优势加持，但股改仍未推进。究其原因，钟师认为，当前汽车产能过剩，传统车企价值太低。同时，目前市场情况并不乐观，原本打算掏钱的企业犹豫了。

2018年下半年以来，国内汽车产销连续4个月出现下滑，并且有逐步扩大的趋势。10月，汽车产销分别完成233.4万辆和238万辆，同比分别下降10.1%和11.7%，其中乘用车产销同比分别下降10%和13%。

由于国内汽车市场开始步入“寒冬”，挂牌转让股权却无人接盘的车企开始大量出现。《中国经营报》此前曾报道《昔日“车神”陷转让困局，昌河铃木挂牌两个多月仍无人问津》，与此同时，宝沃汽车和哈飞汽车等多家备受舆论关注的车企至今均未找到接盘者从而完成股权的受让。

不仅如此，即便成功寻获投资方完成增资扩股，奇瑞的“改革”之路仍将充满挑战。一方面，从财务数据来看，162亿元的融资对奇瑞的帮助尚比较有限。奇瑞2018年三季报显示，截至期末，奇瑞股份总负债达到599.89亿元，其中流动负债462.26亿元，资产负债率超过75%。

此前奇瑞新闻发言人金弋波曾向记者表示，2018年对于奇瑞一定是一个分水岭。针对目前的困境，奇瑞也一直寻找在智能汽车领域发力。据悉，奇瑞自2017年11月成立智能汽车事业群，着力发展奇瑞智能化战略。2018年4月发布雄狮品牌，目前奇瑞汽车在智能驾驶和智云两个方面快速发展，智驾板块目标在2020年能够实现渐进式驾驶自动化。奇瑞汽车在智能网联领域正在全力ALLIN。