电解液、锂电设备行业分析——新能源汽车介绍

一、电解液行业前景

动力电池电解液因为正极材料不同每千瓦时动力电池用量存在较大差异，通常磷酸铁锂正极材料每千瓦时所需电解液约1.5kg，三元锂正极材料每千瓦时所需电解液约1.2kg。

2016年磷酸铁锂出货量约20.33GWh，占比74%，三元锂出货量6.29GWh，占比约22%，目前客车主要采用磷酸铁锂，同时今年初对客车使用三元锂解除禁令，而客车行业未来趋势放缓，乘用车由磷酸铁锂转三元锂趋势确定，各大主流整车厂均布局三元锂同时有相应车型落地，预计后期三元锂占比稳步提升而磷酸铁锂逐步下滑。我们大致估算2020年磷酸铁锂占比下滑至23.3%，三元锂提升至76.7%。由此测算2017年由动力电池带动的电解液需求约4.41万吨，2020年对应需求约15.35吨，2017-2020年行业年均复合增速约51.6%。

对于电解液主要原材料六氟磷酸锂，通常每千瓦时动力电池需要六氟磷酸锂的量大约在0.15kg，由此大致测算由2017年动力电池带动的六氟磷酸锂需求量约0.49万吨，2020年需求为1.81吨，2017-2020年均复合增速为54.6%。

二、电解液竞争格局

动力电池电解液产能主要集中在中日韩三国，份额占比分别达到52%、23%以及20%，日本旭化成、东燃化学以及韩国SK、美国Celgard全球市场份额约18%、14%、12%以及10%分别位列全球前四。国内层面，电解液行业集中度相对较高，CR4为53.49%，CR10为87.96%，广州天赐材料、新宙邦、珠海赛维市场份额占比分别达到18.41%、15.97%以及10.75%位列全国前三。

三、锂电设备行业前景

每GWh对应的动力锂电池设备单价约3-5亿元，基于产业调研我们大致确定每GWh对应的锂电设备价格约4.5亿元，而对于后期锂电设备单价变化幅度的确定，我们认为一方面动力电池设备后期自动化率有望提升从而带动设备单价提升，另一方面锂电设备效率也将持续提升（每台设备生产的电池增加），两方面因素对冲后我们认为后期每GWh对应的锂电设备后期价格趋于稳定。

据我们测算，2017年锂电池设备市场空间约146.4亿元，2020年锂电设备市场空间约543.8亿元，2017-2020年年均复合增速约54.9%。

四、锂电设备竞争格局

锂电设备主要集中在中日韩三国，国外企业如日本皆藤、日本CKD以及韩国的Koem公司市场占有率较高，其产品主要集中在前端设备的各类型电池卷绕机。国内市场锂电设备中的国产化率整体水平较高，国内企业与国外企业占比分别达到72%与28%，据中国产业信息数据，前端设备国产化率约65%，而后端设备国产化率水平已经达到90%。国内企业中先导智能、赢合科技以及雅康市占率较高，对应市场份额分别为7%、5%以及5%，分别为国内企业中的行业前三。目前锂电设备行业集中度较低，主要由于国内企业所生产的锂电设备种类侧重点有所区别，仅仅在交叉设备上存在一定程度的竞争。

目前下游环节对大功率、高稳定性的电池需求提升，同时电池行业规范日趋严格，锂电设备行业门槛将逐步提升。大功率需要搭载更多的电池组或是更高能量密度的电池类型，因此后期对于每个电芯制作与装配的标准或是一致性要求更高。我们认为，第一，随着下游锂电池性能要求提升，对锂电设备的一致性和稳定性要求逐步提高，锂电设备厂商从单一环节设备逐步过渡到覆盖前、中、后端设备的趋势显著，各个厂商在设备产业链中偏安一隅格局将被迅速打破；第二，锂电池下游环节劣质产能严重过剩，优质产能不足，后期劣质产能逐步出局将同样带动劣质锂电设备产能遭到行业淘汰，第三，行业进入门槛提升；基于以上三点，我们认为锂电设备行业未来行业集中度有望显著提升。