多氟多2017年净利润下降62%

从2017年第二季度开始，国内六氟磷酸锂价格就开启了下跌模式，从高位的每吨40万元到2018年4月的每吨11万元，区间价格跌幅高达70%，部分厂家售价甚至已经步入边际成本线以内。作为六氟磷酸锂主要供应商的多氟多，2017年扣非净利润20023.1万元，同比下降-61.96%，业绩陷入困顿。

多氟多将利润的下降归结于原材料价格上涨，年报解释称，本年营业成本较上年营业成本增加11.8亿元，增加比例为70.21%，远高于营业收入增长比例。

记者发现，除了六氟磷酸锂价格收入下滑以及成本上升带来的影响之外，融资成本的上升也是侵蚀多氟多利润的一大原因。

多元化布局频繁，资金压力明显

受产品跌价影响，国内氟化工企业的业绩都呈现下滑，但像多氟多一样下滑明显的企业实数少数。同样是以六氟磷酸锂和电解液为主要产品的天赐材料，扣非净利润年度下滑同比减少19.39%，远低于多氟多。或许多氟多的异常源于其在动力电池、新能源汽车的产业布局有关。

记者发现，多氟多通过并购横跨了氟化物、电子化学品、锂电池、电动汽车等四大板块，公司的发展重点放在了全产业链布局。

2015年9月，多氟多以1.6亿元收购了红星汽车72.5%的股权，并与邢台县政府签署《新能源产业园项目合作框架协议》，计划投资30亿元，联手在邢台县龙冈经济开发区建设汽车、新能源电动车生产线，打造以汽车制造四大工艺生产线及研发中心为主的红星公司新基地。

2016年8月，多氟多追加投资，以自有资金向红星汽车增资2亿元。增资完成后，红星汽车的注册资本由1.43亿元增加至2.98亿元，多氟多出资比例升至85.29%。

同年，多氟多规划投资51.5亿元，投资于“年产10,000吨动力锂电池高端新型添加剂项目”、“30万套/年新能源汽车动力总成及配套项目”。截至目前，从公开信息粗略计算，多氟多为了造车已计划投入超过百亿元。

2017年多氟多的财务费用较2016年增长了129.1%，达到了7212.9万元，远超同行。以天赐材料和必康股份为例，2017年财务费用为1564.6万元和4601.1万元。多氟多财务费用的大幅增长源于各种借款增加相应利息支出。

产业链竞争加剧市场前景难料

虽然多氟多对新能源汽车、动力锂电池的布局较为乐观，但从目前的锂电行业产能过剩及补贴下滑的市场格局来看，其新能源汽车和动力电池项目的市场前景仍然存在较大的风险。

数据显示，2017年，包括比亚迪、力神、CATL、合肥国轩在内，动力电池名义产能超过了170GWh，相较不足40GWh的装机需求，动力电池产能存在结构性过剩的问题。

从多氟多的情况来看，公司早在15年便规划了年产3亿Ah(约等于1GW)能量型动力锂离子电池组项目，但由于锂电池市场需求和行业政策的变化，延期至2018年6月30日完成。2016年多氟多再次抛出总投资403,517.75万元，规划“年产动力锂离子电池组10GWh项目”加大产能。

市场人士表示，面对如此大的产能，能否找到更多优质的客户，消化掉产能成为多氟多锂电池项目成败的关键。

记者查阅2017年公司年报，多氟多锂电池及核心材料营收仅为2.82亿元，其中还包括了多氟多投资的知豆汽车采购收入10,727.95万元，在利润方面，电池整体营业利润仅有2562.91万元，毛利9.09%。而记者查阅了宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池业务的毛利率，普遍在20%-40%区间，远高于多氟多。

或许多氟多动力电池的市场大部分用于红星汽车生产的配套，这也符合多氟多打造闭环降低成本的初衷。不过，2017年红星汽车仅卖出2000台，与多氟多当初确立了2017年各类电动汽车产能将达到3万辆，到2018年公司各类电动汽车产能将超过10万辆的愿景相差甚远。

诚然，多氟多在氟化盐有自己的优势，但在新能源汽车全产业竞争加剧、补贴下滑、格局既定的情况下，拉长业务战线是否是个明智的选择?