通威股份3.2GW高效电池投产，将给业绩带来什么影响？

事件：11月18日，通威股份位于成都双流区的通威太阳能三期项目正式投产（下称双流3.2GW项目）。该高效晶硅电池项目年产能3.2GW，采用全面背钝化技术，以高效单晶电池无人智能制造路线为主。

观点：通威双流3.2GW项目的正式投产，可进一步巩固通威股份在高效晶硅电池领域的龙头地位。该项目预计可给通威股份带来约36.8亿元的年均收入，毛利约6.1亿元，并继续提高光伏业务收入比重。

分析：1.双流3.2GW项目的正式投产，将提升通威股份高效晶硅电池产能，预计明年，该公司电池产能将达到12GW。在平价上网的背景之下，降本提效诉求造成高效电池产能缺口增大，各大主流厂商迎来扩产高峰。2017年11月，通威股份公告称将在未来3-5年内，将在合肥高新技术开发区、成都双流区各投资建设年产10GW、合计20GW的高效晶硅电池生产项目，总投资预计120亿元。前述投资项目建成投产后，通威股份电池产能预计达30GW。

双流3.2GW项目是前述投资项目的组成部分，在现有5.4GW电池产能的基础上，通威股份电池产能将增加到8.6GW。此外，考虑到该公司合肥二期2.3GW高效晶硅电池项目将于2019年1月建成投产，1GW超高效异质结电池项目开工，预计明年该公司电池产能将达到12GW，高效电池稳居全球第一。

2.成本优势显著，双流3.2GW项目将继续压缩非硅成本。通威股份2018年半年报披露，该公司太阳能电池单、多晶非硅成本稳定在0.2-0.3元/W的区间，并呈持续下降势头，成本仅为同行业水平的50%-60%。在此基础上，双流3.2GW项目的非硅成本还将预计下降10%，主要得益于生产线采用无人智能制造路线，自动化和智能化程度高。

3.双流3.2GW项目将为通威股份带来约36.8亿元的年均收入，毛利约6.1亿元。来自PVNEWS的数据显示，截至11月14日，国内高效单晶电池片（转换效率＞21.0%）的平均报价为1.15元/W。通威股份此前回应称，今年上半年，该公司高效晶硅电池量产的平均入库效率为21.33%。以上述数据为参考，双流3.2GW项目预计带来约36.8亿元的年均收入。

受益于成本优势，今年上半年，通威股份电池业务的毛利率为16.68%。以此为参考，双流3.2GW项目的毛利约6.1亿元。由此，通威股份明年上半年光伏业务收入预计超70亿元，将与该公司饲料业务收入相当。

4.电池片价格快速下降或产生负面影响。PVNEWS数据显示，今年年初，单晶高效电池片现货平均报价为1.78元/W，截至11月14日，该均价下跌至1.15元/W，跌幅高达35.39%。