科创板动力锂电池第一股现在如何了

从七月十七日上市至十四日收盘，孚能科技在将近42个交易日的时间，收获了68.55%的涨幅，阴阳线参半，整体表现来看比较正常。

就技术趋势来看，孚能科技自上市以来至今，虽然技术上处于震荡的状态，但是在涨跌幅上整体还是跑赢大盘的，阴阳线参半。

从市值来看，295亿元的市值（截至九月二十一日收盘）其实跟国轩高科（296亿元）的市值差不多，但是从2019年前7个月装机量（包含乘用车和商用车）来看，后者几乎是前者的6-7倍，从这个角度来分析的话，孚能这个估值是有点高了。

而且从2020年上半年的财务指标来看，无论是造血能力还是盈利能力亦或是上半年抗风险的能力，孚能很明显比不上国轩。

但是，估值和财务状况只是评价一个公司的一个方面而已，还得看看其长期的发展潜力。孚能刚上市，后面应该也有很多故事可以讲，客户也在慢慢拓展，应该也有很多上升的空间。

紧紧抓住核心客户拓展新的用户才是王道

客户这块，孚能之前一直存在大客户依赖严重的情况，2017年至2019年北汽的销售收入占主营业务收入高达65.63%、87.57%和83.58%。

2020年前7个月这种现象更为明显，在装机量惨淡的情况下，靠传祺AionV和奔腾B30两款车型撑起了孚能的整个买方市场。

不过用装机量来比较的话，其实也不完全合理，因为我国市场目前本来就是以方形电池为主。

孚能目前处于客户拓展的初期阶段，如何拓展用户并且找到核心用户，是孚能接下来要面对的问题，长城、北汽、戴姆勒、东风这些客户都在其名单里面。

孚能跟北汽的渊源比较早，既是供应关系又是合作关系。

跟长城的关系呢，貌似比较疏远了，从2019年至今，只给欧拉iQ这一款车型供应过电池，而且长城有蜂巢能源，等蜂巢成长起来留给孚能的空间就更小了估计。

所以，接下来能重点培养的，应该是跟戴姆勒和东风的关系。

东风岚图7年5GWh的项目，投产的时间是2022年，和戴姆勒的供应合同从2021年起到2027年，供应规模140GWh，几乎每年都要供应20GWh的量。假如真的如预期供应量，孚能应该靠这两家就能盆满钵满了。

就产量而言，孚能也在紧锣密鼓地赶产量。

2019年年底有效产量3.13GWh，2020年上半年赣州基地完成扩产，理论产量5GWh，镇江一期8GWh产量已经运行，二期8GWh生产设备安装已基本进入尾声，部分生产设备已开始进入调试阶段，基本上规划的产量能覆盖住2021年开始供应的量。

在量基本上有保障的基础上，我们可以看一下孚能现在的产品。

如何赚钱呢？

从孚能目前的两款主力供应车型奔腾B30和传祺AIONV来看，能量密度在整个软包锂电池市场还是比较高的，达到了240Wh/kg，处于中等偏上的水平，所以产品层面的技术应该是比较有保障的。

配套的电芯基本上是围绕6×160×230mm这个尺寸来做的，两款主力车型在这基础上有所变化，奔腾B30在这个基础上高度提升了4mm，规格成了230×160×10，传祺AionV轴距比较长，车身也比较高，所以这款车的软包锂电池款改得比较多。

另外，在电芯成组方式上，我们其实也可以看出，孚能在把电量做大的同时，电芯也逐渐串多并少。

AionV采用4并96串的方式比较像下图的方式（只是根据最新的专利所做的推测，和实际情况存在差异），4个并排的电池模块，每个模块层叠多个软包电芯，模块里的电芯极耳通过汇流板连接，模块和模块之间用连接板（7）和汇流板（2）连接。

：孚能科技专利CN201921311775.5

根据不同的电量需求和底盘空间，可以控制电芯高度和并联的长度。

电池材料上，目前看到的供应产品中，重要是5系和6系的三元材料。

按照孚能公开的数据，2019年供给国内车企的电池包价格1.06元/Wh，这个跟方形电池成本差不多。

2019年数据

但是毛利率貌似是不太理想，从2019年数据来看基本上处于行业中下游水平。这可能跟软包锂电池市场份额小有关，孚能的产量也在爬坡的状态，产量没有完全释放导致单位成本中折旧摊销比较高，加上孚能用的是三元材料，隔膜和铝塑膜重要也是进口的，所以毛利率没那么理想。

尽管情况是这么个情况，很多问题孚能现在也解决不了，只有做好产量和技术的准备，一边供应戴姆勒和东风来养活自己，一边拓展更多的客户，静待市场的成熟。