美都能源两子公司或陷业绩对赌危机

剥离房地产及贸易主营业务押宝新能源，这家上市公司所谋不小。

七月三十一日，美都能源（600175）公布通告称，公司拟自筹资金以0.05澳元/股的认购价格认购澳大利亚核心地勘有限公司(Core公司)定向发行的10%股份，并就后续在菲尼斯锂矿项目的合作及获得Core公司锂精矿采购权达成意向。Core公司拥有菲尼斯锂矿100%矿权。

根据协议，美都能源通过预付款3500万美金的形式来获得Core公司未来生产锂辉石精粉的承销权力，Core公司每年向美都能源子公司山东瑞福锂业有限公司（下称瑞福锂业）供应15万吨锂精矿，为期5年，平均品位在5.0%-5.5%Li2O。

美都能源表示，和Core公司合作是为了给公司发展锂产业供应锂精矿资源储备。为此，美都能源还拟出资1000万澳元在澳大利亚成立一家全资子公司，重要从事锂矿、钴矿的投资、勘探、开发，积极拓展稳定、可持续的原材料供应来源。

从一系列的布局来看，美都能源在新能源领域的野心颇大，甚至不惜抛弃原主营业务全力以赴进军新能源产业，底气从何而来？

七月二十六日，美都能源公布重大资产重组预案，公司拟拟将其所持有或控制的房地产业务板块重要子公司和贸易业务公司的股权以现金方式转让出去，以集中精力做大、做强新能源汽车产业链业务。其中，房地产业务公司预估值约为11.54亿元，美都新加坡100%股权预估值约为4647万元。本次转让预计将为美都能源新增现金约12亿元，该笔资金将为美都能源发展新能源汽车产业链供应资金支持。

从数据来看，美都能源2017年总营收64.82亿元，其中房地产业务营收19.28亿元，美都能源新加坡营收为28.72亿元，合计业务占比达74%，而新能源业务营收仅为6.23亿元。若此次抛售成功，新能源将成为美都能源未来的主营业务。

近年来，美都能源通过直接收购的方式陆续收购了瑞福锂业、美都海创、德朗能动力、杭州耀顶等锂电公司，初步形成了"锂盐－正极材料－动力锂电池－新能源汽车服务"的新能源产业链布局。

根据收购协议，美都能源都和上述标的达成了业绩对赌协议，这意味着假如标的公司业绩不达标将对其营收净利出现极大不利影响。

事实上，受补贴政策调整和上游原材料涨价等多重因素影响，美都能源的控股子公司已经遭遇了业绩对赌无法完成的发展障碍。

公开资料显示，2016年十一月美都能源的孙公司美都新能源以3.97亿元收购德朗能动力49.597%股权，评估增值率达278.58%，因高溢价收购，交易对方承诺德朗能动力2017年至2019年扣非后净利润不低于1亿元、1.25亿元、1.56亿元。

但美都能源2017年年报显示，德朗能动力2017年扣非后利润为-1940.91万元，比承诺业绩少1.19亿元，为此，德朗能动力原管理团队支付其业绩补偿款5970万元，而2017年美都能源归母净利润仅为5788.91万元，业绩补偿对当期损益影响重大。

在上游原材料维持价格高位和动力锂电池市场竞争日益激烈，以及补贴退坡调整等压力下，德朗能动力要在2018年实现1.25亿元的净利润承诺，将是一个不小的压力。

同样面对巨大业绩对赌压力的还有其另一家高溢价收购的新能源子公司瑞福锂业。

三月七日，美都能源公布通告称以总价29.1亿元收购瑞福锂业共计98.51%的股权，收购完成后，公司将成为瑞福锂业第一大股东。根据协议，标的公司承诺于2018年度、2019年度、2020年度实现的净利润分别不低于4.2亿元、4.2亿元和4.2亿元。

资料显示，瑞福锂业重要从事碳酸锂、氢氧化锂及金属锂等锂电新材料系列产品研发、生产、销售，客户包括盟固利电源、杉杉股份、天力锂能、桑顿系能源、科恒股份、天津巴莫等内领先的锂电池正极材料生产商。

在产量方面，瑞福锂业20000吨碳酸锂生产线在2017年六月进行试生产，2017年十二月产量超1100吨；原5000吨碳酸锂生产线处于稳定生产阶段10000吨氢氧化锂生产线目前处于主体建设阶段，预计将于2018年年中建成并组织试生产。

而美都能源此次入股Core公司正是为瑞福锂业锂盐产量释放供应原料保障。

尽管如此，在天齐锂业、赣锋锂业等锂盐巨头产量大规模释放以及碳酸锂价格下降等情况下，瑞福锂业要实现4.2亿元的净利润承诺依然面对诸多压力和风险。