上市市值高达786.42亿 CATL凭什么？

六月十一日，CATL在深交所敲钟上市，正式登陆A股创业板，开盘首日大涨43．99％，总市值高达786．42亿元。据CATL方面透露，此次发行股票超2．17亿股，发行股票占其发行后总股本约10％，发行价格为25．14元／股，募集资金54．62亿元，发行市盈率22．99倍，打破了创业板公司的最高募资纪录。

7年时间势如破竹靠东风更靠自己

CATL2011年成立，2017年全球动力锂电池供货量达到第一，2018年成功上市登陆创业板，它宛如一匹黑马，勇往直前，所向披靡。其最新公布的招股书显示，CATL2015年至2017年，营业收入分别为57．03亿元、148．79亿元、199．97亿元，年均复合率达到87．26％；净利润则分别为9．51亿元、29．18亿元、41．94亿元，年均复合上升幅度甚至达到110．05％。此外招股书还显示，动力锂电池系统销售是CATL的重要收入来源，2015年至2017年，其动力锂电池系统销售收入分别49．81亿元、139．76亿元、166．57亿元，占主营业务收入的比例分别为87．98％、95．55％、87．01％。CATL能在短短7年时间内以破竹之势迅速崛起，电动汽车资源网认为有两个原因，一个是借了新能源产业政策的"东风"，另一个则是靠自身的不懈努力。

在2016年上半年，新能源政策进行调整，政府公布《汽车动力蓄电池行业规范条件》，外资电池公司被排除在外无法进入目录，因此采用目录外电池的新能源汽车无法获得补贴。国内多家此前选择日韩电池公司的整车公司不得不将目光转向国内，寻求国内优质动力锂电池厂商进行合作，这也就为CATL创造了一个绝佳的机会，国内整车公司纷纷向其抛出橄榄枝。

除了把握机会之外，CATL也在不断努力提升自身实力。其招股书显示，2015年至2017年三年，CATL累计投入近30亿元在研发项目上，研发费用的比例在稳步提升的同时远超行业水平，达到了4．93％、7．62％、8．16％。截至2017年十二月三十一日，CATL一共拥有已授权的境内专利907项，境外专利17项，正在申请的专利合计1440项。

国内动力锂电池两大巨头竞争激烈

国内动力锂电池行业竞争激烈，沃特玛已经没落，目前国内动力锂电池巨头只剩下CATL和比亚迪两家。两大巨头之间的竞争无疑会对国内动力锂电池产业造成举足轻重的影响，因此受到各方关注。

2017年，CATL只有产量略微高于比亚迪，销量和装机量方面都压了比亚迪一头。产量方面，CATL2017年总产量达17．06GWh，比亚迪达16GWh；销量方面，CATL2017年销量为12GWh，比亚迪为7．2GWh；装机量方面，CATL2017年装机量达10．4GWh，比亚迪达5．43。从2017年动力锂电池各项数据比较来看，比亚迪还是略输CATL一筹。

CATL和比亚迪目前均计划继续扩张产量。从CATL招股书来看，其已拟为"湖西锂离子动力锂电池生产基地项目"征集资金，预计征集89．2亿元，该基地产量将达24GWh，预计建成时间为2020年左右，湖西锂离子动力锂电池生产基地建成之后，CATL的产量将会达到41．09GWh。当大家都在关注CATL时，比亚迪于六月七日公布了《有关调整变更公司非公开发行股票部分募集资金用途及新增实行主体的通告》，该通告的重要内容是比亚迪拟将用于"铁动力锂电池扩产项目"的60亿元的募集基金调整为50亿元，从该项目中变更的10亿元将用于在青海投资建设"年产12GWh动力锂电池建设项目"，此外比亚迪还将在青海建设产量达18GWh的三元电池生产基地，预计2019年能建成投产，届时比亚迪产量将达34GWh。

再观产业链上游布局，CATL和比亚迪早已打的不可开交。锂材料是动力锂电池的重要材料之一，锂材料的价格直接关系到动力锂电池的生产成本和售价，所以两家巨头也在尽可能抢占更多上游锂资源基地。青海作为国内锂电资源的"根据地"，发展锂产业有着得天独厚的区位优势。电动汽车资源网从相关数据了解到：青海省储量超过100亿吨的特大盐湖有2个，10－100亿吨的大型盐湖6个；目前已初步探明盐湖氯化锂2400多万吨，占全国已探明储量的90％以上，已探明锂资源占世界盐湖锂资源储量的1／3，占据全国锂资源储量首位。早在2012年，CATL就在西宁设立子公司青海时代新能源，并计划投资75亿元，打造年产5GWh动力锂电池、储能锂电池项目基地，规划10年内分三期完成。2014年一月，项目一期第一条产量460MWh的生产线正式投产。而比亚迪在青海的布局则要稍晚一些，2016年十月二十四日，比亚迪和青海盐湖股份、卓越投资共同出资5亿元投资上游原材料碳酸锂项目，并且建设年产量达3万吨的碳酸锂项目。2016年十月二十九日，青海比亚迪在西宁开展年产量达10GWh动力锂电池项目、年产量达2万吨动力锂电池材料生产及回收项目。2016年十一月，比亚迪年产6000吨六氟磷酸锂配套项目落户青海西宁。

从产量和上游布局来看，CATL和比亚迪都丝毫不打算把动力锂电池行业的龙头位置就这么交给对方，一路对彼此穷追不舍，紧追猛赶。所以CATL上市之后，也不能松懈一分一毫，要想保持目前的地位，除了提升自身技术，加强产量外，还要随时留意其他动力锂电池厂商的动向。

作者：黄诚