上演速度和激情的CATL，要防范四面埋伏的风险

面对如狼似虎的竞争对手，CATL（300750.SZ）在八月加大火力，其中包括八月十二日公布582亿元定增预案，八月十八日和上海市政府签订战略合作框架协议，以及同日和四川发展公司举办战略合作协议签约仪式等。

成立于2011年的CATL上演速度和激情，仅用6年时间，便以11.84GWh（吉瓦时）的成绩坐上全球动力锂电池装机量头把交椅，近年来更是乘胜追击，在福建宁德之外，还在江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆以及德国埃尔福特建立生产基地，如今又在上海建立超级电池厂。

快速扩张的背后，CATL并非高枕无忧。去年上半年，手握全球大多数主流整车厂动力锂电池订单的CATL，一度被TSLA的电池供应商LG新能源夺走全球头把交椅。而随着在去年下半年也加入向TSLA供应电池之列，CATL最终夺回2020年全球冠军宝座。由此可见，紧握全球电动汽车销冠TSLA的手有多么重要。

据韩国市场研究机构SNEResearch数据显示，今年1~六月份，全球动力锂电池装机量为114.1GWh，同比上升超1.5倍，其中CATL以34.1GWh位居榜首，在全球市占率近30%，比排名第二的LG新能源的装机量高出6.1GWh。

TSLA创始人马斯克在去年TSLA电池日上提出，2030年动力锂电池的生产规模将形成TWh(太瓦时)规模，单线产量规模将达20GWh。这种变化必然会对现有的工艺和生产制造出现革命性颠覆。高工产研锂电研究所（GGII）对动力锂电池的前景甚至更乐观些，其预计到2025年全球新能源汽车渗透率将达到20%以上，这将带动全球动力锂电池出货量达到1100GWh，正式迈入TWh时代。

当前，我国、美国和欧盟等国家和地区皆在加快电动汽车发展的步伐。全球电动化已经进入"海内外市场需求共振、产品力和政策共促"的新格局，CATL借助资本的力量，整合产业链上下游资源，加快提升技术、扩大规模和降低电池成本，欲进一步巩固其全球动力锂电池盟主的地位。

这次，CATL扩大在沪投资布局，加快合作项目落地，和TSLA上海超级厂更紧密地走在一起。有媒体报称，未来CATL的上海超级电池厂每年可生产80GWh的电池，将超过CATL目前69.1GWh的现有厂总产量以及另外的77.5GWh在建产量。CATL方面就此对第一财经回应称，这并非该公司官方公布的信息，暂时没有对外公布当前具体的产量以及未来的产量规划。

CATL扩张的步伐无疑是加速的，这从582亿元定增预案可见一斑，其计划将419亿元用于137GWh动力&储能电池和30GWh储能电柜项目。中信证券研究部据此预测，本次新增137GWh项目将在未来2~3年内逐步落地，CATL2022年底产量有望达到320GWh，2025年产量有望超过600GWh。

不过，在快速扩张的过程中，CATL也要防范多重风险。虽然新能源汽车未来上升的趋势是可预见的，但电动汽车安全等问题仍然亟待解决，此外，疫情给车市带来诸多不确定性因素，芯片短缺等问题将会在短时间内干扰新能源车的步伐。市场变化莫测，假如新能源车销量的增速未达预期，这将对产量快速扩张的CATL构成一定的市场风险。如何更精准地判断市场需求以及相应控制好扩张的节奏，这对CATL而言是一大挑战。

而随着竞争逐渐加剧，动力锂电池市场价格向来呈现下降的趋势。据伊维经济研究院监测的数据，2017年，国内磷酸铁锂电池的价格为1750~1955元/KWh，三元锂电池价格为1650~1850元/KWh；到2020年，磷酸铁锂电池价格为531~639元/KWh，而三元锂电池价格为682~789元/KWh。目前在国内动力锂电池市场占有半壁江山的CATL，对整车厂采购动力锂电池成本降低功不可没，但同时受动力锂电池价格下降、电池材料成本上涨等因素影响，其运营压力也在逐渐新增。

2020年，CATL营业收入为503.19亿元，较前两年业绩增速明显放缓；其动力锂电池系统毛利率为26.56%，持续三年出现下降。CATL各细分产品毛利率的变动，在一定程度上是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。当前，CATL除了和LG新能源、松下、三星、比亚迪、中航锂电等国内外电池制造商比拼规模外，还要为应对毛利率下降将进行持续的研发投入，优化产品设计、生产工艺，提升生产效率和产品良率，通过深度的产业链合作降低材料和设备等成本。

相比生产规模，技术才是更重要的护城池。CATL凭借众多整车厂的订单在全球"称霸"，但其和整车厂的关系也并非固若金汤。值得注意的是，和CATL深度合作的广汽，其计划在未来采取电池外包生产、和电池厂商深度合作开发生产电池以及自研自产电池"三条腿走路"的模式，况且广汽的电池合作厂商并非只有CATL，其弹匣电池技术就是牵手CATL的"冤家"中航锂电研发生产的。而长城汽车继2016年和CATL在哈弗、欧拉等品牌合作基础上，今年六月又和CATL签署十年长期战略合作框架协议，和此同时，长城汽车也在加快自己旗下动力锂电池公司蜂巢能源的发展。越来越多整车厂在将电池订单外包的同时，也加紧自建电池厂。快速扩张的CATL，不得不防备车企"变心"的可能，而要抓牢车企的"心"，拥有无可替代的技术非常重要。

在电池技术方面，CATL正不断寻求突破。2015年至2020年，CATL研发累计投入超过110亿元，而在本次582亿元定增预案中计划将70亿元将用于先进技术研发和应用项目，进一步加大研发投入。不过，从当前的信息来看，CATL更多是布局磷酸铁锂电池和三元锂电池，而电动汽车未来的动力锂电池路线存在诸多可能性，CATL豪赌锂电池路线，被认为新增产量或有被颠覆风险。正因此，除了锂电池，CATL欲在钠离子电池以及固态电池等领域突围。

此外，随着电池版图不断扩张，管理的难度和风险也在新增。今年一月，CATL孙公司湖南邦普老厂车间以及CATL投资的曲靖麟铁相继发生爆炸事故，这对CATL敲响了警钟，要成为一个真正的世界动力锂电池巨头，亟待从方方面面提升综合实力。

守擂不易，尤其是处于汽车产业百年一遇的变革期，机遇和风险并存，如何把握方向和速度，以及防范各种风险，这是CATL在超越自我的路上不得不面对的高难度挑战。