CATL"守擂"大扩张：动力锂电池迎来第二轮竞争

新冠疫情并未阻止CATL（300750.SZ）的扩张步伐。

四月十三日晚间，这家动力锂电池龙头公司公布通告称，拟将境外发行债券的额度新增至不超过30亿美元（含）或其他等值币种。而仅仅在半年之前，这个数额还是8亿美元。也就是说，CATL海外扩张的粮草储备在短时间内几乎连翻两番。

提升海外债券发行额度的背后，CATL已经规划了不少海外项目。除了和多个外资品牌达成合作，CATL首个海外生产研发基地已在建设之中，此外，为降低上游资源制约，CATL也在积极投资上游公司，未来将在这方面进一步布局。

近年来，CATL将目光瞄至海外。一方面，海外车企电动化浪潮刚刚兴起，另一方面，随着国内电池行业逐渐放开，CATL也将面对更多同行的竞争。作为全球装机量排名第一的动力锂电池公司，CATL的扩张亦是"守擂"。

随着全球汽车工业逐渐转向电气化，CATL、LG化学、松下等动力锂电池巨头的优势地域正在瓦解，CATL由深耕国内车企到逐步打入海外供应链，LG化学则随着TSLA国产，由欧美市场进入国内。

在国内市场，这种趋势已经初见成效。数据显示，今年一季度我国动力锂电池装机量排名中，LG化学由于供货TSLA上海厂，而一举进入前三，并成为市场下行下为数不多的逆势上升电池厂商，而原来的"双强"——CATL和比亚迪——都受到重挫，装机量分别同比下降48.6%和72%。

业内有总结称，目前来看，尽管头部公司的地位在短时间内难以撼动，但整个国内动力锂电池产业已经从原来的"二八格局"变成现在的"三七格局"，头部公司中"闯入者"的搅局下，新的头部格局也在酝酿。

CATL大扩张

半年之内，CATL将境外发债规模从8亿美元提升至30亿美元，这一突然的提升引起了交易所的关注。四月十五日，深圳证券交易所向CATL发去问询函，要求其解释提升海外发债额度的原因及合理性。

从公开信息来看，CATL提升海外债券发行额度和正在进行的海外布局有关。为深化在海外市场的业务拓展，CATL在德国图林根规划建设了海外第一座研发生产基地。在四月十七日晚间公布的回复函中，CATL表示，公司已经全面展开并推进上述项目建设，项目建设及运营资金需提前准备。

值得一提的是，去年六月，CATL也曾通告说明过，将扩大上述项目的投资规模。根据2018年七月董事会通过的初步方法，上述基地计划投资2.4亿欧元，而去年六月，董事会重新评估，决定新增投资，新增后总投资规模不超过18亿欧元。

不过，虽然上述项目被新增了投资额，在去年十一月的通告中，CATL给予境外子公司发债的担保额度仅有8亿美元，直到今年四月，才宣布新增海外发债的额度。为何会形成这样的错位？四月二十日21世纪经济报道记者询问公司证券部门相关人士，但对方表示并不知悉具体情况。

CATL提升境外发债额度和整体海外市场拓展相关。公司在问询函回复中也表示，目前已成立多家海外子公司，为储备一定的运营周转资金，要新增境外募资的额度。

此外，CATL还进行了多项海外资产的收购，这也为海外资金的募集提出了要求。去年CATL耗资5500万欧元收购了澳大利亚头部锂矿公司pibara8.5%的股权，从回复内容看，公司未来还将继续对海外上游公司进一步布局。

要指出的是，在海外市场的布局只是CATL大扩张的一部分。事实上，CATL境外发债额度为30亿美元，境内发债额度也有100亿元人民币（目前已使用45亿元），并且今年二月还计划再融资200亿元人民币。

公开信息显示，CATL分别于去年十月和今年一月发出了15亿元、30亿元公司债，用途均是补充流动资金。而在二级市场定向增发融资的200亿元，除了用于补充流动资金外，还用于电化学储能前沿技术的研发，以及三个电池项目的新建或扩建，这三个项目分别是：湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发和生产项目（三期），以及四川时代动力锂电池项目一期。

据21世纪经济报道记者梳理，去年CATL宣布投建的国内项目投资规模约为320亿元人民币（非一期投资），而若算上收购事项，总投资规划接近450亿元。CATL则在回复中表示，公司已通告的相关产量建设项目投资预算合计超过500亿元。

动力锂电池第二轮竞争

CATL进行大规模投资，是为未来几年进行产量储备。以上述定增募资支持的三个项目为例，这些会为CATL新增52GWh的产量。

CATL已经在国内市场稳居冠军宝座，2019年在国内动力锂电池的市占率更是突破50%，甚至成为主机厂竞相追逐的对象。在国内新能源市场继续发展的预期之下，CATL仍有不小的发展空间。

海外市场开拓方面，CATL最先进入宝马汽车的供应体系。随着外资车企加大电动化产品布局，CATL已和戴姆勒、本田、大众、沃尔沃等多家跨国车企达成合作，成为多个重要项目的定点供应商。

其中较为突出的是来自于"老伙伴"宝马的订单。2019年十一月，宝马在CATL的长期订单金额从40亿欧元增至73亿欧元（其中，45亿欧元采购合同来自宝马集团，28亿欧元来自华晨宝马我国生产基地），采购合同期限到2031年。

此外，CATL还获得了电动汽车"明星"公司TSLA的订单。今年二月，CATL公布通告称，将向TSLA供应动力锂电池产品，供货有效期限为2020年七月至2022年六月。这项合作的具体规模颇受外界关注，不过CATL表示双方未在协议上进行详细约定，而此前有媒体则称，双方初步约定的供货量"不少于TSLA上海超级厂（一期）规划产量的40%"。

业务层面上，CATL尚未显著受益于TSLA国产，不过其竞争对手LG化学却已经因为TSLA而在我国市场大出风头。有机构根据工信部合格证信息进行估算，此前在我国市场鲜有业务的LG化学今年一季度在华装机量达612.13MWh，一下子跻身前三，直逼排名第二的比亚迪。

LG化学是CATL的竞争对手，但此前由于政策的隐形限制，其并未参和到我国新能源汽车市场的发展。而随着去年六月电池"白名单"废除，新能源汽车补贴不再受电池厂商限制，我国的动力锂电池公司才重新对外开放。

这也意味着动力锂电池产业将迎来第二轮竞争。显而易见的是，国内多家技术不达标、市场竞争力不强的三四线电池公司将受到激烈冲击，而一二线电池公司也或被挤压一部分市场空间，关于处于头部位置的CATL而言，挑战同样存在。

国内市场已经迎来"搅局者"。LG化学和CATL同为TSLA供应商，且由于技术路线等方面的原因率先放量，而从国际市场上看，LG化学也是CATL最大的竞争对手。

恒大研究院的报告称，CATL和LG化学是产量规划最为积极的两家厂商，其中，CATL预计到2022年产量总规模将达到148.9GWh，LG化学在2022年达产之后则可达127GWh。

短时间内，LG化学甚至更胜一筹。根据国盛证券三月下旬公布的研究报告，预计CATL今年动力锂电池产量将达90GWh，略低于LG化学的100GWh。该报告还称，主流动力锂电池厂商产量扩张节奏和订单规模关联度高，预计LG化学在手订单规模最大，CATL紧随其后。