LG化学电池业务极低毛利率背后

客户遍布全球却不怎么赚钱，LG化学是电池行业中的典型代表。

年报数据显示，2017年LG化学电池业务（包括小型电池、动力锂离子电池和ESS电池）收入274亿元，占总收入的17%，电池业务营业利润1.73亿元。比较来看，近年来公司电池业务营业收入持续上升，但营业利润一直处于较低水平，如下图所示（2016年为负值，2015年和2017年营业利润为正，但毛利率接近为0）：

单看LG化学动力锂离子电池业务，盈利情况也不乐观，韩国梧仓、美国霍兰德、我国南京、波兰弗罗茨瓦夫四大厂2016年、2017年利润及净利率偏低，波兰弗罗茨瓦夫一直处于亏损状态；四家厂2017年销售额共55.44亿元，利润1.54亿元，详细数据如下：

上图中，韩国HLGreenpower公司，LG化学持股49%，现代Mobis持股51%；美国LGChemMichigan公司，LG化学持股100%；我国NanjingLGChemNewEnergyBattery公司，LG化学持股50%（2017年将部分生产设备和知识产权出售，但股权未变化，LG化学仍持有南京乐金化学新能源公司50%股权）；波兰LGChemWroclawEnergy公司，LG化学持股100%。这四家厂动力锂离子电池产量分布如下：

作为全球软包电池龙头公司，LG化学的产品技术处于优秀水平，但产品售价却非常“实惠”，2016年2.06元/wh，2017年1.41元/wh，2018年尚无准确数据。高举“物美价廉”利器，近年来LG化学所向披靡，成功俘获雷诺、通用、现代、福特、起亚、沃尔沃、上汽等众多全球一线车企。很显然，LG化学以牺牲利润为代价抢夺市场的策略十分奏效。

但需注意的是，此策略并不适合所有动力锂离子电池公司，LG化学能够这么做，是因为背后有雄厚的资金实力支撑，且其他业务板块收入可以弥补电池板块的损失。

资料显示，LG集团成立于1947年，由乐喜化学工业公司（现LG化学）、金星公司（现LG电子）、LGTELECOM（现LGU+）三部分组成，2017年LG集团成立70周年，是韩国第二大跨国公司。LG化学是三部分中最早成立的公司，自1947年至今发展了70年，总部在韩国首尔，共有35个附属公司，11个联盟公司及合资公司。

LG化学涉及五大业务：基础材料、电池、信息电子材料、材料、生命科学。截至2017年底，公司员工总数达到29573人，其中韩国国内16945人，国外员工12628人。2017年LG化学的销售额为1569.89亿元，净利润118.84亿元。年报显示公司2017年五大业务占比和净利润占比情况如下：

从图中可以看出，作为全球电池产业中唯一一家基于化学业务、擅长基础材料的公司，LG化学各业务板块中，基础材料业务营业收入占比最大，达到68.72%，而净利润占比高达93.55%，净利率最高。营收占比第二高的是电池板块，达到18.17%，但目前电池业务的净利率还很低，只有0.96%。

值得一提的是，今年以来，LG化学正在加大原材料布局，比如五月宣布与华友钴业合资投建三元前驱体新材料项目，八月与赣锋锂业全资子公司赣锋国际签订《供货合同》，约定自2019年一月一日起至2022年十二月三十一日购买氢氧化锂产品共计4.76万吨。这些举动都在为后续动力锂离子电池产量扩张做好准备，也有利于成本的降低。

在我国补贴即将褪去、市场即将放开之际，正在我国南京大幅扩建产量的LG化学无疑将是国内动力锂离子电池公司的一大劲敌。