铅价上涨无动力 电池行业整顿带来负面影响

十一月份，LME铅月涨幅9.2%，沪铅指数月涨幅仅0.4%。十二月上旬，两市铅价跌幅相当，均在1%左右。铅市场外强内弱格局延续，国内现货铅锭滞涨，拖累沪铅期货低迷振荡。宏观焦点在欧美

我国指标企稳，但前景未明。我国经济筑底企稳的预期越来越强烈，十一月官方制造业PMI指数创7个月新高，持续第三个月稳步回升，十一月工业增速亦是持续三个月回升。物价有所反弹，但维持在低位区间，显示经济上升和物价调控目标完成效果不错。不过，有关明年上升点及上升的重要动力，市场仍未形成共识，换届刚刚完成，市场情绪略显谨慎。

欧美方面的财政问题此起彼伏。欧元反弹，成就了金属下半年的上涨行情，但其反弹高度也限制了金属上行的高度。希腊救助协议的曲折达成，以及欧洲央行释放宽松信号，都缓解了市场对欧洲经济的担忧，欧元兑美元自十一月中旬走出一波上涨行情。

从一个更长的时间段来看，今年总体呈V型走势，欧元在七月底即触底反弹，这也反映了市场预期及情绪的变化。当前欧洲政策路线逐渐清晰，先救经济，同时逐步熨平危机，短时间消息面渐渐归于平静，而美国在年底的不确定性则超过了欧洲。两党有关财政悬崖的谈判正在拉锯之中，民主党第一轮方法遭拒，其内容包括增税1.6万亿美元，新增500亿美元的经济刺激计划及给予白宫自行提高上限的权力。

行业整顿短时间带来负面影响

蓄电池行业整顿持续。浙江、湖北、山东、河北、广东五省公布了最新的蓄电池生产、组装及回收公司名单，浙江省的整改力度最大，关停比例高达83%，河北的关停比例也超过50%。整改带来的影响体现在几个方面：一是公司停产造成阶段性的铅消费减少；二是大公司争份额带来蓄电池产量扩张，今年二、三季度，蓄电池上市公司库存高企，反映出蓄电池扩张与终端消费不同步的窘境；三是蓄电池行业良性发展，在电池领域的长期地位得以巩固。目前，铅酸蓄电池仍是最重要的电池序列，据我国化学（601117）与物理电源行业协会的统计，2011年我国铅酸蓄电池销售收入占整个化学电源销售收入的67%，铅酸蓄电池出口额占化学电源出口额的21%。

供应与需求上升不同步

精矿及精铅供应充足。尽管精矿加工费不高，国内外银价倒挂等因素影响了铅矿进口的利润，但国内冶炼公司进口铅矿的热情不减，今年1―十月，我国共进口铅精矿153万吨，累计同比新增31%。同时，受益于下半年银价的不断攀升，铅冶炼产量也保持了高位。

国内下游消费则很不给力。十月汽车销量环比回落0.7%，未能延续前两个月环比上升的态势，金九银十颇为平淡，移动基站设备产量持续第四个月环比下降，摩托车产量在九月创新高之后，十月环比小幅回落2.5%。预计今年最后两个月，消费难有改观。

综上所述，尽管中美经济指标有所稳定，欧洲祭出宽松救助的大旗，缓解了市场悲观情绪，但是仍找不到乐观的理由。国内铅供应保持高位，终端需求上升乏力，现货滞涨明显。建议以振荡思路对待，LME铅价区间在2200―2300美元/吨，沪铅或在15000―15500元/吨区间波动。