关注锂离子电池产业链投资机会

国务院总理温家宝十八日主持召开国务院常务会议，会议讨论通过《节能与新能源汽车产业发展规划》。会议指出，加快培育和发展节能与新能源汽车产业，有关缓解能源和环境压力，推动汽车产业转型升级，培育新的经济上升点，具有重要意义。要以纯电驱动为汽车工业转型的重要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化，推广普及非插电式混合动力汽车、节能内燃机汽车，提升我国汽车产业整体技术水平。争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，到2020年超过500万辆；2015年当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至每百公里6.9升，到2020年降至5.0升；新能源汽车、动力锂离子电池及关键零部件技术整体上达到国际先进水平。为此，一要执行技术创新工程。建立研发体系，突破关键核心技术，大幅提高汽车燃料经济性水平和动力锂离子电池系统安全性、可靠性、轻量化水平。二要加快推广应用和试点示范。执行鼓励购买和使用节能汽车政策，开展私人购买新能源汽车补贴试点。三要因地制宜建设慢速充电桩和公共快速充换电设施，制定动力锂离子电池回收利用管理办法，建立动力锂离子电池梯级利用和回收管理体系。四要完善标准体系和准入管理制度，加大财税金融政策支持，营造有利于产业发展的市场环境，加强科研和人才保障，积极开展国际合作。会议强调，发展节能与新能源汽车产业，要依托现有产业基础，科学规划产业布局，防止低水平盲目投资和重复建设。

点评：

1）新能源汽车的核心是动力锂离子电池，未来动力锂离子电池的主流是锂离子电池。《规划》出台为锂电新能源板块打开了巨大市场空间，我们对未来市场容量进行了简单测算。按照目前全球范围内销量最好的纯电动汽车日产聆风为例，一辆行驶距离为160-200km的纯电动汽车，车载电池容量为24kWh，目前，日本厂商的车载锂离子电池成本约为10-12万日元/kWh，我国厂商为其一半，折算人民币约3870-4644元rmb/kWh。按国内生产价格算该车配备的动力锂离子电池价格约9.3万-11.1万元。我们假设2015年动力锂离子电池成本比现在下降30%，2020年比现在下降50%，则2012-2015年间对应的年均锂离子电池市场容量为80-100亿元，2016-2020年间对应的年均锂离子电池市场规模可达465-555亿元。

2）动力锂离子电池发展面对三大问题：价格、性能和配套设施。目前动力型锂离子电池价格较高，假如按照目前的补贴政策，至2015年为止国家财政需拿出约200亿元，这并不现实，因此锂离子电池价格下降是必然趋势。这要求整个锂离子电池产业降低成本，车载锂离子电池的成本目标是向消费类产品用锂离子电池看齐，目前消费类产品用锂离子电池成本约为2万日元/kWh，这也是日本车企2020年的远景目标，成本下降还可以帮助锂离子电池打开容量更大的储能市场；性能方面，动力锂离子电池需综合考虑各方面因素，包括安全性、能量密度、功率密度、电池循环寿命、低温性能等，其中安全性能应放在首位，根据对综合性能考量出现了对锂离子电池正负极材料的不同选择，但目前并没有统一的技术路线。配套设备包括电池管理系统、电动汽车充电站及充电桩等。

3）关注锂离子电池产业链投资机会：成本领先、进口替代、占矿为王。短时间来看受《规划》出台影响锂离子电池厂商可能会纷纷扩产或者复产，但长期来看任何新能源的普及都必须以终端产品价格的快速下降为前提，因此锂离子电池价格下降是必然的，成本领先的电池厂商将在竞争中胜出；进口替代意味着较高的技术壁垒，因此将带给相关公司更高的毛利率，锂离子电池进口替代的重要领域包括高端锂离子电池、隔膜、电解质六氟磷酸锂、BMS系统芯片等。由于下游市场将逐渐爆发，锂矿石价格将长期走高，上游锂矿资源类公司或将成为最大受益者。

4）我们认为《规划》出台减少了锂电产业发展的不确定性，将提升整个锂电板块估值水平。建议关注相关上市公司：锂矿资源：西藏矿业、中信国安、天齐锂业、赣锋锂业；正负极材料：当升科技、杉杉股份、我国宝安；隔膜：南洋科技、沧州明珠；电解液及电解质：江苏国泰、多氟多；电池制造：德赛电池、比亚迪、成飞集成；充电站（桩）：奥特迅、动力源。（长城证券研究所）