动力锂电池行业洗牌加速 宁德时代深度绑定主机厂巩固龙头地位

二月二十七日晚间，宁德时代公布2018年锂离子电池厂家业绩快报显示，2018年，公司实现营业收入296.11亿元，同比增长48.08%；净利润为35.79亿元，同比下降7.71%；扣非后净利润为31.1亿元，同比增长30.95%。

宁德时代认为，扣非后净利润增长的重要原因系受益于新能源汽车市场快速增长，国内动力锂电池市场需求较去年同期相比有所增长。

关于公司的业绩，多家券商公布了研报分析认为，业绩符合预期。而据韩国SNEResearch数据，2018年公司在全球动力锂电池出货量中占据21.9%的市场份额，蝉联全球第一。

真锂研究创始人兼总裁墨柯分析认为，宁德时代2018年业绩表现符合其动力锂电池龙头公司预期，此外，基于竞争趋势分析，动力锂电池公司未来市占率或进一步提升。

深度绑定主机厂

宁德时代表示，公司在2018年新能源汽车动力锂电池领域保持技术、规模、供应链与客户等领先优势，销量持续增长，市场占有率进一步提升；公司前期投入拉线产能释放，产量相应提升。

数据显示，2018年公司营业收入为296.11亿元，同比增长48.08%；净利润为35.79亿元，同比下降7.71%，处于业绩预告下限，其中扣非后净利润31.11亿元，同比增长30.95%，处于业绩预告上限，符合预期。

关于2018年净利润的下钜大锂电滑，公司称，重要系2017年公司将普莱德23%股权转让给东方精工并确认投资收益10.34亿元，2018年无此项收益。另外，公司于2018年九月份完成限制性股票激励计划首次授予登记，2018年需摊销总费用0.9亿元，预计对盈利造成一定拖累。

而据GGII数据显示，2018年我国动力锂电池出货量达65GWh，同比增长46%，其中宁德时代2018年动力锂电池装机量23.52GWh，同比增长122%，在国内市场份额达41.28%，同比提升12.2个百分点。根据韩国SNEResearch数据，2018年公司在全球动力锂电池出货量中占据21.9%的市场份额，宁德时代蝉联全球第一。

此外GGII数据显示，宁德时代2019年一月份实现装机2.17Gwh，接近2018年一季度公司累计装机量；国内市场份额43.6%，领先地位稳固。

值得一提的是，宁德时代加速推进与上汽、广汽、吉利、北汽新能源等公司的动力锂电池项目合作。此外消息显示，宁德时代出资10.2亿元（持股51%）与一汽集团成立合资公司已经完成注册，再次深度绑定国内强势主机厂。

对此，财通证券则认为，后补贴时代，行业面对价格压力和竞争加剧的压力，公司提前通过合资或者入股的方式深度绑定国内主流主机厂，一方面可以稳固市场份额，另一方面可有效抵御海外电池厂的冲击。

行业洗牌将加速

不过，关于与主流车企合作方式，平安证券分析认为或致使公司出现产品销售结构风险，公司与国内主流自主品牌车企建立合资公司，未来产品销售结构中电芯占比或将提升，影响公司产品的单位价格及盈利能力。

数据显示，2017年，宁德时代的销售毛利率从2016年的43.70%跌落至36.29%；而截至2018年第三锂离子电池季度，宁德时代的销售毛利率已进一步下降至31.27%。

对此，墨柯分析认为，受到补贴政策变化以及电池价格下降的双重影响，宁德时代销售毛利率将持续回落，但也是锂离子电池符合行业预期，最终锂离子电池汽车将朝向大众商品的方向发展，毛利率会正常回落。宁德时代仍将保持较高的行业市占率，随着未来合资电动化产能的进一步释放，市场份额将继续提升。

此外，数据显示2018年国内动力锂电池公司数量骤减，从2017年135家减少至90家，分析师认为，国内动力锂电池市场加速出清。

墨柯分析认为，2019年动力锂电池行业洗牌将加速，市场份额进一步向宁德时代及比亚迪等头部公司聚拢，将有利于技术提升及行业标准化等工作的推进。