补贴退坡传闻超预期 锂电板块短时间或续遭重挫

一月九日，锂离子电池板块集体下挫。

截至收盘，亿纬锂能（300014.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）等跌幅均在5%以上；当升科技（300073.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、寒锐钴业（300618.SZ）、先导智能（300450.SZ）等跌幅均在4%以上。

突然大跌的背后，与前一日市场传出的两则关于新能源汽车补贴方案的传闻有关。传闻中的两则方案均显示，新能源锂离子电池汽车补贴退坡大大超出市场预期，可能将对相关公司带来负面冲击。

尽管目前官方对传闻中的方案尚未予以确认，但市场人士普遍认为，新能源汽车补贴退坡已成必然，政府有倒逼新能源产业链的意图。

不过，被问及政策变化带来的负面影响会否持续时，多位受访买方人士的态度都偏乐观。受访者认为，补贴下降对新能源板块整体而言属于短时间影响，不会是一个长期的影响，相关板块受到的冲击大概率仅是短时间波动。

在经历回调之后，新能源板块可能会重新迎来布局机会。

补贴退坡传闻冲击

一月八日，两则关于2019年新能源汽车补贴方案的传闻在坊间热传。

传闻中的方案一显示，从今年二月起，新能源汽车补贴退坡政策或将开始正式执行；其中，二月到六月为过渡期，补贴退坡幅度为30%；七月一日开始，补贴退坡达50%。

传闻中的方案二显示，按照征求意见稿初稿，2019年总补贴盘子约为300-350亿，而2017-2018年补贴均在500亿以上。虽然该意见稿可能并非最终方案，锂离子电池但总体思路是要求压锂离子电池厂家缩补贴盘子，行业平均退坡50%-60%，大幅低于平均40%的市场预期。

上述两则传闻迅速对相关板块引发冲击。一月九日开盘后，锂电板块集体下挫，多只锂电个股早盘一度大跌7%甚至8%以上，部分个股钜大锂电盘中波动极大。

以先导智能为例，该股早盘开盘后股价直线下挫，跌幅一度接近9%，但随后开始强力拉升，接近上午11点竟由绿翻红；不过，短暂的翻红后股价再度扭头向下，截至收盘下跌4.18%。

盘中由深跌到拉红再向下，可能是大资金拉高出货的操作手法，这背后往往伴随着交易大幅放量，深圳一位私募总经理一月九日向21世纪经济报道记者分析称，假如退坡力度真如传言所称之大，那么短时间负面影响是肯定存在的，这会直接带来汽车单价的提高，所以短时间内可能会引发资金出逃。

数据显示，先导智能在过去两个多月以来的日均成交额仅有2亿出头，但该股一月九日成交额达到6.1亿元，较之前明显放大。

不过，有机构人士认为，从一月九日多只个股的整体情况来看，补贴降坡对相关板块带来的负面冲击并不算太大。

从股票层面来看，假如按照传言的版本，今天的反应还算好，广州一位公募基金经理李林（化名）一月九日受访时指出，补贴降坡影响较大的动力锂电池这块，但从代表个股宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能来看，股价反应还算可以。前者开盘大跌后一直往回拉，到收盘只跌了不到2个点；后者虽然跌了5%以上，但它昨天是涨停的，所以今天跌幅其实还好。

政策倒逼产业链完善

被问及补贴降坡政策传闻对相关板块的冲击是否会持续较长一段时间时，多位受访者提出了否定意见。

前述广州公募基金经理李林提到，补贴两年退出是已经明确的，无非是今年多点或是少点。对公司来说，会对经营安排造成一些影响。但从两年的时间维度来看，影响很小。补贴政策降坡，某种程度上反映出政府倒逼产业链的意图。

金信消费升级拟任基金经理杨仁眉一月九日接受记者采访时也表示，补贴下降对新能源板块整体而言属于短时间影响，不会是一个长期的影响。国际市场的历史经验表明，公司做大做强并非依靠政府的补贴，正如一个体魄健康的人一样，其成长必然是依靠自身的造血系统，并非依靠外部的输血系统支撑其成为强大的躯体。

杨仁眉进一步指出，新能源汽车行业的补贴下降也会是一个确定的方向，无非下降的比例可能每次有所调整，不影响新能源汽车的发展。此信息只是短时间的一个波动而已，短时间对公司的现金流有所影响，但是补贴在现金流中的占比相对较小，影响时间也有限。目前新能源汽车行业中的特斯拉已经盈利，公共充电桩业务也开始盈利，相关的数据均表明此行业的发展进入自身商业正循环系统。新能源汽车板块将是金信消费升级未来关注的重点之一。

同日，深圳聚沣资本相关人士亦向记者表示，降补政策的负面冲击有短时间影响，中长期来看，新能源汽车的方向是向好的，补贴的退出也只是一个时间问题，行业本身要有自身发展的原动力，要摆脱对补贴的依赖。未来，真正有竞争力的公司将会在市场上脱颖而出。

关于回调之后带来的买入机会，无论是受访的买方人士还是卖方机构，普遍认为应等政策落地后再考虑。

国海证券一月九日分析指出，政策的边际影响是电气设备行业的风险因素。目前关于补贴政策的预期仍存在不确定性，公布时点、退坡幅度、是否含有过渡期等等都会对行业产生边际影响，当下建议投资者静待政策落地后的布局机会。我们判断在2019年3、四月份将会迎来相对较好的布局机会。在这之前，存在的是个股博弈性机会，例如，上周外盘大幅上涨以及货币调控的降准政策有望助推近期板块企稳反弹。

李林表示，今年看好新能源车的人比较多，我认为调整之后还是有机会的。不过短时间影响还在发酵，目前而言还是先谨慎为主。

杨仁眉则认为，市场的价格调整的持续与否，取决于负面信息的持续性，关于目前的冲击指数是一个超调（Overshooting），并非一个方向性的变化。关于未来的电气板块是否可能重新启动，可能更多的源于后续的事件延续性。逻辑上，相关设备的公司定价权相对较弱，波动也较大，叠加短时间的负面信息的变化，形成了波动共振，导致波动加大。