高工投资董事长张小飞：氢电行业投资热点与险点

氢电风口正劲，投资趋之若鹜。但往往热的快，冷得快，来的快，去的快。氢能技术如何？产品如何？市场如何？哪些是价值低洼，哪些已经热得烫手？整个产业现状究竟如何？氢能板块是否过热炒作？氢能产业链投资价值几何？

7月3-4日，由高工氢电、高工产业研究院主办，以“风口上起舞，刀口上前行”为主题的“2019高工氢电产业高峰论坛”在上海浦东嘉里大酒店3楼浦东厅盛大举行，来自车企、电堆及系统、核心材料、关键零部件、设备及氢气制储运等产业链各个环节的超500位企业高层将共聚一堂，围绕产品技术及行业发展趋势展开深度探讨交流。

在7月3日的会议现场，产业研究颇负盛名的高工投资董事长张小飞博士在分析了“氢电的风口和刀口”之后，针对“氢电产业投资重点和策略”发表主题演讲。

▲高工投资董事长张小飞博士

张小飞博士表示，当前氢能和燃料电池各环节技术不成熟，格局未形成，规模效应未体现。未来七年，氢燃料电池产业链预计增长20倍以上。从上游制氢设备、加氢站设备及辅件、加氢站及运营，到中游电堆及系统、关键材料(PEM、GDL、MEA、双极板)、系统辅件(空压机、增湿器、控制器)等都是重点投资环节。

不过，机遇往往与风险并存，投资风口之上应警惕多重风险：燃料电池政策处于波动状态，行业发展低于预期；安全事故频发，阻碍行业发展；国内技术进展慢，团队能力相对较弱；市场被外资企业占据。

在会议上，张小飞博士从氢能上游制、储、运、营到氢燃料电池产业链，从技术先进性、产品成熟度和市场竞争力和成长空间等方面，总结了投资的热点、重点和险点。

制氢、制氢技术及设备方面：国家政策大力推动可再生能源比例上升；氢能系清洁能源，在全球引起重视，氢经济、氢能社会的出现；随着氢能在能源结构的比例不断上升，其将成为战略资源，国内企业把控需加强，外资企业将下行。

短期制氢以副产氢、天然气裂解为主，长期以可再生能源电解水为主，而当前清洁制氢还无绝对龙头，所以未来对可再生能源(含现有资源)的把控、政府关系、单体体积的能耗、下游客户开发是制氢环节的竞争关键，具备相关综合能力的企业将为投资所青睐。

储加氢技术及设备方面：氢燃料电池应用终端种类多，应用区域广；大规模制氢将集中化、区域化；长距离运氢将成为必须；应用终端需配置储氢容器。

氢气储、运技术多样，每种储、运技术都有技术进步空间，未来储运技术、安全管理、成本控制是储运环节的关键竞争力；当前核心加氢设备依赖进口，价格高，售后服务慢，国产设备项目具备技术实力、成本控制力的，将是投资重点对象。

加氢站及运营方面：国内加氢站保有量少，当前加氢站建设受到国家及地方政府补贴；未来全国加氢站保有量会远少于加油站，当前大力发展氢能及氢燃料电池企业的城市处于加氢站规划阶段，一旦规划完成，新增加氢站的难度较高，当前属于加氢站布局的窗口期，有一定先发优势；加氢站的后期收入主要靠运营，收取服务费，且氢气持续需求。

未来5年是国内加氢站的密集建设期，传统能源巨头、有一定政府资源优势的国企央企等会大局进入，且国家未对加氢站建设与运营主体做规定，具有一定窗口期；顺利拿到各种审批文件、较高的利用率、低价且使用寿命长的加氢设备、低价的氢气来源、高效安全的运维是加氢站建设与运营的竞争力。

电堆及系统技术与产品方面：电堆及系统市场增长直接带动MEA、催化剂、双极板、密封胶等核心原材料的需求；当前电堆核心材料依赖进口，一是价格高，二是拿货周期长，国内电堆企业对材料国产化的诉求强。

目前电堆及系统市场刚起步，产业技术不成熟，需持续投入；燃料电池下游应用场景丰富，随着应用规模增加，预计产品盈利能力将大幅提升；企业未来技术实力、产品品质、下游客户关系、资金实力将决定投资的成败。

发动机系统辅件方面：空压机、循环泵、增湿器等燃料电池系统核心辅件受下游带动，需求旺盛；高品质辅件以进口为主，但不存在绝对门槛，受国内巨大市场带动，技术将加快突破。

当前国内高品质辅件主要依赖进口，受下游带动，辅件的规模效应快速体现，产品的盈利能力将体现；空压机、循环泵、控制器等无龙头企业，竞争机会大；未来产品品质、持续研发能力、客户资源是辅件项目必备的竞争力，将是投资热点。