锂电开启新一轮扩产周期 隔膜企业应如何抓住机会？

5月23日，利维能10GWh动力电池项目一期投产暨二期开工仪式在安徽滁州举行。该项目总投资50亿元人民币，分两期完成。一期项目设计产能为5GWh，主要生产软包和圆柱动力电池。

5月20日，中化集团与江苏扬州经济技术开发区签署谅解备忘录，中化集团将在扬州投资车用三元锂电池项目。该项目总投资额超过100亿元，总体规划建设年产20GWh的锂电池生产线，分三期实施。

作为锂电行业的龙头，宁德时代的动态被认为是行业的风向标，一直吸引着新能源汽车产业链的诸多关注。

4月25日，宁德时代发布新一轮扩产公告：拟在宁德湖西投资不超过46.24亿元扩产；拟与一汽集团合资设立时代一汽动力电池公司，投资不超过44亿元在宁德霞浦扩产。

此外，欣旺达预计2019年将达到10GWh，至2020年形成20GWh的产能；日韩企业纷纷在中国建厂……一系列的活动在释放着同一个信号：锂电进入新一轮扩产周期。

那么，在新一轮锂电扩产周期下，作为锂电上游的隔膜企业应该如何把握此次机会？

我们知道，隔膜是锂离子电池的四大关键材料之一，主要应用为消费电子、动力电池、储能等领域。2018年全球锂电池出货189GWh，受益于动力电池高速增长，2025年出货有望达1034GWh，约为2018年5.5倍。转换到隔膜环节，2025年需求有望达2018年5倍，增长400%，空间仍然较大。

目前，上海恩捷的隔膜出货全球第一，且市占率有望继续快速攀升：2018年上海恩捷隔膜出货4.68亿平，全球市占率为14%，位列第一。成本方面，上海恩捷隔膜产品成本控制能力强，毛利率和净利率较同行分别领先11%和15%以上；产能方面，上海恩捷2020年湿法基膜产能将达40亿平，扩产规模大幅领先国内对手最高的4.7亿平和国际对手最高的19.5亿平。成本和产能大幅领先使得上海恩捷掌握市占率提升主动权，2019年全球市占率有望达20%以上。

上海恩捷在国内是CATL的主供商，在国外的供货客户包括LG、三星、美国A123等等。当前国内外主流电池企业的扩产规模很大，对于供应商原材料的稳定供应能力要求也在提升。上海恩捷当前也在积极扩张产能，2019年珠海二期、无锡、江西部分产能将会陆续投产，预计全年新增20条产线，实现翻倍增长。明后年随着剩余产线的投产以及海外产线的开建，产能产量有望匹配下游需求实现高速增长。

上海恩捷当前拥有超过13亿平的母卷产能，2018年上海恩捷对LG隔膜销售1.53亿元人民币，占总营收的11.5%。2019年与LG新签订的合同总金额6.17亿美元，预计对应出货量在10亿平以上。根据上海恩捷出货规划，2019年海外出货占比预计提升至25%，其中LG将贡献较大比重。上海恩捷此前公告，与海外客户的合作开发产品将用于现代及大众车型。当前国内隔膜产品能够应用于海外电动车领域的公司不超过两家，这一大额订单的签订也为上海恩捷技术水平提供背书。上海恩捷当前已计划在海外选址建厂，未来有望就近供应于海外电池厂商，打开全球市场空间。

事实上，海外电池厂商对于产品的性能要求高，价格条件也好于国内。2019年上海恩捷国内部分产品价格有所调整，但整体占比不大，同时随着海外客户占比的提升，以及规模效应下成本的进一步优化。在锂电龙头主导下的产业扩产周期，隔膜企业应该与产业链保持同步发展，及时跟进扩产进度。