金龙汽车骗补之后再出新招，定增17.1亿用于三龙整合

2018年12月，金龙汽车发布《关于最近三年行政处罚及整改情况的公告》显示，金龙汽车下属企业近三年来,涉及财政部、工信部、环保、安全生产、税务、消防等部门行政处罚金额超2.603亿元。其中，金龙汽车旗下的苏州金龙受到的行政处罚最高，约为2.601亿元，占其总缴纳罚款额度的99.93%。

此前的2016年9月，财政部将新能源汽车部分严重“骗补”的5家典型案例向社会公开，包括苏州金龙、苏州吉姆西客车制造有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司、奇瑞万达贵州客车股份有限公司、河南少林客车股份有限公司。其中，苏州金龙是上述五家企业中涉及“骗补”金额最大的一家。

据了解，金龙汽车在1998年至2017年的20年间，营业收入从4.81亿元飙升至177.36亿元，增长近37倍；然而，净利润却仅仅从4546.65万元增长到4.79亿元。据了解，金龙汽车净利润长期在1至2亿元上下徘徊。

进入2018年，金龙汽车业绩仍无明显改善。前三季度营业收入126.98亿元，同比增加23.6%，归属上市公司股东的净利润0.85亿元，同比减少62.58%。

为了尽快扭转颓势，金龙汽车抛出了17.1亿元的定增方案。其中，7.75亿元用于收购旗下厦门金龙联合汽车工业有限公司（以下简称“金龙联合”）的剩余25%股权，剩余募资额将全部用于新能源汽车及智能网联汽车相关项目。

金龙汽车曾表示，净利润减少主要是去年同期苏州金龙恢复新能源补助资质，确认了2016年1月至9月期间销售的合规新能源车辆对应的中央财政补贴收入，这使得去年同期金龙汽车归属于母公司股东的净利润同比增长了325.86%。

部分业内专家认为，股权收购后，金龙汽车公司的采购、销售、研发平台将统一整合，毛利率有望得到提升。此外，收购金龙联合后，困扰金龙汽车多年的对子公司控制力弱的问题将得到有效解决，而厦门金旅、苏州金龙的管理层级也将随之减少，未来业绩改善空间增大。

骗补丑闻

前几年，金龙汽车曾因新能源补贴栽了“大跟头”。

金龙汽车骗补未了局：被罚2.6亿后业绩再变脸三龙整合困难重重

为了更好地引导厂家进行新能源汽车产品的研发和生产，国家大力进行补贴。财政部数据显示，2009年至2015年，中央财政新能源补贴资金总额合计超过300亿元，仅2015年一年就达到175亿元。

但在这个过程中，却出现一些“偏差”。2016年初，财政部对90家主要新能源汽车生产企业进行了专项检查，涉嫌骗补和违规谋补的车辆总数高达7.6万辆，涉及补贴金额92.7亿元。

苏州金龙成为“反面典型”。2016年9月，《新能源汽车推广应用补助资金专项检查》文件进一步披露了五大骗补典型案例。其中，苏州金龙通过对未完工汽车提前办理机动车行驶证的方式，骗取补助金额5.19亿元，成为行业最大骗补公司。

最终，金龙汽车不仅被财政部追回中央财政预拔资金，还被财政部处以2.596亿元的罚款。同时，自2016年取消中央财政补贴资格，问题车型也被工业和信息化部从《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》予以剔除。

这严重影响了金龙汽车的业绩。公开数据显示，金龙汽车2016年营业收入同比下滑18.66%，扣非净利润更是巨亏7.17亿元，降幅高达234.26%，将之前近三年的盈利一举吐了出来。新能源汽车销量方面，2016年的销量为1.6万辆，相比2015年的1.8万下滑11.1%。

经过近一年调整，苏州金龙完成整改工作并通过验收。2017年9月底，金龙汽车发布公告称，2017年8月21日起，苏州金龙恢复了新能源汽车推广应用中央财政补助资格。

公开资料显示，2017年苏州金龙可申请的中央财政补助总金额达到7.39亿元，直接影响公司2017年归属于上市股东净利润约3.33亿元。

但震荡余波并未完全消除。公司数据显示，金龙汽车2017年营业收入为177.36亿元，同比下降了18.75%；归属上市公司股东的净利润为4.79亿元，同比增长了166.64%。进入2018年，前三季度营业收入为126.99亿元，同比增长23.6%；归属上市公司股东的净利润为0.85亿元，同比减少62.58%。

三龙整合

近十年，我国客车行业处于宇通客车和金龙汽车的双寡头格局。目前金龙汽车内部下属整车企业共三家，分别为金龙联合、金龙旅行车和苏州金龙。由于股权结构一直较为分散，三家子公司之间经营管理协调性有限，研发、采购和销售尚未协同以形成良好规模效应，毛利率较低。

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天风证券在其研报中表示，从2014年至2017年，金龙汽车毛利率徘徊在10%至20%之间，而竞争对手宇通客车的毛利率则维持在20%以上。宇通整体经营水平高于金龙，主要受益于集中的股权结构与优秀的成本控制能力。

为了扭转业绩，完成三龙整合或许是一步“致胜招”。2018年5月，金龙汽车发布公告，拟增发募资17亿元，其中7.75亿元将用于收购金龙联合25%股权，其余资金用于智能网联和新能源汽车项目建设。

部分业内专家认为，此次收购完成后金龙汽车将持有金龙联合100%股权，持股比例提升25%，间接持有苏州金龙63.1%股权，持股比例提升15.8%。由整合实现三龙协同，业绩改善空间显著。收购子公司少数股权，将为公司降低少数股东收益，加大盈利弹性。

更重要的是，解决困扰金龙多年的对子公司控制力的问题，在此基础上朝三龙研发、采购、销售协同全面出发，扭转经营效率低下局面，对标宇通未来业绩改善空间巨大。

2018年7月下旬公告，金龙汽车以7.75亿元受让子公司厦门25%股权，已经完成工商登记，此次收购后将金龙联合将成为全资子公司。

金龙汽车董事长曾表示，对金龙联合25%股权收购，是“三龙”深度整合的第一步。接下来，公司还将采取一系列措施，相关工作也正在开展当中。最终目标，是彻底改变过去三龙各自为营的境地，真正消除内耗，实现采购、销售、研发、人才等多个平台的统一，实现金龙汽车的高质量、高速度、高效率发展。这会成为金龙汽车再次崛起的关键吗？