锂电回收的经济性怎么样？

　　锂电回收经济性强，电池厂商自行拆解或第三方拆解模式是目前主流。从2015年以来，随着新能源汽车行业的爆发，以及电池材料的趋势性变化（向着高镍三元材料的方向发展），钴、镍及碳酸锂/氢氧化锂的价格将受到一定幅度的提振。这使得回收废旧锂离子电池的经济性得到进一步重视。

　　我国私家车年平均行驶里程约为1.6万公里，保守估计私家车的使用条件下，纯电动/插电式汽车的动力电池组使用寿命为4~6年左右；而对于公交车、出租车等车型，由于其日均行驶里程长，充电较为频繁，其动力电池组的寿命为2~3年。不同类型动力电池金属含量各不相同，根据我们对各类电动汽车占比以及单车锂电容量的预测，对于我国未来动力锂离子电池的报废量进行了预测。预计到2018年，我国新增报废的动力电池将达到11.8Gwh，对应可回收利用的金属为：镍1.8万吨、钴0.3万吨、锰1.12万吨、锂0.34万吨；预计到2023年，新增报废的动力电池将达到101Gwh，对应可回收利用的金属为：镍11.9万吨、钴2.3万吨、锰7.1万吨、锂2万吨。

　　我们预计，除金属钴外，其他几种金属价格在未来几年都将有不同程度的下降，据此推算，到2018年，可回收的有价金属的市场规模将达到镍14亿元、钴8.7亿元、锂26亿元；到2023年，可回收的有价金属的市场价值可以达到镍84亿元、钴73亿元、锰8.5亿元、锂146亿元。通过建立经济性评估模型针对动力电池回收过程中投入成本和回收材料产出的收益，可以以以下数学模型进行表示：

　　Bpro=Ctotal-Cdepreciation-Cuse-Ctax

　　Bpro表示废旧动力电池回收的利润；Ctotal表示废旧动力电池回收的总收益；Cdepreciation表示废旧动力电池设备的折旧成本；Cuse表示废旧动力电池回收过程的使用成本；Ctax表示废旧动力电池回收企业的税收。废旧动力电池回收和再资源化过程的使用成本主要包括以下几项（1）原材料成本；（2）辅助材料成本；（3）燃料动力成本；（4）设备维护成本；（5）环境处理成本；（6）人工成本。

　　从毛利率、可行性和可持续性三方面看，我们认为：电池厂商直接回收利用形成闭环的模式以及第三方专业拆解机构向电池厂商购买废旧电池的模式是目前主流的动力锂电回收模式，且在锂电综合回收的情况下具有较好的经济性。假设：（1）目前的金属价格（钴21.5万元/吨、镍7.77万元/吨、锰1.1万元/吨、锂70万元/吨、铝1.26万元/吨、铁0.2万元/吨）且不考虑其他回收产生的收益；（2）考虑各类动力电池的使用占比（磷酸铁锂70%、锰酸锂7%、三元23%）综合回收锂离子电池；（3）除原材料之外其他成本相同结论及分析：第三方专业机构从小作坊收购废旧锂电池并进行拆解加工的毛利率最高，达到60%；其次是行业联盟回收加工的形式，毛利率达到45%。但这两种方式中，前者（第三方：购于小作坊）存在安全和环保性问题，且目前小作坊尚未认识到锂电回收产业的巨大价值，收购价格较低，因此这种方式不具有可持续性；后者（行业联盟）目前由于相关管理条例和法律环境不完善，可行性仍然较低，但未来将是趋势之一。；其他三种方式可行性和可持续性都较好，但其中电池生产商直接回收利用和第三方专业拆解机构向生产商购买废旧电池的模式毛利率较高，因此我们认为这两种方式将构成目前主流的回收模式。三元电池材料的回收价值较其他动力电池更高，如单独考虑回收三元动力电池的情况，则电池厂商回收利用模式和向电池厂商购买废旧电池的第三方拆解模式皆具备优质的投资价值（2016年测算到毛利率分别达到55%和48%)

　　我们认为，动力锂电回收产业将在未来5年内逐步实现规范化、规模化，行业联盟的回收模式有望在产业发展中后期形成，由于其规模效应，将拥有较高的毛利率。此外，原有的生产者回收利用模式和向生产者购买废旧电池的第三方拆解模式仍具备较强经济性。