钴：超跌，布局！丨锂电材料及小金属周报

　　导读

　　1）钴：MB续创10年历史新高，国内金属钴小幅回落。MB高级钴涨0.1%，低级钴涨0.3%。本周，由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺，钴价仍在持续攀升。MB高级钴和低级钴分别上涨0.1%和0.3%，价格再创新高，分别达到44.1美元/磅（折人民币71.6万元/吨）和44.0美元/磅。因上周国际金属钴价格涨速有所放缓，对市场情绪造成一定扰动，一些国内贸易商在获利抛盘前几年囤货，从而导致本周金属钴均价较上周小幅下跌1.6%至为669元／公斤，硫酸钴下跌4.0%至14.25万元／吨。其余钴产品价格较平稳运行。

　　2）锂：氢氧化锂价格平稳运行，碳酸锂止跌企稳。本周，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂持稳，价格分别为14.35万元/吨和15.45万元/吨。本周，电池级碳酸锂报价在14.95万元/吨，较上周每吨跌4000元，跌幅2.6%；工业级碳酸锂主流价在13.85万元/吨，较上周跌2000元，跌幅1.4%。

　　3）其他小金属：稀土价格续跌2.9%。本周稀土主流品种价格继续下跌，氧化镨钕主流价格降至33-34万元／吨，较一周前降幅为1万元／吨。上游积极出货，下游订单少。据亚洲金属网信息，目前稀土供给量大，而终端需求订单没有跟上，下游磁材还有库存，所以拿货也不积极，成交不理想，再加上政策上预期不到位，整体成交一般。预计短期内价格将呈下行走势。

　　投资建议：

　　1）钴，短期波动因素不改中长期趋势。近日，钴价有所回调，我们从行业了解到更多是情绪上的影响。近期贸易战、美对俄制裁、美对叙利亚发动战争等宏观因素及市场避险情绪的扰动，及行业中有获利较多的企业出售一些囤货钴，而钴的基本面并未发生根本变化！①首先在需求方面，3C领域811掺杂替代钴酸锂，目前还没有企业反馈有规模化替代，钴酸锂企业产出正常；硬质合金等需求正常增长；动力电池领域，811用量如预期还较为有限（主要是圆柱电池），用钴需求整体快速增长。②其次在供给方面，近来Chemaf的放量确超预期，但其规模在2018年增加1000吨的预估量到6000吨，2019年到8000吨，而且增量基本都被锁定；嘉能可Katanga项目至今未复产，乐观也仅会在今年增加6000吨供应量。其他企业基本维持原来的预期。③再次从产业链布局来看，钴原料企业普遍在延伸产业链，向下游至三元前驱体、钴粉、三元正极材料等，与电池企业深度绑定，大部分钴盐被锁定，市场上可流通的钴很少。目前，四钴等价格并没有松动，企业的利润并未受到影响。因此，我们坚定看好钴的中长期投资价值。

　　2）碳酸锂整体市场偏弱，需求或即将回暖：近期，碳酸锂价格所有回调，但整体回调幅度不大。我们认为一方面是由于下游电池开工率不高，需求偏弱；另一方面是近期盐湖及回收提锂产品充斥市场，以较低的价格出售，导致碳酸锂价格承压。但整体出货量较小，对行业龙头高品质碳酸锂价格不会产生较大影响，高品质碳酸锂仍供不应求。根据往年经验，下游行业或将在5月份逐步回暖，届时碳酸锂需求将再次被提振。

　　3）氢氧化锂趋势则愈发明确：随着高镍三元正极材料2018年在3C市场的率先规模化应用，2019年在动力电池上会规模化应用，氢氧化锂的需求将不断走高，价格景气度也或将不断上行。更为重要的是，本周发改委表示2018年将取消新能源汽车外资股比限制，这是贸易摩擦后的一个重大行业变化，市场的开放、车型和选择的多样化，这明显利多新能源汽车整体消费、利多上游资源钴和锂。

　　4）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近，风险收益比再次突显，又一次的布局时间点来临，尤其对于趋势更明确的钴板块更是如此！继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

　　风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。

　　本周行情回顾：MB钴续涨0.3%，碳酸锂止跌企稳

　　MB续创10年历史新高，国内金属钴小幅回落。本周，由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺，钴价仍在持续攀升。MB高级钴和低级钴分别上涨0.1%和0.3%，价格再创新高，分别达到44.1美元/磅（折人民币71.6万元/吨）和44.0美元/磅。因上周国际金属钴价格涨速有所放缓，对市场情绪造成一定扰动，一些国内贸易商在获利抛盘前几年囤货，从而导致本周金属钴均价较上周小幅下跌1.6%至为669元／公斤，硫酸钴下跌4.0%至14.25万元／吨。其余钴产品价格较平稳运行。

　　氢氧化锂价格平稳运行，碳酸锂止跌企稳。本周，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂持稳，价格分别为14.35万元/吨和15.45万元/吨。本周，电池级碳酸锂报价在14.95万元/吨，较上周每吨跌4000元，跌幅2.6%；工业级碳酸锂主流价在13.85万元/吨，较上周跌2000元，跌幅1.4%。但据我们了解，海外锂盐厂扩建或新投项目进度较慢，未来产出的增长将低于预期，高品质碳酸锂仍供不应求。

　　其他小金属：稀土价格续跌2.9%。本周稀土主流品种价格继续下跌，氧化镨钕主流价格降至33-34万元／吨，较一周前降幅为1万元／吨。上游积极出货，下游订单少。据亚洲金属网信息，目前稀土供给量大，而终端需求订单没有跟上，下游磁材还有库存，所以拿货也不积极，成交不理想，再加上政策上预期不到位，整体成交一般。预计短期内价格将呈下行走势。

　　周内，大盘走势弱于前周。其中，上证指数收于3071.54点，较4月13日收盘下跌2.77%；深证成指收于10408.91点，较4月13日收盘下跌2.60%；沪深300收于3871.14点，较4月13日收盘下跌2.85%；申万有色金属指数收于3769.80点，较4月13日收盘下跌3.04%，跑输上证综指0.27个百分点。

　　从板块表现来看，板块表现延续分化，基本金属板块，特别是电解铝板块表现强劲，较上周继续走强，而新能源板块继续走弱。具体来看，华锋股份周内涨幅最大（40.75%），*ST华泽周内跌幅最为明显（-22.69%），所统计94只个股中：18只个股出现不同程度上涨，7只个股持平，其余69只个股均出现不同程度下跌。

　　锂电材料及小金属价格观察：硫酸钴下跌4.0%，金属钴小幅回落1.6%

　　（1）钴产品方面：MB高级钴涨0.1%，MB低级钴涨0.3%

　　MB高级钴涨0.1%，低级钴涨0.3%。本周，由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺，钴价仍在持续攀升。MB高级钴和低级钴分别涨0.1%和0.3%，价格再创新高，分别达到44.1美元/磅（折人民币71.6万元/吨）和44.0美元/磅。

　　金属钴小幅回落1.6%。因上周国际金属钴价格暂缓上扬，国内金属钴需求商开始压低采购价格，中国市场情绪有所波动，担心这种情绪会蔓延到欧洲。实际成交价格因为有一些国内贸易商在获利抛盘前几年囤的货而有所下降。因此，本周金属钴均价较上周小幅回落1.6%至为669元／公斤。

　　硫酸钴下跌4.0%。前期钴价上扬过快，下游正极材料市场回款较慢，资金压力较大，采购意向较低市场成交转淡，部分小型硫酸钴生产商库存量增加，为缓解资金压力降价出售。本周，硫酸钴20.5%价格较上周下跌4.0%至14.25万元／吨。

　　（2）锂产品方面：氢氧化锂价格平稳运行，碳酸锂止跌企稳

　　氢氧化锂价格平稳运行，碳酸锂止跌企稳。本周，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂持稳，价格分别为14.35万元/吨和15.45万元/吨。我们认为随着高镍三元正极材料2018年在3C市场的率先规模化应用，2019年在动力电池上会规模化应用，氢氧化锂的需求将不断走高，价格景气度也或将不断上行。本周，电池级碳酸锂报价在14.95万元/吨，较上周每吨跌4000元，跌幅2.6%；工业级碳酸锂主流价在13.85万元/吨，较上周跌2000元，跌幅1.4%。但据我们了解，海外锂盐厂扩建或新投项目进度较慢，未来产出的增长将低于预期，高品质碳酸锂仍供不应求。

　　（3）其他小金属行情：稀土价格小幅走低

　　稀土：本周稀土主流品种价格继续下跌，氧化镨钕主流价格降至33-34万元／吨，较一周前降幅为1万元／吨。上游积极出货，下游订单少。目前稀土供给量大，而终端需求订单没有跟上，下游磁材还有库存，所以拿货也不积极，成交不理想，再加上政策上预期不到位，整体成交一般。预计短期内价格将呈下行走势。

　　锑：中国氧化锑99.8%min主流成交价在4.7-4.8元／吨，较上周价格基本持平。当前氧化锑现货市场供需较为平稳，预计氧化锑市场或将维持当前状态。

　　钒：受钢厂招标打压影响，中国钒铁价格连续回落。目前钒铁50%主流市场价格已下跌至19.5-19.8万元／吨，较上周下降5000元／吨。与此同时，国际市场钒产品价格也在同步回落，预计钒铁价格将保持弱稳趋势。

　　钨：APT88.5%市场主流价格在16.8-17.2万元／吨，较上周末价格基本持平。当前环保组进驻江西，部分厂家受此影响遭到不同程度停减产，现货供应减少，供应商无意低价出货，市场企稳运行。

　　钼：受钢厂招标打压钼铁价格影响，原材料钼精矿失去市场支撑，价格呈跌势趋势。目前中国钼精矿45%主流市场价格为1600-1630元／吨，较上周价格下跌10元／吨度。消费商暂缓采购，钼精矿市场成交僵持，预计钼精矿价格将保持承压态势。

　　铟：国内99.99%铟锭主流价格较周初下跌50元／公斤至在1920-1970元／公斤，现货需求疲软，预计未来一周价格继续走弱。

　　重点公告信息梳理

　　锂电材料及小金属产业链动态

　　加拿大国际钴业公司再获两钴矿项目。加拿大国际钴业公司宣布其全资子公司美国钴业公司和金属公司签署两份期权协议获得福斯特马歇尔项目和芒特托姆项目高达80%股权。（亚洲金属网）

　　普沃钴项目首次JORC矿产钴资源评估量为12.61万吨。澳大利亚摄尔修斯资源有限公司公布其位于纳米比亚持股95%的普沃钴项目的首次JORC矿产资源评估量。根据评估，该项目资源量为1.124亿吨钴0.11%、铜0.41%和锌0.43%，截面钴品位0.06%（600ppm），其中钴含量12.61万吨。（亚洲金属网）

　　赣锋锂业皮尔巴拉项目预计于2018年下半年投产。赣锋锂业表示，皮尔巴拉项目预计于2018年下半年投产，公司第一期将包销16万吨／年的锂原材料。（亚洲金属网）

　　加拿大斯皮尔敏特资源在克莱顿峡谷锂矿区钻探发现1670PPM锂。加拿大斯皮尔敏特资源有限公司宣布完成其在克莱顿峡谷锂矿区第一阶段的钻探，并发现了高达1670ppm锂。三个在粘土层的钻孔均发现了锂矿。（亚洲金属网）

　　深圳国澳矿业总投资20亿元建4万吨碳酸锂。深圳国澳矿业年产4万吨电池级碳酸锂项目在泰兴经济开发区管委会举行签约仪式，总投资20亿元。深圳国澳子公司国澳锂业拥有加拿大魁北克西布加莫摩布朗锂矿60%勘探权。（高工锂电）

　　SMM：2018年2月中国钴原料进口总量3623金属吨。2018年2月中国钴原料进口总量3,623金属吨，环比下跌36.5%，同比下跌11%，主要是受到春节假期影响。钴原料进口集中度较高。2月钴矿进口Top5企业进口数量占中国进口总量88%，分别为广州新纪元、赣州腾远、嘉兴保税区、南京寒锐及烟台凯实。（上海有色网）

　　Cobalt27资本公司将钴供应锁定中国市场。钴价在上个月接近10年高点后一直在低位运行，周五LME钴现货价格为91,500美元/吨。虽然现货市场已经挤出一些泡沫，但争夺长期供应的争议依然没有减弱。全球最大的私人钴储备库的所有者Cobalt27Capital表示，正在与潜在的中国公司寻求谈判，确保未来能进行电动汽车金属的长期供应。（上海有色网）

　　华友钴业部分高端三元前驱体产品进入特斯拉储能产业链。公司4月19日表示，公司的下游客户主要为锂电正极材料生产厂商，是特斯拉等锂电池用户的上游企业。公司与特斯拉没有直接的业务往来，但公司部分高端三元前驱体产品已进入特斯拉储能产业链。（亚洲金属网）

　　百利科技投资锂电池正极材料和导电浆料项目。百利科技与宁夏汉尧签订《锂离子电池石墨烯三元正极材料及导电浆料项目智能产线设计建造合同》，合同金额12.95亿元。项目建成后总产能达到3万吨／年三元正极材料，1万吨／年石墨烯改性导电浆料。（亚洲金属网）

　　国轩高科青岛32131电池产线预计将于3季度投产。国轩高科表示，公司新增的青岛32131电池产线预计将于3季度投产。国轩高科现有产线预计2018年可以产出动力电池6.5GWh，2018年上半年还将有6-7GWh产线建设投产，其中三元622产线5GWh。国轩高科表示，预计2018年公司动力电池产量可达到8-9GWh，2018年底公司整体产能约可达到13-14GWh。（高工锂电）

　　GGII：3月动力电池装机量2.08GWh，同比增长122%。GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示，2018年3月我国新能源汽车动力电池装机总电量约2.08GWh，同比增长122%。其中，装机总电量前十动力电池企业合计达1.9GWh，占整体的92%。2018年3月动力电池装机总电量排名前十企业分别是：宁德时代、比亚迪、国轩高科、比克电池、远东福斯特、国能电池、万向、智航新能源、孚能科技、哈光宇。（高工锂电）

　　山西50亿元推进新能源汽车投产。山西省经信委发布《山西省新能源汽车产业2018年行动计划》。《计划》指出，2018年山西省将投资50亿元以上，推进一批新能源汽车重点项目投产或部分投产；推动一批龙头企业实现规模化生产，引进一批核心配套产业项目，培育与新能源汽车相关的协作产业链，全省新能源汽车生产能力达到30万辆。（科技日报）

　　沃尔沃将推首款电动卡车，续航里程300km。沃尔沃将推出首款纯电动卡车FLElectric。动力方面，新车将搭载一台最大功率185kW（251PS）的电机，满载质量为16吨，配备2到6个锂离子电池，使用6个锂离子电池套装时续航里程能达到约300公里。新车支持快、慢充，采用直流快充时仅需1-2小时可充满300kWh的电池组，使用交流家用充电时需10个小时左右。（起点电动网）

　　马斯克：Model3周产5千辆，特斯拉下半年将盈利。据汽车新闻网站Electrek报道，此前由于Model3遭遇了生产瓶颈，有报道称特斯拉或在今年年底继续融资以加速生产，而马斯克则回应称，特斯拉将在今年下半年年便会实现盈利以及现金的净流入。（起点电动网）

　　2018年开工的年产10万辆造车项目有六家以上。2018年对很多车企而言是至关重要的一年，很多新能源造车项目开工。其中年产10万辆造车项目包括：红星汽车邢台基地、吉利汽车宁波基地二期三期研发中心、宝能新能源汽车陕西基地、比亚迪新能源汽车智能工厂、五龙电动车简阳基地和江铃新能源汽车昆明基地。（起点电动网）

　　海南将加快推广新能源汽车，逐步禁止销售燃油汽车。4月14日，中共中央国务院发布的《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》提出，探索共享经济发展新模式，在出行、教育、职业培训等领域开展试点示范。科学合理控制机动车保有量，加快推广新能源汽车和节能环保汽车，在海南岛逐步禁止销售燃油汽车。在近日举行的博鳌亚洲论坛上，海南省省长沈晓明表示，海南计划在2030年前实现全岛使用新能源汽车。（电动汽车资源网）

　　广州印发汽车产业战略规划：2025年新能源汽车产能达100万辆。广州市印发汽车产业2025战略规划。规划提出，到2025年，广州市汽车总产能达500万辆，力争产销规模居中国汽车制造基地第一。广州市新能源汽车产能达100万辆，进入国内前三位。（亚洲金属网）

　　长安汽车牵手比亚迪，共推新能源绿色出行。长安汽车和比亚迪汽车在重庆签署联合开发合作框架协议，双方在新能源汽车领域将展开深度合作。长安汽车和比亚迪将共同针对新能源汽车电驱三合一产品的设计、匹配、试验、生产等，完成电驱三合一开发，达到量产批准状态，预计将在明年搭载长安某款车型上市。（亚洲金属网）

　　威马在海南投放1500辆新能源车，搭建共享出行平台。威马汽车温州工厂首批量产车EX5试装下线后不到半个月，创始人沈晖又宣布将与海南省政府展开全面合作。4月11日，在与海南省政府的签约仪式上，沈晖透露，双方初步计划3年内在海南岛上投放使用约1500辆新能源汽车，并借此搭建一个开放的共享出行平台，为海南省的本土居民与外来游客们提供更快捷便利的用车服务。（起点电动网）

　　中通客车获国家新能源汽车推广补贴23亿元。公司4月18日收到聊城市财政局通知，根据该通知的要求，聊城市财政局将转支付公司应收2016年度国家新能源汽车推广补贴款23.04亿元。该笔款项将直接冲减公司应收账款，资金到账后将改善公司现金流，减少融资成本，对经营业绩产生积极影响。（高工锂电）

　　发改委：2018年取消新能源汽车外资股比限制。我国在制定新的外商投资负面清单考虑汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。（电动汽车资源网）

　　投资建议

　　1）钴，短期波动因素不改中长期趋势。近日，钴价有所回调，我们从行业了解到更多是情绪上的影响。近期贸易战、美对俄制裁、美对叙利亚发动战争等宏观因素及市场避险情绪的扰动，及行业中有获利较多的企业出售一些囤货钴，而钴的基本面并未发生根本变化！①首先在需求方面，3C领域811掺杂替代钴酸锂，目前还没有企业反馈有规模化替代，钴酸锂企业产出正常；硬质合金等需求正常增长；动力电池领域，811用量如预期还较为有限（主要是圆柱电池），用钴需求整体快速增长。②其次在供给方面，近来Chemaf的放量确超预期，但其规模在2018年增加1000吨的预估量到6000吨，2019年到8000吨，而且增量基本都被锁定；嘉能可Katanga项目至今未复产，乐观也仅会在今年增加6000吨供应量。其他企业基本维持原来的预期。③再次从产业链布局来看，钴原料企业普遍在延伸产业链，向下游至三元前驱体、钴粉、三元正极材料等，与电池企业深度绑定，大部分钴盐被锁定，市场上可流通的钴很少。目前，四钴等价格并没有松动，企业的利润并未受到影响。因此，我们坚定看好钴的中长期投资价值。

　　2）碳酸锂整体市场偏弱，需求或即将回暖：近期，碳酸锂价格所有回调，但整体回调幅度不大。我们认为一方面是由于下游电池开工率不高，需求偏弱；另一方面是近期盐湖及回收提锂产品充斥市场，以较低的价格出售，导致碳酸锂价格承压。但整体出货量较小，对行业龙头高品质碳酸锂价格不会产生较大影响，高品质碳酸锂仍供不应求。根据往年经验，下游行业或将在5月份逐步回暖，届时碳酸锂需求将再次被提振。

　　3）氢氧化锂趋势则愈发明确：随着高镍三元正极材料2018年在3C市场的率先规模化应用，2019年在动力电池上会规模化应用，氢氧化锂的需求将不断走高，价格景气度也或将不断上行。更为重要的是，本周发改委表示2018年将取消新能源汽车外资股比限制，这是贸易摩擦后的一个重大行业变化，市场的开放、车型和选择的多样化，这明显利多新能源汽车整体消费、利多上游资源钴和锂。

　　4）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近，风险收益比再次突显，又一次的布局时间点来临，尤其对于趋势更明确的钴板块更是如此！继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

　　风险提示

　　宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。

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