能源消费结构面临转型，燃料电池商业化进程启动

中信证券认为，未来能源消费结构可能产生重大变革——电力替代石油，推动力来自技术本身的进步。中信证券指出，人工智能、传感器技术突破带来的自动驾驶体验，构成汽车动力系统从机械驱动转变为全电驱动的内生动力。

中信证券指出碱性燃料电池在航天领域的应用已经比较成熟，但必须使用纯氧作为正极氧化剂，限制其在民用领域的推广；磷酸燃料电池、熔融碳酸盐燃料电池和固体氧化物燃料电池均属中高温产品，较高的工作温度导致其需要较长的启动时间，多用于大型电站；质子交换膜燃料电池于1993年由Ballard公司率先产业化，启动时间短、结构简单等特点决定了其成为最适合移动交通工具的技术路线。

中信证券认为，锂电池/燃料电池哪种路线能够最终胜出，决定于汽车全自动驾驶功能的实现。此前在消费电子的带动下，锂电池的技术和产业化成熟度都有了质的飞跃，当前由锂电池驱动的纯电动车的车型数量和销量规模都远远领先于燃料电池。2014年丰田推出量产版Mirai，标志着燃料电池车具备了商用的基础。而从能量加注的便捷性出发，燃料电池车在私人消费领域比锂电池车拥有更好的普及基础。

中信证券建议选择具备“相对”确定性的标的，在这一原则下根据产业政策调整、市场情绪变化进行板块性配置。一是资源品和锂电设备环节享受短期业绩的确定性，二是中游环节龙头公司享受长期格局的确定性。关注宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、星源材质（300568.SZ）、格林美（002340.SZ）。