锂电电动车复合增长率有望达140% 小牛电动预计明年大幅盈利

全球顶级投行瑞士信贷(以下称“瑞信”)出具研报，预计小牛电动(NASDAQ：NIU)将于2019年实现大幅盈利，净利润将达到人民币1.67亿元，并给出14美元的目标价，相比于目前股价有72%的上升空间。另外，瑞信预测，2018-2020年中国锂电两轮电动车市场规模的复合增长率有望达到140%。

瑞信给予小牛电动14美元的目标价，对应2019和2020年预估销售额的市销率估值为2.8和1.6倍，对应2019和2020年预估净利润的市盈率估值为42.5和17.5倍，与特斯拉和蔚来汽车一致。

随着国内外对环保要求的持续升级，低碳生活逐渐成为时代主旋律，新能源行业未来发展形势大好。近年来涌现的新能源汽车虽对于减少碳排放量有所帮助，但消费者仍面临着交通拥挤、停车难等问题，而两轮电动车无疑为民众提供了方便快捷的最佳出行选择。

相比于使用铅酸电池的传统两轮电动车，寿命更长、绿色环保性能更高、续航能力更强等众多优点的锂电两轮电动车更加符合资源节约型和环境友好型的社会发展需要，无疑会迎来市场的春天。国家近期出台的“新国标”等一系列政策对两轮电动车提出了更规范的标准和更严格的要求，从政策层面推动了锂电池向两轮电动车渗透的速率。

政策对行业的规范加上大环境下潜在的市场机会，都在促进锂电两轮车向高端与品质革新的方向发展。随着锂电池的需求持续增加，一批批锂电池研发项目也在不断落地，会使得锂电池的价格有所下降。基于锂电池行业发展，瑞信预测，2018-2020年中国锂电两轮电动车市场规模的复合增长率有望达到140%。

对于长途出行，目前消费者普遍会选择公共交通工具或自驾行，但对于短途出行，两轮电动车由于体积小，不受堵车影响且停车方便等明显优势受到大众追捧。加之消费者特别是年轻一代对于外观时尚、用户体验的要求越来越高，使得过去简配低价的市场理念将被迭代，未来两轮电动车将朝着更具设计感、智能化、品牌文化等方向升级。

瑞信认为，与其它注重硬件与质量、以价格取胜的传统两轮电动车制造商不同，小牛电动更加关注产品设计与智能化，致力于创新塑造品牌，通过用户数据分析、建立虚拟交流社区，给予用户优质的出行体验。小牛电动打造出的智能中枢ECU，通过ECU可以实现对全车的自动化管理与定位，实现用户骑行数据的采集、分析、应用，从而能够为用户提供更加精准的智能服务。

瑞信预计，小牛电动将凭借其优质的品牌形象、先进的锂电两轮电动车技术，于2019年实现大幅盈利。瑞信更看好小牛电动未来几年的业绩表现，预测2018年至2020年收入复合增长率将达到81%，2020年收入将达到人民币45.5亿元;到2022年，预测净利润将达到人民币4.07亿元。