特斯拉私有化梦碎早有预兆 供应商危机迫在眉睫

马斯克一手导演的特斯拉私有化闹剧终于落幕了。

首先，让我们来回顾一下整个事件的过程。美国东部时间8月7日，特斯拉CEO马斯克在社交媒介上发文称，正在考虑将特斯拉私有化，消息一出，马斯克和特斯拉就双双占据了各大媒体的头条，热度持续不退。

正可谓一石激起千层浪，即使这则消息出自一向特立独行的马斯克之口，仍然让人觉得诧异，同时马斯克也面临各方质疑。例如，谁会出资接手特斯拉？之后特斯拉的架构将发生怎样的变化？私有化究竟能否实现？

然而，大家还没有来得及讨论这些问题，在重重压力之下，马斯克很快就宣布放弃私有化，继续保持特斯拉上市公司的身份。美国东部时间8月24日晚，马斯克发推文称：“在与投资人的会谈中，我们达成了共识，即大家关注的是特斯拉的长期价值，希望将这一价值最大化，而不仅仅看短期的季度收入。因此，我们决定继续让特斯拉留在公开市场。”马斯克还坚称，特斯拉私有化“不差钱”。但这17天的个中滋味，恐怕只有马斯克自己才能体会了。虽然特斯拉私有化的风波已经尘埃落定，但背后的弯弯绕绕颇让人深思。为何马斯克的特斯拉私有化梦碎？特斯拉与其供应商之间的恩怨是很大的原因。

■“冤大头”才收购特斯拉

实际上，在马斯克宣布计划将特斯拉私有化后，马上就有记者联系到我，询问我对此事的看法。当时我的第一反应就是不现实。事实上，我一直有此疑虑，特斯拉的市值如此之高，但公司实际的价值却并不大，哪一个“冤大头”会花大价钱将其私有呢？更别提还有一个经常不按常理出牌的“不稳定因素”——马斯克了。

众所周知，特斯拉一直都面临产能瓶颈问题，亏损更是家常便饭。数据显示，在15年的发展历程中，目前特斯拉只有两个季度没有亏损。另外，特斯拉并没有不可复制的技术优势。特斯拉的产品并没有“碾压”竞争对手，它惟一拿得出手的就是品牌。然而要花500亿～800亿美元去收购这样一个品牌，也许是疯了。但不可否认，在特斯拉的投资者中的确有不少忠诚的“信众”，马斯克本人也有不少“簇拥者”，他们都在不断推高特斯拉的市值。

上市公司一向对公司财报讳莫如深。这在情理之中，一般而言，大部分公司都担心在财报中披露过多细节，导致潜在竞争对手洞悉其核心技术信息。但对于连年亏损的特斯拉来说，马斯克显然只是希望人们将注意力放在其利好消息上而已。为了能持续盈利，马斯克正在绞尽脑汁地提升产能和控制成本。最近，他一直对外释放积极信号，称特斯拉在今年下半年以后就能实现盈利，并获得充足的现金流。但这恐怕只是他的一厢情愿。

■产能与毛利率“粉饰太平”

经历了长时间的产能瓶颈后，今年7月，马斯克骄傲地宣布，特斯拉终于实现了每周生产5000辆汽车的目标。不过，现实并没有那么美好，甚至有些残酷。据了解，特斯拉所谓的“突破5000辆产能目标”，只是该公司月底前将一部分临时生产线上的半成品也算作当月产量，然而这些半成品只安装了一些主要零部件，并不是合格的成品。据一些商业内幕网站透露的消息，特斯拉80％半成品汽车在交付之前都需要返工。实际上，我们从社交媒介和特斯拉车主自设的论坛上就可以看到大量的投诉和不满，一些车主埋怨汽车交付时间一再推迟，另一些车主则表示已经到手的汽车存在这样那样的缺陷和问题。

马斯克一向标榜特斯拉拥有比传统车企更高的毛利率，因为其大部分收入直接来自销售汽车本身而非车上的零部件。实际上，特斯拉的财务人员似乎犯了一个错误，他们没有把传统汽车制造商所统计的研发、销售和服务等费用纳入成本当中，相反，他们把这些费用都算到了收入当中。由于特斯拉不像传统车企一样通过经销商销售汽车，而是通过直营店销售，因此需要承担销售成本更高，例如员工工资、土地租金和相关设施的费用。再加上建设超级充电站网络也需要大笔资金，随着特斯拉销量增加，这些方面的投入也不断增加。这就意味着，如果特斯拉想要砍掉一部分成本，首当其冲的就是供应商。今年7月底，特斯拉与其供应商进行谈判，希望能进一步降低价格，并退还一部分已收款项。

■供应商危机迫在眉睫

然而，从目前的情况来看，特斯拉新车的生产和交付仍存在较大问题，而且供应商并不会乖乖地听话，相反，很多供应商已经开始反抗了。据悉，由于特斯拉欠款过多，公司被扣的抵押物也在不断增加。前一段时间，特斯拉美国弗里蒙特工厂又停工了，这可能是为了要提高生产效率而对生产线做出调整，我认为也有可能是因为零部件供应出现短缺，供应商由于拿不到应收款项而停止了供货。毕竟，特斯拉与部分供应商关系紧张是不争的事实。

如果真的是后一种情况，那么特斯拉现在的处境就相当危险了。供应链危机，一方面会对其产能提升带来负面影响；另一方面，对于其“烧钱”的模式来说无疑是雪上加霜。据统计，特斯拉近两年来每季度都花掉10亿美元现金。二季度末，特斯拉的现金流已经不到28亿美元。如果供应商没有像马斯克所设想的那样降低成本、退还货款以及延长收款周期，那么特斯拉恐怕还是难以实现盈利。如果特斯拉再步步紧逼导致供应商断货，它甚至都无法继续造车，更别提收入了。总之，这次风波的主动权掌握在供应商手中，无论出现哪种结果，都会直接影响特斯拉的私有化进程。

目前，一个关键问题在于特斯拉能否在现金流吃紧的情况下，找到一个切实可行的办法来降低成本，因为一旦现金流断裂，特斯拉就要面临破产重组的风险，届时股价清零，所有投资人都会出局，恐怕也只有到那个时候特斯拉才有可能实现私有化，只不过在此之前，马斯克应该已经“被下课”了。