钜大LARGE | 点击量：266次 | 2023年03月06日
火爆伪风口：汽车电池回收
截至2021年，我国新能源汽车产销量已经持续七年位居全球第一。眼下这一风口已经挤满了各路大佬，红海一片。越来越多的资本，随之将目光盯上了新能源汽车的衍生行业动力锂电池回收。
仅近两个月来，就有多家上市公司通告新动向，加快动力锂电池回收业务的布局：
六月八日，天奇股份通告和海通恒信融资租赁合作，共同打造锂电池回收再生利用闭环产业链。
六月一日，天赐材料公布通告称，将使用自筹资金投资建设年产20万吨锂电池电解液项目和10万吨锂电池回收项目。
更早的五月份，锂矿双雄赣锋锂业、天齐锂业也纷纷宣布入局动力锂电池回收业务。
上市公司们之所以争先入局，首要原因就在于电动汽车市场巨大的想象空间。
未来属于电动汽车。作为衍生行业的动力锂电池回收市场，自然也有着广阔的发展空间。且目前回收的市场规模仍然很小，处于早期阶段，属于新玩家的机会要比成熟市场大得多。
叠加去年以来动力锂电池原材料价格飙升及供应紧张，动力锂电池回收的景气度不断攀升。
不过，赛道爆火的背后却是僧多粥少、无序竞争、劣币驱逐良币的尴尬局面。
根据公开信息，目前行业内头部正规公司的产量大量闲置，规模和利润都上不去，只能视略性的长期布局。
在此背景下，当下火爆的动力锂电池回收市场更像是一个伪风口。一系列束缚行业发展的问题被真正解决后，相关公司业绩、股价的起飞才顺理成章。
大量新玩家的鱼贯而入，意味着行业门槛不高和竞争的无序。
鲜少有一个行业像动力锂电池回收相同，蛋糕还未做大，就有一大群玩家磨刀霍霍，企图分食。
我国汽车技术研究中心数据显示，2020年国内累计退役的动力锂电池超20万吨，市场规模达100亿元。但仅百亿规模的市场，却在一年内迅速涌入了数万家公司。
天眼查数据显示，我国现存动力锂电池回收相关公司已有3.6万家。其中2021年新注册公司2.4万家，同比上升超过6倍。
动力锂电池回收业务的巨大发展空间，是吸引新玩家入局的关键因素既然未来是属于新能源车的时代，那么动力锂电池回收也必然是充满发展潜力的新赛道。
上述我国汽车技术研究中心预测，到2025年，我国废旧动力锂电池回收市场规模或将超400亿元；到2030年，三元锂和磷酸铁锂电池回收将成为千亿级市场。
在实际经营当中，动力锂电池回收和其他锂电池的回收业务往往密不可分。机构EVTank公布的《我国废旧锂电池回收拆解和梯次利用行业发展白皮书（2022年）》预测，2026年我国理论废旧锂电池回收量将达到231.2万吨，理论市场规模将达到943.2亿元。这个市场无疑有着巨大的发展机遇。
但和此同时，大量新玩家的鱼贯而入意味着行业门槛不高和竞争的无序。
去年十二月，工信部公布了第三批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》公司名单，目前累计共有47家公司入围，业内习惯将其称为动力锂电池回收利用白名单。
在实际业务开展过程中，大部分退役动力锂电池却流进了白名单之外的非正规公司，甚至是小公司、小作坊。而正规动力锂电池回收公司严格按照国家要求经营，配备专业设备、技术和人员，因此成本更高，在投标价格上没有竞争力。
举例来说，退役电池属于第9类危险品，要采用专门运输车；正规拆解过程要布袋除尘器、尾气焚烧系统、废水处理设施等都是不小的成本。
机构EVTank的报告指出，2020年我国市场锂电池理论回收量达到47.8万吨，但是实际可统计的真实回收量仅为19.6万吨，占比仅为41%，且实际回收量中还存在较大部分比例被并不具备回收资质的公司处理的情况。
在高企的合规成本之下，动力锂电池回收生意的盈利水平十分堪忧。
无序竞争关于头部玩家来说无疑是个坏消息：不合规的小公司的围攻下，头部玩家的规模很难做大。
目前即使是格林美、宁德控股子公司邦普循环等最头部的玩家，其动力锂电池回收业务关于上市公司的业绩贡献也仍然很小，甚至可以忽略不计。
以格林美为例，其在2015年就已经凭借锂电池回收的相关经验切入到动力锂电池回收行业，且位列首批白名单。然而2021年其动力锂电池回收业务的收入占上市公司总营收的比重还不到1%。
财报数据显示，2021年格林美动力锂电池回收业务实现营业收入1.51亿元，同比上升61.63%，仅占总营收的0.78%。
和此同时，格林美的大多数回收产量处于闲置状态。目前格林美动力锂电池回收的产量设计总拆解处理能力21.5万吨/年，但2021年其回收各类废旧电池和电池废料仅约3万吨，动力锂电池回收量仅为8407.46吨。其他头部玩家如邦普循环、天奇股份情况也是相似，其电池回收业务多为其他类型的锂电池，真正动力锂电池的回收量占比很小。
动力锂电池回收利用联盟公布的年度退役动力锂电池回收行业公司排行榜显示，2021年恒创睿能的回收量位居榜首，废旧动力锂电池回收量仅为39523吨。
头部玩家尚且如此，大部分近两年匆忙入局的新玩家的实际业绩表现可想而知。因此当下公司入局动力锂电池回收，更多的是出于长期战略布局，而短时间内很难见到收益。也不乏新玩家试图借此炒概念、拉市值。
和此同时，在高企的合规成本之下，动力锂电池回收生意的盈利水平也十分堪忧。
动力锂电池回收市场的盈亏和钴、锂等金属价格的波动密切相关。在去年开始的新一轮锂电原材料暴涨之前，动力锂电池回收的经济效益都比较低。
尤其是磷酸铁锂电池，其残值显著低于三元锂电。去年两会期间，天能股份董事长张天任曾指出，回收公司处置磷酸铁锂电池后，所得到的产品销售价格有时会低于处理费用，甚至连成本价都收不回来。
CATL相关负责人也曾在接受媒体时表示，目前回收回来的动力锂电池以磷酸铁锂电池为主，其有价金属和材料含量较低，回收经济效益低，甚至会有亏损的可能性；而三元锂电池含有大量有价金属和材料，回收的经济效益良好，但其进入市场时间尚短，还未进入报废期。
这种低收益的情况，随着2021年锂电池相关原材料尤其是碳酸锂价格的快速上涨得到了改善。在碳酸锂价格一年从5万元/吨到50万元的火箭涨幅下，原本并不具备拆解价值的磷酸铁锂电池已经可以实现盈利。因此有大量的公司涌入开始快速布局。
七月四日，格林美在互动平台上回复投资者提问时透露，其动力锂电池回收的碳酸锂成本比原矿成本低10%以上。所以（动力锂电池原材料）回收在经济上是可持续的。
但从长期来看，周期属性决定了未来的原材料价格必然会回归到合理区间。届时玩家们可能还将再次面对经济效益低下的问题，甚至动力锂电池回收业务有可能拖累公司的盈利能力。这关于近两年匆忙入局的上市公司而言都将是个不小的考验。
03抢资源、促合作
众多的利益主体，复杂的竞合关系，给产业链的合作带来不小的难度。
产量大量闲置，实际上是动力锂电池回收市场的常态。
据业内人士测算，2020年我国市场锂电池实际可统计的真实回收量约为20万吨，但仅第一批上榜白名单的5家公司，能处理的规模就已达到60万吨，处理起来绰绰有余。
因此，当下动力锂电池回收行业面对的重要问题并不是产量不足，而是能够回收到的电池数量有限。当前影响公司竞争力的关键因素也不是技术能力，而是废旧动力锂电池的资源获取能力。
目前国内废旧电池回收利用的模式重要有三种，第一种模式是动力锂电池公司通过已有的经销销售以及服务网络渠道进行回收；第二种是由电池生产商及电动汽车生产商或电池租赁公司组成行业联盟，共同负责电池的回收；第三种是交由第三方回收公司（包括小作坊）。
有电池厂或整车厂背景的回收公司如邦普循环，可以依靠母公司资源获取废旧动力锂电池；小作坊可以以低成本优势高价抢货，而第三方回收公司中的正规军则更多依靠和电池厂、整车厂的合作获得废旧动力锂电池资源，锁定上下游客户。
格林美股价表现（2014年至今）
以格林美为例，其在投资者互动平台上表示，目前已经和大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏、亿纬锂能、孚能科技等430多家整车厂和电池厂达成战略合作。
从格林美2021年动力锂电池回收量8407.46吨来看，其和各家公司的合作关系深浅不一，所谓的430家战略合作有着一定的水分。当然，其中也有关系绑定较深的合伙伙伴如亿纬锂能，两家公司已经形成接近某种联盟的状态。
去年八月，格林美和亿纬锂能签署备忘录，亿纬锂能将报废的含镍动力锂电池以及电池废料供应给格林美，而自2024年起，格林美将向亿纬锂能供应每年1万吨以上的回收产出镍产品。两者合作期限自产品供应开始延续10年。
这种合作是目前主流的第三方回收公司普遍采取的一种合作模式。电池厂或整车厂用废料换电池材料，既能做到产品增值，还能实现资源保障，做到两者的双赢。
此外，动力锂电池的梯次利用也要回收公司和电池厂或整车厂的密切合作。
回收电池最终的去向，一个是拆解回收，另一个则是梯次利用，当动力锂电池的实际容量衰减至一定程度，还可以应用到储能、电动叉车等对电池能量密度要求不高的领域，实现价值的最大化。
通过和电池厂或整车厂合作，动力锂电池回收公司可以快速甄别退役电池的性能、生命周期等信息，大幅降低成本。但梯次利用涉及到车企和电池厂的BMS（电池管理系统）壁垒，这是较为核心的技术机密，轻易不会对外开放。
总体而言，第三方动力锂电池回收公司要形成紧密的合作关系、获取退役电池资源并不容易。目前国内有新能源车企上百家，主流动力锂电池厂商近50家，回收白名单公司47家，各种回收小作坊超过万家。众多的利益主体，复杂的竞合关系，给产业链的合作带来不小的难度。
但无论如何，掌握废旧电池资源始终是当前玩家们最核心的竞争力所在。只有通过规模经济才有可能抵消公司的各项成本，从而实现盈亏平衡和良性循环，在长期竞争中占据先机。
建议由相关主管部门牵头，出台《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的配套措施，严厉打击把废电池出售给没有处置能力的无资质公司或二手经销商。
去年两会期间，作为人大代表的天能股份董事长张天任如此建议道。
他的发言指向了我国动力锂电池回收市场如今的症结所在，同时也反映出动力锂电池回收行业的本质作为一项环保事业，政策关于动力锂电池回收市场始终有着举足轻重的影响。未来行业发展关键的决定性变量还在于政策监管。
虽然动力锂电池回收市场规模将随着新能源车的快速渗透迎来爆发，但假如竞争无序的问题不解决，再大的市场增量都会被快速涌入的小作坊分食，利用节省下来的环保成本获利，挤压正规厂商的生存空间。那样的话，动力锂电池回收赛道将始终是伪风口。
