华盛锂电冲刺科创板科创之路，拟募资7亿胜算几何？

引言：新能源汽车快速发展的浪潮下，大批锂电公司争相上市，欲逐鹿资本市场。六月三十日，江苏华盛锂电材料股份有限公司（简称"华盛锂电"）申请科创板上市已获受理。华泰联合证券为其保荐机构，拟募资7亿元。

根据资料显示，华盛锂电创立于1997年，是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术公司。公司产品重要有电子化学品及特殊有机硅两大系列。公司产品重要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度覆盖我国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。

在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS电源、移动基站电源、光伏电站、3C产品等领域。

新能源行业加速带动锂电池市场迅速扩大

锂电池，是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池在传统领域重要应用于数码产品，在新兴领域重要用于动力锂电池、储能领域。

我国拥有丰富的锂资源和完善的锂电池产业链，以及庞大的基础人才储备，使我国大陆在锂电池及其材料产业发展方面，成为全球最具吸引力的地区，并且已经成为全球最大的锂电池材料和电池生产基地。

今年一月份，华盛锂电表示，随着市场需求的不断上升，公司现有锂电池电解液添加剂的产量已无法满足不断上升的订单需求。基于公司现有技术水平，结合产品市场发展前景，拟建设年产6000吨碳酸亚乙烯酯、3000吨氟代碳酸乙烯酯同时配套建设技术中心项目。

此外，电解液添加剂由于往往要和电解液配套定制且项目建设周期较长，公司扩产较为谨慎，尽管其他公司如华一、瀚康、永太科技、天赐材料等也披露了扩产计划，但今年内增量产量不会太多。

随着供应不断吃紧，VC价格自2020年第四季度开始明显、持续上涨，目前市场价格已经达到27万元／吨，较去年均价15－16万元上涨68％－80％，预计较早储备VC等添加剂产品和产量的公司，有望获得超额回报。

财务数据方面，华盛锂电2018年、2019年、2020年营收分别为3．69亿元、4．23亿元、4．45亿元；同期对应的净利润分别为6095．19万元、7608．34万元、7736．62万元。目前来看，电解液添加剂领域毛利率可观。随着同行业竞争加速、格局分化，有技术、产品储备的公司将有望进一步扩大市场份额。

后补贴时代来临风险和机遇并存

（一）因无法满足趋严的环保政策导致的限产、停产或处罚风险

随着国家和社会对环境保护的日益重视，环保管理力度不断加大，相关部门可能颁布和采用更高的环保标准。若公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面对受到环保处罚的风险。

2018年，公司子公司泰兴华盛曾因存在超标排放大气污染物的行为和不正常运行固废焚烧炉废气污染防治设施的行为受到泰州市环境保护局作出的两次行政处罚。

（二）新能源汽车产业支持政策变化导致的业绩下降风险

自2010年国务院将新能源汽车产业作为战略性新兴产业以来，多部委持续出台了一系列支持、鼓励、规范新能源汽车行业发展的法规、政策，新能源汽车产业高质量发展，但是受补贴退坡政策影响，2019年下半年，新能源汽车产销量双双下降，进入2020年以来，补贴退坡政策影响叠加新冠肺炎疫情影响，使得2020年上半年新能源汽车市场进一步下降。

随着政府补贴退坡、锂电产业链上下游竞争加剧、产量过剩等压力下，锂电公司普遍面对较大的资金压力。通过上市寻求资本市场融资是未来重要的发展手段，同时也是公司壮大的必然选择。

（三）募投项目用地尚未落实的风险

根据披露的招股说明书，华盛锂电此次拟公开发行股票2800万股，且不低于发行后股本总额的25％；拟募投7亿元募集资金，募投项目拟在张家港市江苏扬子江国际化学工业园实行。但值得注意的是，截至招股说明书签署日，华盛锂电尚未取得上述募投用地的国有土地使用权。

总结：

随着行业的发展以及技术的迭代，新型技术路径如氢燃料动力电池、固态锂电池等可能对现有的液态锂电池出现冲击，顺应行业发展趋势，以资本驱动实现技术进步或转型，成为必然选择。