博格华纳7.54亿欧收购德国电池公司的考量

春节期间汽车行业没有特别大的新闻，不过十五日北美零部件巨头博格华纳宣布以7.54亿欧收购了德国电池公司Akasol。

在这次收购信息最重要的一页中，叙述了收购行为的所有缘由：

1）从目前的零部件角度来看，商用车业务和跨行业的电气化需求是存在分散化的机会，电池系统业务关于博格华纳来说形成一个闭环；

2）现有的Pack系统第三方供应商潜在标的是有限的，Akasol是一个很好的选择，电芯成组技术目前已有24亿美金的订单（未交付）。

在博格华纳的投资者页面里面有这样一页《BorgWarnertoAcquireAKASOLAGHigh-PerformanceBatterySystemsProvider》：

关于博格华纳来说，从之前传统动力总成往电气化过度，对投资者和股东，就是要从买买买过渡到全系统的解决方法，在未来汽车行业转型中找到自己的位置。从整体布局来看，博格华纳是从部件层面电机的雷米，工业电源SEVCON、逆变器的Delphi、北美电池系统的ROMEOPower的合资公司。

图1通过买买买形成的业务组合

从市场机会来看，不做电芯的公司，在未来相比较于内燃机，在混动和纯电整体机会之间混动的机会更大一些。

图2博格华纳对2025年的电气化业务估计

有意思的是，在动力总成里面，非电芯的采购金额其实比重是相比较较低的。电气化里面除了电池公司有地位以外，其余的部件一方面吸引所有的Tier1公司来竞争，有相当一部分部件都是整车公司切入来做InHouse的部件业务。

图3博格华纳估算各个细分部件在乘用车的市场机会（注意，有相当一部分车企会自己做电气化部件）

一部分是基于48V的eTurbo，还有P2模块，还有福特的iDM驱动系统，当然最重要也最有潜力的还是基于800V的系统。

备注：前段时间博格华纳宣布800V系统给将供应欧洲的卡车车企使用

图42020年的项目

在电池系统方面，博格华纳在早期就投资了RomeoPower,占股20%，2019年五月，博格华纳（占股40%）又和RomeoPower组建合资公司。从这个方向来看，博格华纳在北美的动力锂电池行业布局比较完善的。关于Akasol的收购，可以加强其在欧洲的动力锂电池系统行业的业务，完善Akasol在北美的生产基地用途，支撑下一步在拜登政府下美国这边商用车电动化的增量。

备注：其实主选还是以方壳和圆柱两种电芯，三星SDI将在2020年至2027年期间向Akasol供应总容量为13GWh的电池和模块

图5Akasol的电池系统方法

德国Akasol这家公司，一方面已获取但未交付的订单达24亿美元。在产量建设上，Akasol目前在欧洲和北美拥有三大制造基地（德国的Langen和Darmstadt，以及北美的HazelPark）。Pack业务最大的问题还是有几点：

1）一方面车企要完整的服务和业务支持，整个过程很长，要的人力资源并不少，订单转换成现金流和资产的比例还比较少，但是各种投资和支出不低；

2）Akasol在商用车里面还有其他领域方面，更像是个性化的服务供应商，比乘用车的情况更加散；当然这也是Akasol能做下去的原因，现在大的商用车公司如大众也直接在国内购买LFP的标准电池系统。

图6Akasol的业务情况

Akasol把自己卖给博格华纳，一方面是基于现金流考虑，一方面也是未来要实现24亿美金的订单，要大量的资金来承担电芯的周转费用。其实在CTP和大模组的模式下，Pack业务假如没有完整的系统进行包装，想要独立做起来的可能性并不高。

小结：其实随着电动汽车和混动技术的渗透，关于传统动力总成Tier1零部件公司的冲击是非常大的。在新的EE架构和域控制器导入下，关于做娱乐类汽车电子供应商的冲击也很大。