新能源汽车发展任重道远，产业链核心供应格局呈现

2017年新能源汽车整体市场表现乐观,纯电动乘用车和专用车领域成产销亮点。前十一月新能源汽车销量60.9万辆,同比上升50%,其中纯电动乘用车、专用车销量增幅分别为68.5%和138.3%;考虑年底是新能源汽车销量大幅上升阶段,预计十二月新能源乘用车、客车、专用车均有一定幅度冲量,全年新能源汽车合计预计突破75万辆,属于乐观预期。

我们认为2018-2020年是新能源乘用车进入具有代表性车型之间竞争的初步阶段。双积分政策落地,纯电动乘用车发展方向确定,车企开始进入车型实际竞争阶段,多款性价比车型陆续上市,新能源乘用车各车型之间的竞争加速,但尚未满足消费者综合基本需求,和传统燃油车尚存差距。

2018年纯电动乘用车百公里电耗、续航里程、配套电池能量密度等指标将进一步改善。不论是双积分、补贴结构性下调,还是车企布局加速,均将提升新能源乘用车各项性能指数,而这些推动因素均在18年开始呈现,因追加16、17年油耗积分核算,18年7-九月份将会出现确定性的新能源汽车积分交易;补贴利好低电耗、高续航、高能量密度;车企中外合资、和上游锂电池、电机电控公司合资加速布局。因此我们判断:

2018年A00级小车市场占比有所下降,但依旧火热;

A00级车型市场进入快速淘汰阶段,续航里程、最高行驶车速(动力性能)有待提升;

A0、A级车成重要上升点,市场份额提升,更高续航带动动力锂电池需求提升。

动力锂电池板块重要看点:

材料板块看第一第二梯队以及海外巨头动力锂电池厂商供应链情况,海外电池巨头加速全球扩张,国内材料供应商获益;

高镍三元需求爆发有望提前到来,距离规划2020年单体电芯能量密度不低于300Wh/Kg、系统能量密度不低于230Wh/Kg目标尚且较远,电池能量密度提升速度需加快;

负极供需平衡,人造石墨负极质量进一步优化,同时关注高端负极硅碳复合材料的相关布局,硅碳是未来负极发展方向,TSLAModel3松下配套电池已应用硅碳负极;

软包锂电池进入高速渗透阶段,对应铝塑包装膜需求高速上升,国产替代加速,铝塑膜重要机会还要看国内厂商铝塑膜产品性能能否达标。