高位钴价持续下跌 "待价而沽"仍是上策

五月，关于钴行业来说，注定是有点反常的。短短几天内，国内钴价结束了2017年以来持续上涨的态势。根据相关信息，五月七日国内钴参考价约为61.12万元/吨，和四月一日的66.42万元/吨相比，降价约5.3万元/吨，降幅达8%。

在此之前，锂电上游高性能钴原材料出现较大的供需缺口，由此引发钴价自2017年开始就出现一路"飙升"，2017年全年涨幅逾130%。今年年初，钴价延续上升，并于三月二十一日创出95000美元/吨的十年新高。

就在行业内人士习以为常的时候，高位钴价却突发反常地出现"急刹车"，并于五月初开始价格突然暴跌。受此影响，A股钴相关上市公司，华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等股价亦出现震荡回调，累计跌幅分别为14.7%、19.86%和9.67%。

钴价下跌背后原因探究

由于能量密度直接和补贴挂钩，三元电池在乘用车领域的市场比重大幅提升，同时也导致三元材料的持续走热，其中必需的钴材料在2017年轻而易举地实现了价格翻番，优渥的市场前景也吸引了大量的资本涌入钴材料市场。

根据不完全数据统计发现，仅仅2018年开年至今国内外已有20余家公司投入大批资金在钴材料领域，而跨行而来的公司也是"乌泱泱的一片"。由此可见，"钴奶奶"不仅赚足了业界眼球，也得到了资本的青睐。

相关上市公司受益钴价大涨，今年一季度报表现靓丽。包括华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等都取得了不错佳绩。如华友钴业实现归母净利润8.51亿元，同比上升238.96%；寒锐钴业实现归母净利润2.55亿元，同比上升412.52%；洛阳钼业实现归母净利润15.50亿元，同比上升159.54%。

虽然价格上涨让钴上市公司赚得盆满钵满，也因此吸引了更多势力进入，但是也给钴材料领域带来了更多的不确定因素。值得注意的是，除了资本的直接影响之外，当前的钴材料下游需求并未出现预期的暴增，这也在一定程度上影响了钴价格的不稳定性。

国内某电池公司高管表示，"钴之所以价格下降，重要是因为当下的新能源市场在初春本就属于淡季；并且补贴的持续大幅度调整，以及市场本身的不成熟，很多新能源车企成为被"淘汰者"和"出局者"。锂离子电池厂商压力山大，市场发展战略有所调整，因此影响到钴产品的需求下降，从而出现价格下降。"

钴价的暴跌，给钴材料公司提出了警醒，毕竟这种现象在近两年来的钴市场上，还不曾发生过。但是业内人士认为，钴材料出现价格下跌情况却并非偶然。具体分析来看，早在一个月之前钴价下跌就出现了蛛丝马迹。

一位从事钴行业人士表示，价格下跌的原因重要有以下三方面：首先是投机者在获得利益之后开始退场，影响了后续的钴价走势；其次是受国际贸易战的影响，国际经贸关系趋于紧张，引起部分炒作资金撤离，造成钴价下降的局面；最后数码市场上半年尽显疲态，数码电子产业链上游厂商均表示五月需求将持续疲软。

同时，三元材料厂商的订单情况出现两极分化，订单向好的公司囿于自身产量，无法对上游原材料表现实际需求增量，而订单不足的三元材料厂商，对上游原材料需求的下降却十分的显著。

业内专家认为："当前国内钴行业极不规范，只要国际市场稍微有所调整，国内期货必受波及。"不过综合多种因素影响，预计几个月之后，国内钴价市场或将回升，不久之后就会恢复正常的上涨状态。

值得一提的是，TSLACEO埃隆·马斯克在上周四在和分析师进行有关收入的话题探讨时表示，TSLA汽车今后将减少对钴资源的依赖，为了控制成本和钴价的不稳定因素，TSLA已经削减了电池中钴的占比。针对昂贵的钴金属，马斯克表示："我认为我们可以把钴的使用量降到零。"

实际上，作为新能源汽车产业的翘楚，TSLA的Model3使用的电池，是该公司电动汽车当中使用最高能量密度的电池。能够实现这一点，是因为TSLA能够在新增电池镍成分的同时，大幅降低钴的用量。而且在做出这一改变的同时，仍然保持了电池优异的热稳定性。

虽然整个新能源汽车行业对钴的需求依然强大，但是钴材料资源重要依赖进口，并且钴材料资源有限，长远来看钴材料前景还算不错。由此看来，未来几年内钴价可能会得到一定的控制，但持续上涨依然是主旋律。

"低钴化"路漫漫其修远

客观来看，由于新能源车补贴迟迟不能发放，下游公司一直面对着严峻的资金压力，并且材料公司不能用"分期付款"的方式来缓解现金流压力，为了降低上游原材料价格上涨带来的资金压力，电池公司已开始加快战略调整的步伐。

出于理智的选择，在电池材料方面推广更高能量密度的高镍三元电池，降低钴材料成为行业共识，目前国内电池公司开始加强对622和811型三元电池的研发和推广。相比之下国际电池公司的脚步更急促。2018年二月，三星SDI宣称已开发出低钴电池，"镍-钴-锰"和"镍-钴-铝"技术将会运用在电池技术当中。

据了解，低钴电池已经将镍的比重提升至90%，而钴只占5%。不仅如此，三星SDI正在试图改良技术，准备将钴材料完全剔除。作为新能源汽车的"风向标"，三星SDI一直是行业追寻的目标，而三星SDI此次降低钴含量的举动，或将对国内外电池市场带来一定影响。

值得一提的是，中科院院士欧阳明高更是对外明确表示："钴和镍都是战略物资，下一步动力锂电池公司的目标，就是研发、使用高比能量电池正极，方向重要是低钴高镍的三元正极材料。"

从市场趋势来看，电池公司和车企都在针对高位钴价作出积极的调整计划，但是数据显示目前钴需求依旧强劲，在新电池被广泛运用之前，钴价还是继续保持高位水准。从现实情况来看，低钴化锂电材料目前重要集中实现于理论、实验阶段，而且还有高能量密度、循环寿命、安全性、可靠性等技术难题要攻克。

对此业内人士表示认可，"尽管大家都在探讨电池低钴化的运用，但是电池技术还是一个要时间验证的过程，特别是国内还有很多国家标准。"简单点来说就是，材料新工艺从实验室到量产再到最后产业化是一个漫长的过程。

随着新矿法的实行，大幅新增了矿企在刚果（金）的投资成本，降低了部分公司的长期投资意愿，使得未来刚果（金）钴产量增速下降，钴行业短缺将更加严重。长期来看，目前钴行业仍然会处于供不应求的状态。

业内分析，基于良好的中长期市场需求前景以及资源稀缺性，2018年全球新能源汽车及高端消费电子产业链对钴材料的需求依然强劲。总体而言，市场需求基本上依然能够支撑钴价，虽然未来在供给方面还存在诸多不确定性，但是钴价仍然有望持续回升。