全球锂电隔膜供需AB面

锂电隔膜涨价苗头正在显现。

新能源汽车市场火热，动力锂离子电池需求上升带动隔膜需求量攀升。GGII初步调研数据显示，2021Q3我国动力锂离子电池出货量56GWh，同比上升接近150%。Q3隔膜出货量约20亿平方米。

需求拉动下，头部隔膜公司几乎满产满销，带动业绩大幅上升，其中星源材质、恩捷股份Q3净利均同比翻番。

沧州明珠表示锂离子电池隔膜产品销量较上年同期上升，产品单位成本较上年同期降低，盈利能力提升；中材科技隔膜加速产量释放，销量及盈利水平较去年同期增幅较大。

恩捷股份表示，第三季度锂离子电池隔膜出货量约8亿平方米，目前每月出货均比上月上升1000-2000万平。其预计明年需求会更强劲，未来3-5年隔膜供应处于偏紧状态。未来几年将以每年新增25条生产线为目标进行产量扩展和产线建设。

星源材质今年已与LG化学签订4.5年内43.11亿元湿法涂覆膜供应合同、与Northvolt签订33.4亿元隔膜供应合同。其预计2021全年出货有望超过11亿平米。

最新公布的《2030年前碳达峰行动方法》指出，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。2020年我国汽车销量为2531.1万辆，以此来算，2030年新增新能源汽车将达1000万辆。

新能源汽车高上升空间叠加储能市场爆发，锂电隔膜供需结构正在反转。

行业判断，当前全球主流锂电隔膜公司供给与需求持续紧平衡，按照目前的扩产节奏（隔膜扩产建设周期大致要2-3年），叠加隔膜设备厂商产量有限，预计全球隔膜维持至少2-3年的紧平衡。

目前，国内湿法隔膜主流产品价格在1.23-2.9元/平方米，国内湿法涂覆膜主流产品2.1-3.4元/平方米，国内干法隔膜主流产品0.93-1元/平方米。

回顾过往，隔膜价格自2014年一路下跌，在2019年之后，随着新能源汽车行业发展，隔膜需求新增，价格下跌趋势终止，处于低位徘徊。

2014年以来的隔膜价格走势

业内分析，四季度锂电隔膜的紧平衡将会打破，同时一些小厂会开始进行涨价测试。据悉，主流隔膜厂已对下游中小电芯厂实现调价，对龙头调价有望在四季度落地。

GGII认为，2021Q4国内新能源汽车市场仍将维持快速上升势头，锂离子电池、四大主材及细分材料价格有望继续上涨，其中预计隔膜价格上升将超10%。

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A面：全球扩产潮

年初以来，头部动力锂离子电池公司密集扩产启动，为匹配电池端需求，隔膜公司开启大规模扩产模式。

高工锂电不完全统计，今年以来，国内共计10家公司宣布进军或扩产隔膜及涂覆项目，投资金额约527亿元，产量超168.4亿㎡（注：按1亿平米设备投资约3.3亿元测算，恩捷股份预计新增39亿㎡；璞泰来纯涂覆基地未包含在内）。

此外，海外公司也在扩充隔膜产量：

三月，日本旭化成宣布投资300亿日元（约合18亿元）在宫崎县建设新厂，规划年产量3.5亿平方米，计划于2023年上半年开始。

四月，韩国SKIET宣布投资1.1万亿韩元（约合64亿元）在波兰建设其第三、四家电池隔膜厂。其预计到2023年底的隔膜总产量将达到18.7亿平米，是目前产量的三倍以上。

十月，日本东丽与LG化学宣布将在匈牙利合资运营电池隔膜公司，双方总投资将超过1万亿韩元（约合55亿元），目标是到2028年电池隔膜年产量达到8亿平方米。

上述国外4家公司的隔膜产量合计新增30.2亿平方米，算上国内公司扩增产量，总共新增约198.6亿平方米。

按照1GWh锂离子电池需求隔膜约1500万平方米估算，198.6亿平方米将实现配套1324GWh锂离子电池需求。

GGII数据显示，预计到2025年全球新能源汽车渗透率将达到20%以上，将带动全球动力锂离子电池出货量达到1100GWh；2025年全球储能电池出货量将达到416GWh。

这意味着，理论上今年供给端的隔膜规划产量（1324GWh）与2025年需求端（1516GWh）匹配基本相当，供需较为平衡。

但考虑到上述部分扩产项目在2027-2028年落地，若将需求时段拉远，到2030年全球动力锂离子电池的需求量将达到2700GWh，意味着届时全球隔膜还面对超1TWh的动力锂离子电池配套产量缺口。

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B面：扩产瓶颈

产量扩张“雄心勃勃”，未来隔膜供给缺口却难以迅速填补。

头部隔膜公司的设备基本采用进口，目前全球重要隔膜设备厂商仅有4家：日本制钢所、日本东芝、德国布鲁克纳、法国伊索普。

隔膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情况：一方面全球主流设备供应商整体产量有限，设备扩产节奏较为保守；另一方面，从订单下发至设备交付通常要一年半以上，设备进厂后通常还要数月的设备调试时间。

根据外部资料整理

据悉，日本制钢所扩产节奏较为保守，与恩捷股份的供货合同持续至2025年，每年供应恩捷约15条产线，依然难以满足恩捷扩产需求。

为推进国内外产量扩张计划，星源材质今年三月与布鲁克纳签订1.0488欧元（约合7.7881亿元人民币）的供货合同，购买8条双向拉伸微孔电池隔膜生产线设备的设计、制造、供应、安装指导、执行调试和开机试车等服务。

有关头部隔膜公司而言，设备产量是重要瓶颈；而有关其他隔膜公司而言，扩产则面对更多障碍。

今年九月宣布进军锂电隔膜的长阳科技直言，新进入者的风险包括技术、市场竞争、客户认证等。

如，锂离子电池隔膜通常要经过较长的试制时间、试制阶段，国内厂商认证时间约为9-12个月，国外厂商认证时间约为18-24个月，因产线及产品认证周期较长，对行业新进入者形成一定壁垒与风险。