锂电产量疯狂扩张，如何理性看待？

向产量冲锋，是今年锂电行业的重要话题。

有关锂电产量扩张，至今没有看到消停迹象。本公众号于今年七月五日发表《这一波锂电周期的开始、高潮与结束》，当时指出，锂电行业还处于产量“大干快上”阶段，仍处于景气中期，暂时还没有进入“证伪”环节。

在上游原材料价格大涨一年之后，近期部分锂电公司在宁德时代“长期价格下移”的战略威慑下，仍然酝酿涨价，将今年锂离子电池“供不应求”的矛盾放在了台面上。

在锂离子电池涨价声势中，我们对锂电产量为何疯狂扩张，就有了更加简洁的理解，既有微观的供需原因，也有宏观的战略原因。

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短时间供不应求

在需求方面，今年动力锂离子电池和储能电池需求大幅上升，这也是今年锂电行业风光的根本逻辑。

2021年1-十月，全球动力锂离子电池装机量达到225GWh，同比上升116%。同期，我国动力锂离子电池装车量107.5GWh，同比上升168.1%，新能源汽车累计销售254.2万辆，同比上升176.6%，市场渗透率继续提升至12.1%。

除了动力锂离子电池，储能电池的需求也是大幅上升。以阿特斯为例，作为全球化储能公司的代表，今年一月到九月，在建储能项目从0.9GWh新增到2.9GWh，储备项目从6.5GWh新增到21GWh，数月时间储能电池需求已是数倍上升。

在供应方面，相有关大幅上升的市场需求，锂电产量的上升并不匹配。锂电供应具有滞后性，远水难解近渴，导致供需失衡。

整个锂电市场从去年底才开始大规模扩张产量，包括宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等，而且锂电产量扩张具有滞后性，体现在三个方面：

一是厂房建设及设备安装，建设周期在6-9个月不等，甚至更长。

二是产量还有爬坡周期，3-6个月不等，由于目前大部分锂电公司的基础规模有限，相关相关经验值有待积累，爬坡周期偏长。

三是即便完成产量爬坡，产量利用率也是一个重要影响因素，规划产量与实际产量之间会有较大差距，跟技术水平、生产相关相关经验和产品结构有关系。

今年锂电供应的上升来源，一方面是部分新增产量释放，另一方面则是存量产量利用率的大幅提高，头部公司更是“开足马力”。以宁德时代为例，2020年产量利用率为74.83%，2021年上半年产量利用率为92.20%。

产量利用率是影响毛利率的重要因素，存量产量利用率的大幅提高，也解释了为何今年在上游原材料成本大涨的背景下，下游锂电公司仍然能够屏住不涨价。但是，产量利用率的提高也有极限，锂电公司坚持不涨价也必然有底线，而到今年下半年这个临界点就很明显了。

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长期需求明确

按照多家机构的预测，2025年全球锂离子电池需求将超过1500GWh。

若按照平均60%的产量利用率，对应产量2500GWh。实际上，目前重要锂电公司的2025年规划产量，合计已经超过2500GWh，比如宁德时代约600GWh，LG约400GWh，蜂巢能源200GWh，等等。

很多人对2025年全球锂电需求超过1500GWh持保留态度，但假如拆开细算，总体还算合理。

在动力锂离子电池方面，若2025年全球乘用车销量8000万辆，假设电动化渗透率25%，对应电动汽车销量2000万辆，若每辆车平均40KWh，仅电动乘用车电池需求800GWh。此外，电动商用车、电动两轮车、电动工程机械、电动船舶等细分领域还有大量动力锂离子电池需求。

在储能电池方面，2025年全球光伏装机保守估计达1810GW（根据国际能源署和我国光伏行业协会），风电装机预计达1210GW（根据全球风能理事会），仅光伏和风电新能源装机3020GW。假设储能配套渗透率为25%，若按平均20%装机和2小时配置储能，仅光伏和风电侧储能电池需求300GWh。此外，电网侧储能、用户侧储能（包括家庭储能）等细分领域也有大量储能电池需求。

这里无意于对2025年各细分领域的锂电需求做精准预测，只是供应一个预测的逻辑，其中参数和假设，仁者见仁智者见智了。

为此，对2025年全球达到1500GWh的锂电需求，还是应该持乐观态度。而且，随着锂离子电池成本的下降、“碳中和”潜在成本的提高，动力锂离子电池及储能电池的应用场景还会进一步扩大和深化，进一步支撑锂电市场需求。

03

战略上不进则退

在下游锂电需求确定性上升的背景下，产量成为市场竞争的首要前提。没有产量，就没有市场（份额），更没有未来。

以宁德时代为例，若按照2025年全球锂电需求1500GWh测算，有关宁德时代这样的巨头，要保持目前30%左右的全球份额，2025年对应出货量450GWh，参考去年75%的产量利用率，则要产量600GWh，这跟目前宁德时代对外披露的规划产量情况基本一致。

因此，从长期的全球市场需求到全球产量要，再到头部公司的市场份额目标，我们可以依稀看出头部公司产量规划目标背后的战略意义。

由于锂电产量建设要周期，下游客户尤其是乘用车客户的开发也要周期，因此锂电公司的产量规划要提前三年甚至更长时间。

在既定的产量规划下，才可以配套资本融资、设备采购、供应商搭建、下游战略客户开发等系统性工作。

头部公司对外宣传产量目标，可以为融资获得更高估值，可以为设备及原材料采购获得更优厚条件，更可以为客户开拓提升实力形象。

当然，我们也要辩证观察，只有“有效产量”才是真正的产量，也就是跟得上行业形势并符合市场需求的产量，而不是滥竽充数的无效产量。锂电行业的分化将是必然，而头部公司有望因此受益而扩大市场份额。

而“有效产量”的重点，在于锂离子电池的材料、结构和工艺技术等，包括新型材料、电化学和物理结构的创新，围绕能量密度、循环次数、安全性、低温性能、成本等因素，这些将是锂电创新的持久源泉。

在锂电产量疯狂扩张的背后，是锂电需求的确定性释放，行业迈过从0到1，进入从1到N的市场化阶段，尤其是乘用车电动化渗透率以及新能源侧储能渗透率突破10%之后，锂电被完全验证，需求还会加速释放。

与锂电需求预期相对应的是，当前锂电产量不足，短时间供需矛盾突出，更是直接刺激了锂电产量的扩张冲动。在“产量为王”的背景下，不进则退，头部公司自然大干快上，有产量才有市场，有市场才有估值。