国内 “氢能电池第一股” 登陆科创板 首日大涨239%

8月10日，被称为国内“氢燃料电池第一股”的亿华通登陆科创板，发行价为76.65元/股，募集资金13.5亿元。首日股价开盘大涨239%，此后股价涨幅收窄。

截至收盘，亿华通涨幅达144.12%，股价为187.12元/股，市值达131.92亿元。

亿华通是一家专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的企业，致力于成为世界领先的氢燃料电池发动机供应商。公司具备自主核心知识产权，实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化，产品目前主要应用于客车、物流车等商用车型。

亿华通销售的燃料电池发动机系统主要覆盖30kW、40kW和60kW系列，目前已经进入商业化量产阶段。

亿华通新一代产品采用国产自主研发电堆，实现零下30°C低温启动、零下40°C低温存储；有高能量转换率、低噪音、低故障的特点；高度集成化、模块化设计，节省空间同时降低维护成本；响应速度快，可实现快速、无损伤启动和关机。

报告期内，亿华通前五大客户包括申龙客车、北汽福田、宇通客车、中通客车、吉利商用车等商用车厂商，累计实现发动机系统销售收入分别为2.89亿元、2.74亿元、1.69亿元、1.03亿元、6498.86万元，合计占亿华通主营业务收入的比例为80.40%，占亿华通发动机系统销售收入的比例为90.13%。

亿华通2017年、2018年、2019年营收分别为2亿元、3.68亿元、5.54亿元；净利润分别为2743万元、1744万元、4590万元；2017年、2018年、2019年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为330.64万元、1775万元、-1411万元。

2020年1-3月，亿华通实现营业收入1750万元，同比增长12.4%；归属于母公司股东的净利润为-3238.32万元，亏损收窄1.53%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-3256.62万元，亏损收窄16.42%。

预计2020年上半年可实现的营业收入为5000万元至7000万元，与上年同期相比变动幅度为-24.65%至5.49%；预计上半年可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为-5400万元至-4800万元，与上年同期相比变动幅度为-16.12%至-3.21%。

张国强为大股东

IPO前，张国强持股为25.09%，水木扬帆持股为5.4%，康瑞盈实持股为5.29%，东旭光电持股为4.85%，水木长风持股为3.97%；

张禾持股为3.78%，国创高科持股为3.24%，水木愿景持股为2.75%，清华大学教育基金会持股为2.46%，共青城万事达持股为2.42%。

其中，张国强为董事长、总经理；张禾为董事、副总经理、核心技术人员。

东旭光电为申龙客车母公司，目前所持亿华通4.85%的股份存在司法冻结、轮候冻结等情形。

水木扬帆直接持有亿华通2,857,200股股份，占亿华通总股本的5.40%；水木长风直接持有亿华通2,099,200股股份，占亿华通总股本的3.97%；水木愿景直接持有亿华通1,454,668股股份，占亿华通总股本的2.75%。

水木创信为水木扬帆、水木长风、水木愿景的执行事务合伙人，其通过上述主体合计控制亿华通6,411,068股股份，占亿华通总股本的12.13%。

虽说一提起新能源车，大家会想到纯电动、混合动力，但事实上，并非只有锂电池一条路可走，在锂电池成为当下主流时，氢能电池的发展还尚未突破瓶颈。

亿华通表示，由于氢燃料电池汽车的推广还受到关键技术不成熟、燃料电池成本高以及氢能基础设施不完善等多方面的影响，现阶段多数加氢站仍处于亏损状态。

具体来看，亿华通的资金状况并不理想。根据招股书，2019年亿华通的营收为5.64亿元，净利润为4590万元，但扣除非经常性损益后，反而亏损1410万元。

同时，近三年的现金流量也是持续为负，从2017年至2019年，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.68亿元、-7853.91万元和-1.69亿元。

实际上，与传统汽车相比，氢燃料电池具有零排放或接近零排放的优点，减少了温室气体的排放，还具有无噪声、高效率、运行平稳等特点。与电动车相比，氢燃料电池也有不可比拟的优势，不仅清洁，而且分量轻、加气快速，可以解决纯电动汽车充电时间长的问题。

此外，氢气的能源密度是车载锂离子电池10倍，充一次氢气可以行驶更长距离，燃料电池的能量转换效率比内燃机要高2-3倍。

虽说有着诸多优点的氢能，也有着致命的缺点，那就是成本太高。

氢燃料电池技术中的催化剂需采用贵金属pt（铂金），过于高昂的成本，让氢燃料电池汽车迟迟无法大规模商业化。

李嘉诚也曾经很看好这一赛道，并砸重金。2010年，李嘉诚开始买入香港五龙电动车的股份，并在以后的几年里多次增持。2015年，李嘉诚甚至公开表示，中国新能源汽车是他持续看好的市场之一。

2018年，五龙电动车布局的超百亿产业项目进军佛山，长江氢动力（佛山）研发中心及整车生产项目轰动一时，但仅一年之后就被爆出停产、欠薪、破产等传闻。事实上，李嘉诚早已在2017年就清仓离场。

相较于氢燃料电池第一股的亿华通，锂电池龙头宁德时代的市值已经高达近4674亿元，而亿华通的市值仅131亿元，二者的差距还是相当明显。

未来如果新能源市场被纯电动车所占领，再加上基础设施铺设到位，亿华通所代表的燃料电池汽车还有多大用武之地呢？市界，雷建平sky