恩捷股份再次加码锂离子电池 拟募资50亿扩大锂电隔膜产量

3月23日晚间，恩捷股份披露2020年度非公开发行A股股票预案。公告称，恩捷股份拟向不超过35名的特定投资者发行不超过2.42亿股(即不超过本次发行前公司总股本的30%)，募集资金不超过50亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩捷新材料产业基地二期扩建和补充流动资金。

本次发行价格为不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。

恩捷股份生产的湿法锂电池隔膜主要运用于新能源汽车锂电池制造领域、3C类产品及储能领域；恩捷股份湿法锂离子隔膜产品的主要客户包括松下、LG化学、三星SDI、宁德时代、国轩、比亚迪、孚能、力神及其他超过20家的国内锂电池企业。

隔膜是生产锂电池的重要原材料，其主要作用是隔开锂电池正负极，防止短路。同时，薄膜中的微孔能够让锂离子通过，形成充放电回路。目前，隔膜的生产工艺分为干法和湿法两大类。与干法隔膜相比，湿法隔膜更适合生产高性能、高能源密度比的动力电池。

截至2019年底，恩捷股份在上海、珠海、江西、无锡四大基地共有30条湿法基膜产线，产能合计23亿平，已成为全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应商，客户包括占海外锂电池市场近80%市场份额的锂电三巨头：松下、三星、LGChem，以及占国内锂电池市场超过80%份额的前五家锂电池生产企业：宁德时代、比亚迪、国轩高科等。

恩捷股份称，随着新能源汽车产业的快速发展，下游客户纷纷扩产，公司预计到2025年国内外主要客户锂电池产能将超过544GWh，对应隔膜需求量超过81.6亿平，因此公司目前产能无法满足客户需求。

受疫情影响，今年前两月国内电动车销量仅6万辆，同比下滑60%。尽管恩捷股份海外订单增长明显，但同比去年量产仍略有下降。恩捷股份表示公司2020年全年出货高增长目标不变，但随着海外疫情不断升级，多个整车及汽车零部件工厂相继停产，短期内下游需求仍将受波及。

恩捷股份表示，本次募集资金投资项目的实施系其为进一步巩固并扩大在锂离子电池隔膜领域的行业地位、提升市场占有率，增强客户粘性的重要战略布局。

恩捷股份2017、2018、2019年的净资产收益率（扣除/摊薄）分别为9.74%、18.48%和20.36%，在自身所在的细分行业中，保持着成长性领先的绝对优势。再通过2019年的销售毛利率45.58%、净利润率88.10%、总资产周转率逾0.32等数据与对手横向对比看，显示决定公司高净资产收益的因素相对更为均衡，这意味着主业运营、财务控制、与权益管理方面在业内仍保持领先，是进一步扩产和提高投资回报能力不可过去额的基础。

本次募投项目是公司在现有锂电池隔膜业务上的进一步拓展和布局，有助于公司匹配下游客户需求。截至2019年底，公司上海、珠海、江西无锡四大基地共有30条湿法基膜产线，产能合计23亿平。公司海外主要客户包括LG化学、三星、松下等，国内主要客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科。

本轮定增还有助于恩捷股份全球锂电隔膜行业龙头地位，通过扩产，赶超日韩厂商。日韩隔膜厂商凭借先发优势，占据全市场半数份额。全球隔膜厂商纷纷扩产以满足下游需求，日韩厂商扩产速度较慢；全球锂电池巨头为了降低成本及保障供应，其产业链体系加速放开，因此未来几年是公司赶超日韩厂商、占领国际市场的重要窗口期。公司通过产能扩张，能够快速响应下游客户订单需求，提高全球市场份额，实现对日韩厂商的赶超，奠定全球领先地位。