欣旺达：手机数码锂离子电池保持高上升

公司重要从事手机数码类锂离子电池模组、笔记本电脑类锂离子电池模组、动力类锂离子电池模组等产品的制造，在手机数码锂离子电池领域具备较强的竞争优势。2013年上半年，公司实现营业收入8.04亿元，同比上升83.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3155万元，同比上升42.99%；实现每股收益0.13元。公司收入和净利润均保持快速上升，重要是由于2013年上半年智能手机市场需求持续旺盛，而公司因质量和品牌优势，产品得到原有大客户的认可，订单持续放量，而且部分新切入客户的订单也持续提升。

分业务来看，公司手机数码类锂离子电池模组实现营业收入5.13亿元，同比上升158.16%；笔记本电脑类锂离子电池模组实现收入1.38亿元，同比上升25.82%；动力类锂离子电池模组实现收入3857万元，同比下降18.38%；精密结构件实现收入6763万元，同比上升54.63%。薄膜开关实现收入2811万元，同比上升71.95%；其它业务实现收入1850万元，同比下降4.16%。从收入结构来看，手机数码类锂离子电池模组是公司最重要的利润来源和上升点。

上半年，公司综合毛利率为15.62%，同比下降4.72个百分点，公司综合毛利率同比下降，重要是由于锂离子电池相关业务毛利率同比下降所致。我们认为，公司下半年业绩占比相对较高，上半年毛利率对全年参考意义不明显，因此，预计公司全年毛利率下降幅度远低于上半年。

目前，公司已成为联想、华为、中兴、小米、步步高(10.89,-0.06,-0.55%)、OPPO等国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的重要供应商，其中联想、步步高、OPPO等主力供应商的地位日趋稳固，在华为、小米、中兴等客户的市场份额和订单量均大幅提升，优质的客户资源已成为公司业绩持续上升的重要保证。

中长期来看，由于促进信息消费已成为未来几年我国的重要战略，因此，下游消费电子行业有望迎来长期景气周期。另一方面，新能源汽车已成为世界以及我国汽车产业的基本发展方向，目前正处于爆发前夜，公司动力锂离子电池业务的有望长期收益，我们看好公司主营业务的长期发展前景。

根据我们的模型，我们预计2013-2015年，公司将分别实现营业收入21.50亿元、30.58亿元和42.50亿元，分别实现归属于母公司所有者的净利润1.27亿元、1.64亿元和2.37亿元，分别实现每股收益0.52元、0.67元和0.97元。截止九月三日收盘，公司股价为25.57元，对应其2013-2015年EPS的动态PE分别为49倍、38倍和26倍，给予增持的投资评级。