圣阳股份：未来业绩看储能和动力锂电池

事件:十月二十六日,公司公布2012年三季报,今年前三季度,公司实现营业收入90570万元,同比上升37.30%;实现归属于母公司净利润4023万元,同比上升7.66%;基本每股收益为0.37元。点评:

1、营收同比较快上升,毛利率环比明显上升公司2012年前三季度实现营业收入90570万元,同比上升37.30%,其中,第三季度实现营业收入32103万元,同比上升18.61%。营收较快上升的重要原因是备用电池与新能源及应急储能电池产品销售收入上升。

从销售毛利率水平来看,2012年前三季度为17.04%,较去年同期的17.45%下降了0.41个百分点;其中,第三季度毛利率为18.53%,较去年同期的16.39%上升了2.14个百分点,环比今年二季度的17.00%上升了1.53个百分点。

2、销售费用和财务费用增幅较大,营业外收入降低今年前三季度,公司销售费用比去年同期新增了2175万元,同比上升59.99%,重要原因是销售规模扩大。前三季度公司财务费用比去年同期新增299万元,同比上升59.52%,重要原因是贷款利息新增。前三季度公司营业外收支比去年同期减少253万元,重要原因是政府补助减少。

3、新能源储能与动力锂离子电池的业绩贡献将提升受益于光伏发电、智能电网等产业的快速发展,作为能量转换和储能的关键部件,蓄电池在新能源产业的发展中的地位愈发重要。铅酸电池作为最成熟和性价比较高的蓄电池,在新能源储能和动力锂离子电池市场的需求上升快速。

公司在新能源储能市场具有先发优势和较强的品牌影响力,是国家金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程五家铅酸蓄电池供应商之一,市场占有率稳步提高。公司在电动自行车和低速电动汽车市场同样具有很大的市场发展空间,特别是在以山东为代表的低速电动汽车市场,公司的优势非常明显。

4、盈利预测及投资建议预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.52元、0.62元和0.82元,对应十月二十六日股价12.40元的PE分别为24倍、20倍和15倍。维持审慎推荐投资评级。