动力锂离子电池产销回暖 三元材料开始提价

多家电池公司高层表示，近期公司动力锂离子电池产销量出现分明上升，从二季度开始已出现回暖现象，预计第三季度市场需求将会出现显著上升。在下游动力锂离子电池销售回暖，以及上游碳酸锂和钴材料成本上升推动下，三元材料开始出现提价。

近一周三元材料523NCM主流成交价在每吨18.5万元至19万元，相比上周涨每吨5000元至10000元。

中金公司预计，2017年新能源乘用车和专用车销量上升45%、150%，有望带动三元锂离子电池的需求量9.32gwh，推动三元正极材料需求上升78%。

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格林美：电池材料释放业绩力保高上升

公司2017年第一季度实现营业收入16.93亿元，同比上升37.42%；实现归母净利润1.02亿元，比上年同期上升53.94%，符合快报预期。公司预计2017年上半年归母净利润上升幅度为20-60%，归母净利润变动区间2.06-2.75亿元。

三大业务同步上升，电池材料贡献突出。公司2017年一季度及2016年全年业绩表现良好，电池材料、电子废弃物、镍钴钨三大业务业绩同步爆发，确保公司业绩实现继续上升；其中电池材料业务增速最快，已成为公司目前第一大业绩贡献点。2016年公司电池材料业务实现营业收入20.70亿元，同比上升35.57%；实现毛利4.62亿元，同比上升58.70%，毛利率达到22.32%，较去年同期提升3.28个百分点。2016年公司电子废弃物拆解量冲破1000万台，同比上升20%；营业收入达14.00亿元，较上年提高27.70%。2016年镍钴钨业务实现营业收入13.32亿元，稳步上升13.16%；受益于钴价上涨和钨产品加工成本控制，毛利率水平显著提升。

深远布局完善动力锂电闭环，三元动力锂离子电池回暖带动公司电池材料业绩上升。公司的新能源电池材料业务是继续关注、最为看好的板块。近年来公司着力打造“电池回收—原料再造—材料再造—电池组再造—新能源汽车服务”全生命周期循环价值链，通过与三星、东风等电池厂、车厂合作，构建了新能源绿色供应链；以江苏凯力克和无锡格林美为中心，构造“凯力克—兴友—无锡格林美”动力材料产业链；以荆门为中心，建设世界最大的三元前驱体原料基地。目前公司四氧化三钴产量冲破10000吨，三元前驱体已建成产量20000吨左右（其中ncm前驱体产量15000吨，nca前驱体产量5000吨），三元正极材料产量10000吨，将来随着在建产量投产，公司新能源电池材料产量仍将持续张大；公司还以武汉为中心设立电池组开发加工业务，将迅速建成3gwh动力锂离子电池组产量。

目前公司在电池材料范畴的循环产业链布局已逐渐完成，同时依托自身多年积累的镍、钴、锰、锂资源回收出产技术优点，电池材料业务的毛利率高于同行业均匀水平。随着新能源车补贴政策明确以及三元锂离子电池客车申请新能源推荐目录的资格得到恢复，新能源车市场短时间面对的不确定性正逐步消除，三元动力锂离子电池出货量有望回升，公司电池材料业务有望从中收益，实现营业收入和利润的高速上升。

杉杉股份：打造新能源汽车闭环

服装行业起家，成功转型新能源汽车产业链：杉杉股份是第一家服装行业上市公司，从2000年进军新能源材料范畴，已成为全球最大的锂离子电池原材料供应商，其中正极材料产销量稳居全球第一，负极人造石墨产销量国内第一、世界第二，电解液国内前五。近两年受益于新能源汽车产业快速上升带动锂离子电池原材料销量，该板块净利润实现快速上升。在现有锂离子电池原材料业务基础上，公司已着手布局新能源汽车全产业链，逐步向下游动力及储能电池系统集成、三电集成、整车验证平台、新能源汽车及车辆运营进行整体布局。

锂离子电池原材料行业龙头，业务涵盖正极、负极和电解液：杉杉股份是全球最大的锂离子电池原材料综合供应商。正极材料业务主体杉杉能源已挂牌新三板，拥有正极产量3.3万吨（1.6万吨为ncm111/532/622，其余为lco），在建三元产量1.5万吨；近期受益于钴价上涨业绩有所改善。公司现有负极产量3.8万吨，以人造石墨为主，产量位居国内第二，2016销售2.26万吨。电解液产量约1.5万吨，2016年底收购巨化凯蓝，产量将新增2万吨和2000吨六氟磷酸锂。公司紧要客户包括比亚迪、三星、lg、天津力神、atl、国轩等电池厂商，约30%为海外销售；公司同时积极储备硅碳负极和高镍三元材料等新型电池材料技术。

布局新能源汽车平台，打造双闭环模式：首先，杉杉股份通过合资成立青杉汽车有限公司等整车制造公司，目前已经形成整车研发制造、动力总成系统集成、新能源汽车专用底盘研发、充换电基础设施建设、三电系统维护等完整的产业体系。其次，公司重点布局以“云杉智慧”为基础的新能源汽车第三方运维平台，已在多个一二线城市推广。此外，公司计划开展动力锂离子电池梯次储能利用、废旧电池进行回收拆解及材料再生等技术储备，打造动力锂离子电池全生命周期闭环。

重组传统服装和融资租赁业务，已申报h股：公司服装业务包括原创时尚休闲“杉杉”品牌，以及线下直营加盟为主的多品牌业务。公司正在剥离弱盈利能力项目，2016年底完成多数品牌清理，同时正在进行资产重组将服装品业务统归到杉杉品牌。公司投资业务包括金融股权投资、类金融业务及以上海创晖为平台开展的pe基金业务。公司的服装板块以及融资租赁业务计划分拆到h股上市，目前已提交申请。

锂离子电池原材料综合龙头切入新能源汽车全产业链，增持评级：动力锂离子电池将带动原材料业务继续高上升，新能源汽车和能源管理将成为2-3年新上升点。预计2017-2019年营收分别为77.09/96.04/110.37亿元，净利润6.52/7.72/8.29亿元，对应eps为0.58/0.69/0.74元。

厦门钨业：公司盈利改善锂离子电池材料业务稳步上升

公司经营情况解析：钨方面，apt和氧化钨，产量达到2.5万吨，产量占全球25%以上的市场份额。钨粉末方面，公司产量全球第一，拥有1.5万吨产量，实际产量在1.2万吨左右，一半左右对外销售。硬质合金棒材产量全球排名第一，切削工具全球排前七名，将来发展战略，硬质合金深出产和数控刀具是发展重点。

钼方面：2016年四川虹波钼业扭亏为赢，钼酸铵初级产品2017年有望超过6000吨的产销规模。公司用离子交换法加工钼酸铵的，可以利用伴生、低品位杂矿，具备成本优点。钼粉目前产量2000吨，可适应不同的产品需求。公司将来发展重点在钼丝、钼靶材和超大规格钼电极，微波炉组件目前厦钨市场占有率80%。

锂离子电池材料方面：公司产量是1.5万吨，产量1.5万吨，紧要包括两方面，一是用于3c市场的钴酸锂，另一方面三元材料。目前厦门基地正在扩建1万吨，三明基地扩建6000吨，第三个基地在宁德建设，设计产量2万吨。

稀土方面：以深出产和使用为龙头，来带动福建稀土资源的合理开发和利用，目前磁性材料3000吨产量，公司计划扩产到6000吨。稀土永磁电机方面，空调电机，全球市场占有率约为20-25%。驱动马达，有点滞后，要加快开发电动汽车驱动电动汽车驱动电机步伐。