三个层面解读盐湖提锂投资机会 具备大规模产业化能力

　　近年来锂资源供应格局不断趋紧，工业级碳酸锂价格从2014年之前的4万/吨左右一路飙升至近期的15万/吨，总计涨幅近300%，，锂资源企业盈利丰厚，扩产意愿强烈。我国拥有丰富盐湖卤水资源，经历多年技术积累,相关企业在高镁锂比、低浓度卤水提锂领域不断取得技术突破,逐步具备大规模产业化能力，目前规划及在建盐湖提锂产能约17.4万吨。整个盐湖提锂产业正在快速发展,处于爆发前期。

　　供需层面：锂资源供需短期持续偏紧，长期有望改善

　　需求端：新能源汽车产业迅猛发展，刺激动力电池锂资源消费量高速增长，3C电子产品、传统工业领域对锂资源的需求响度稳定，预计2020年全球需求将突破40万吨碳酸锂当量；供给端：全球锂供给呈现寡头垄断格局，产能集中在“四湖三矿”,在丰厚利润驱动之下,资源厂商积极进行产能扩张。总体来看，预计2020年之前，锂资源供给紧平衡局面仍将持续,2020年之后锂资源需求缺口将逐渐得到弥补，供不应求的局面将得到改善，届时生产成本较低的盐湖提锂厂商将获得比较优势。

　　技术层面：国内外情况有别，技术多样成本为王

　　全球来看,巨大的成本优势使得盐湖提锂相比于矿石提锂占据绝对的竞争优势,未来也将成为锂资源扩产的主要方式,目前除中国外，几乎仅有澳大利亚依靠本土的锂矿石资源仍从事矿石提锂生产。反观中国,我国锂矿石开采难度较大,国内矿石提锂企业多进口澳大利亚锂精矿原料再进行提锂：相比于国外盐湖，国内盐湖资源镁锂比高、锂浓度低，自然条件恶劣，开采难度大，但随着我国盐湖提锂技术大规模产业化正在快速推进，盐湖提锂的成本和产量有望发生大幅改善，行业正在发生明显边际变化。

　　沉淀法、盐析法、煅烧法、萃取法技术工艺成熟、装置及生产成本低，但对提取难度大的卤水适应性差，同时生产模式粗放、常伴有有害副产品生产;吸附法和膜法技术难度较高，多用于提取难度较大的卤水提锂，同时物料投入少、有害副产品少、环境友好性强,是未来发展的趋势。

　　公司层面：关注资源端、技术端两类公司

　　根据业务模式，可将涉及盐湖提锂业务的公司分为资源端和技术端两类。技术端企业拥有盐湖提锂核心技术，通过出售提锂工艺装置或吸附剂等产品获取利润，同时未来也存在以技术入股进行资源端布局的可能性。资源端企业拥有盐湖资源开采权，依靠锂盐的产销实现盈利，伴随相关锂盐项目投产，业绩将出现明显边际变化。