锂电材料企业年报业绩喜人

　　目前新三板各公司2017年年度报告已基本披露完毕。小编为大家筛选出新三板锂电材料行业挂牌企业总计19家。依据19家锂电材料企业（已做市企业2家）已披露的2017年年度报告，广证恒生按照成长能力、盈利能力、盈利质量三个方面，选用营业收入及增长率、净利润及增长率、ROE、毛利率、净利率、应收账款周转率等指标对19家锂电材料企业进行筛选，筛选出财务状况优秀的企业做进一步分析。

　　1.企业成长迅速：19家企业总计实现营业收入164.3亿元，同比增长60.62%，平均营业收入8.65亿元，其中10家企业营收规模超10亿，14家企业营收规模超1亿；归母净利润22.87亿元，同比增长122.44%，平均归母净利润为1.2亿元，其中金川科技、杉杉能源、贝特瑞和安达科技净利润均超2亿元。

　　2.盈利能力持续向好：企业的净资产收益率为19.98%，相比2016年的14.36%提升5.62%，净利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%，毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，各个盈利指标均有明显提升。

　　3.盈利质量改善明显：经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68，与2016年的1.04相比下降明显，而经营性现金流净额/净利润的比例在2017年反而上升，说明锂电材料企业上下游有一部分是通过应收票据结算，实质的现金流是出现了好转，同时，应收账款周转天数由2016年的112天下降到93天，也说明整个行业的现金流明显好转。

　　4.3家新三板锂电材料企业值得重点关注：综合成长能力、盈利能力和盈利质量三个方向，贝特瑞、安达科技、杉杉能源等3家企业综合排名靠前，值得重点关注。

　　风险提示：政策不及预期，同业竞争加剧，原料成本攀升

　　目前新三板各公司2017年年度报告已基本披露完毕。广证恒生筛选出19家锂电材料相关企业。依据19家锂电材料企业已披露的2017年年报，广证恒生对从增长能力、盈利能力、现金流状况三个方向，使用营业总收入及增长率、归母净利润及增长率、毛利率、净利率、ROE、应收账款周转天数等财务指标对以上公司进行分析，筛选出指标进行排名，选出财务指标优秀的企业；并对企业深入介绍，全方位展现这些锂电材料企业的风采。

　　一、2017锂电材料企业成绩亮眼

　　截至2018年5月1日，新三板锂电材料挂牌企业共有19家，与2017年持平，其中退市两家（容汇锂业、金力股份）、新挂牌2家（科捷锂电、金源新材）。目前19家锂电材料企业2017年年报都已披露完毕，总计实现营业收入164.3亿元，同比增长60.62%，平均营业收入8.65亿元，其中10家企业营收规模超10亿，14家企业营收规模超1亿；归母净利润22.87亿元，同比增长122.44%，平均归母净利润为1.2亿元，其中金川科技、杉杉能源贝特瑞和安达科技净利润均超2亿元。

　　1.12017年锂电材料新三板企业高速增长

　　1.1.1营业收入同比增长达60.62%

　　19家锂电材料企业2017年年报都已披露完毕，总计实现营业收入164.3亿元，同比增长60.62%，平均营业收入8.65亿元，其中10家企业营收规模超10亿，14家企业营收规模超1亿，营业收入前三分别为杉杉能源、金川科技和贝特瑞。

　　营收增长率方面，84%的企业实现了正增长，其中42%的企业营收增长率在50%以上，其中营业增长率排名前三的分别为振华科技、金川科技、晶石能源。

　　1.1.2归母净利润增长率超100%

　　2017年锂电材料行业家企业15家企业盈利，占78.95%，归母净利润总额22.87亿元，同比增长122.44%，平均归母净利润为1.2亿元，其中金川科技、杉杉能源、贝特瑞排名靠前。

　　在归母净利润同比增长率方面，63%的企业实现正的增长，其中31%的企业归母净利润增长超过100%，归母净利润增长率排名前三的分别为晶石能源、金川科技和振华新村。

　　1.2锂电企业盈利能力持续提升

　　2017年新三板锂电材料企业盈利能力持续提升，选取净资产收益率、毛利率、净利率对16家新三板锂电材料企业进行分析，企业的净资产收益率为19.98%，相比2016年的14.36%提升5.62%，净利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%，毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，各个盈利指标均有明显提升。

　　1.2.1净资产收益率提升5.62%

　　2017年总体的ROE为19.98%，与2016年同期的14.36%相比提升了5.62%，提升幅度明显，提升的主要原因是2017年的净利润大幅增长，其中ROE在20%以上的企业有4家，在10%以上的企业有11家，ROE排名靠前的企业为杉杉能源、金川科技、金源新材。

　　增长率方面锂电材料整体增幅明显，但是有11家企业ROE出现了下滑，ROE增长排名前三的企业分别为金川科技、杉杉能源和中天新能。

　　1.2.2净利率提升3.95%

　　19家锂电材料的毛利率和净利率相比2016年均有明显的提升，净利率由10.04%提升至13.98%，提升3.95%。净利率有15家为正，在10%以上的有8家，占毛利率排名前三的为氟特电池、聚能碳和纽米科技，净利率排名前三的为金川科技、聚能碳和安达科技。

　　从变化率来看，净利率有10家企业上升，上升幅度在5%以上的企业有3家，上升排名前三的为金川科技、杉杉能源、中天新能。

　　1.2.3毛利率提升1.99%

　　锂电材料企业2017年毛利率由23.23%提升至25.22%，提升1.99%，毛利率全部在10%以上，其中30%以上企业有4家，20%-30%之间的有9家，毛利率排名前三的企业分别为氟特电池、聚能碳和纽米科技。

　　变化率方面，19家锂电材料企业中有8家企业上升，其中上涨超5%的有3家，分别为金川科技、氟特电池和金源新材。

　　1.3盈利质量改善明显

　　经营性现金流的变化一定程度上反应企业盈利的质量，本小节选取经营性现金流入/营业收入、经营性现金流净额/净利润以及应收账款周转天数三个指标来反应企业现金流情况。

　　2017年锂电材料企业的现金流改善明显，19家锂电材料企业经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68，与2016年的1.04相比下降明显，于经营性现金流净额/净利润的比例在2017年反而上升，说明锂电材料企业上下游有一部分是通过应收票据结算，实质的现金流是出现了好转，同时，应收账款周转天数由2016年的112天下降到93天，也说明整个行业的现金流明显好转。

　　1.3.1经营性现金流入/营业总收入下滑，企业应收票据结算大

　　19家锂电材料企业经营性现金流入/营业收入在2017年为0.68，与2016年的1.04相比下降明显，经营性现金流入/营业收入超过1的有四家，分别为氟特电池、聚能碳、百杰瑞和金川科技。

　　从变化率来看，19家锂电材料企业中13家经营性现金流入/营业收入出现了下滑，4家上涨超过0.1，分别为百杰瑞、诺邦科技、欧赛能源和金源新材。

　　1.3.2经营性现金流即将转正

　　2017年整体经营性现金流净额/净利润为-0.08，虽然行业整体的经营性现金流还是负的，但是相比2016年的-0.89有了明显的好转，除去亏损，经营性现金流净额/净利润大于1的企业为百杰瑞、科捷锂电、聚能碳、纽米科技、振华新材。

　　从变化率来看，部分企业该指标改善明显，剔除亏损后，变化率在1以上的企业有7家，排名靠前的分别为晶石能源、金川科技、振华新村。

　　1.3.3应收账款周转天数下降18.94天

　　2017年应收账款周转天数为93.46天，2016年同期为112.4天，下降18.94天，降幅明显，从企业来看，应收账款周转天数在100天以下的企业有7家，100到200天的为6家，应收账款周转天数排名前三的企业为百杰瑞、嘉元科技和金川科技。

　　从变化率来看，10家企业应收账款周转天数下降，降幅在100天以上的有2家，30天以上的有6家，排名前三的企业为晶石能源、氟特电池、聚能碳。

　　二、锂电材料企业超级明星榜：3家企业值得重点关注

　　2.1贝特瑞（835185.OC）：锂电池负极材料全球第一，正极材料引领新增长极

　　贝特瑞成立于2000年，是由中国宝安（000009.SZ）控股的一家集基础研究、产品开发、生产销售于一体的专业化锂离子电池材料公司，其锂电池负极材料的市占率已达全球第一，同时正极材料也已成为仅次于负极材料的重要主营业务。

　　广证恒生认为该公司有以下四个亮点：1）贝特瑞作为负极材料行业绝对龙头，市场占有率全球第一，并已实现从石墨矿产到成品负极材料的全产业链布局；新产品方面已成功推出硅基负极材料，国内仅贝特瑞和上海杉杉可量产。2）公司成功切入正极材料领域；立足高端产品的差异化竞争，NCA在国内唯一实现量产，同时高镍NCM技术也是国内领先；此外与芳源环保等电池回收企业合作，打造动力电池正极材料“研发-制造-消费-回收”的闭环。3）公司高度重视技术创新，2016年研发投入超过1个亿；在2010年即建立了内部研究院，目前拥有研发人员223人，其中博士14位，硕士62位，已获批组建博士后工作站。4）公司产品获得下游电池厂商高度认可，客户资源十分优质，包括比亚迪、ATL、沃特玛、力神、国轩高科、松下、三洋、三星SDI、LG等，为公司业绩持续增长提供非常稳固的保障。

　　2.2安达科技（830809.OC）：磷酸铁锂行业超新星，政策春风有望加速IPO

　　安达科技成立于1996年，主要从事锂电池正极材料磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁的研发、生产和销售。公司于2013年剥离黄磷和磷矿石业务，由磷酸铁产品向磷酸铁锂延伸，现已成为国内锂电池正极材料磷酸铁锂的最大的几个供应商之一。

　　广证恒生认为该公司有以下四个亮点：1）公司成本优势显著，毛利率长期高企：公司地处贵州开阳，中国三大磷矿资源区之一，为其提供了充足而价廉的原材料；此外公司通过参股电厂等方式对接供电市场，未来将进一步降低用电成本。2）客户资源优质，需求持续高增长，产能加速释放：政策利好下新能源汽车行业持续高速增长，直接拉动磷酸铁锂需求；公司积极扩建产能，二期及扩建产能已全部建成转入固定资产，三期及扩建产能仍在建；公司的下游客户为比亚迪、国轩高科、中航锂电等国内电池龙头企业，保障产能高度利用。3）公司的技术和研发优势：磷酸铁产品属于三维纳米级标准产品，技术领先；磷酸铁锂产品多项技术指标已达到国内先进水平；研发团队经验深厚，已建立新型锂电材料的研发体系，涵盖从磷酸、食品级磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂的生产技术和工艺研发。4）公司于2016年5月24日完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，并于同年12月迁址至贫困县贵州省黔南布依族苗族自治州长顺县，满足IPO扶贫绿色通道相关条件，有望加速IPO进程。

　　2.3杉杉能源（835930.OC）：技术领先、品类齐全的锂电池正极材料龙头

　　杉杉能源成立于2003年，是杉杉股份（600884.SH）旗下的一家专注于锂离子电池正极材料的研发、生产与销售的公司，其市场占有率在国内稳居第一，技术领先、产品丰富，包括钴酸锂、镍钴锰三元正极材料、锰酸锂正极材料等。

　　广证恒生认为该公司有以下四个亮点：1）杉杉能源专注于锂电池正极材料领域，产品覆盖钴酸锂、NCM、磷酸铁锂、锰酸锂等各类锂电池所需正极材料，合计产能约达4万吨，2016年实现营收25亿元，市占比约16%，位居国内第一。2）公司提出“一总一院三基地”战略，大力建设麓谷研究院，研发模式包括“自主研发”、“产学研合作”、“联合定制开发”等；目前已拥有61项专利，并建有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站等科创平台。3）公司深耕正极材料领域，通过上下游战略联盟、战略合作的方式形成稳定的供应链供需关系，主要客户包括比亚迪、ATL、力神、LG等国内外知名电池企业。4）母公司杉杉股份为国内锂电产业巨擘，致力于打造锂电池产业链闭环，包括正极材料、负极材料、电解液在内的各项产品均位于业内前列；杉杉能源与其他子公司的规模与协同效应显著，有利于降低成本，开拓市场，进一步巩固业内龙头地位。

　　风险提示：政策不及预期，同业竞争加剧，原料成本攀升