金川科技原料供应隐忧凸显

公司在2017年实现营收净利倍增，或将加速金川科技的IPO进程。

金川科技(837205)发布2017年年报称，报告期内公司实现营收42.17亿元，同比增长100.39%；实现归母净利9.33亿元，较上年同期增长1095.52%。

金川科技主营业务为钴金属冶炼及钴新材料产品的研发、生产及销售，产品包括四氧化三钴、金属钴、镍钴锰三元前驱体。

报告显示，钴产品是金川科技的业绩增长主力，三元前躯体的营收占比较低。受益于钴价飞涨，新能源汽车市场持续增长对上游钴原料需求旺盛拉动，金川科技2017年钴产品产销两旺，从而实现营收净利爆发式增长。

值得注意的是，尽管金川科技钴产品产销大增，但也面临着诸多风险。其中原材料全部依赖外购和钴金属价格波动是其能否在未来持续增长的重大障碍。

金川科技表示，由于钴作为国际有色金属交易品种，在国际市场上存在其公开的价格体系，钴金属原材料采购价格和钴产品市场销售价格变动与MB钴价波动在一般情况下存在一定一致性。公司大部分钴原料采购自刚果(金)地区，从开采到冶炼再到产品入库需要3-6个月的时间周期，从而承担着MB钴价发生大幅下滑的风险。

同时，公司生产用钴原料包括粗钴盐和镍钴渣，全部通过市场向外部采购，其中粗钴盐主要来源于刚果(金)含钴金属矿资源开发商，约占公司钴金属原材料采购总额70%左右。

而刚果(金)政府自2017年以来发布各种政策加强其钴矿开采和出口管理，导致国际钴原料价格上涨和供应缩紧，必然会对依赖从刚果(金)进口钴原料的钴企业产生重大影响。

事实上，由于金川科技没有拥有钴矿资源，原材料全部依赖市场外购，导致其产品毛利率远低于其它钴产品企业。

年报显示，尽管金川科技的产品毛利率从2016年的9.11%提升至2017年的25.99%，但依然远低于华友钴业的39.9%和寒锐钴业的51.32%，而后者都在海外拥有钴矿资源，通过部分原材料自给实现公司产品毛利率和盈利能力提升，从而巩固其在钴行业的竞争优势。