新宙邦上半年营收大增利润下滑 研发费用高投入

近日，新宙邦公布了2018年半年度报告，公司实现营业总收入9．86亿元，同比增长25．10％；实现营业利润1．42亿元，同比下降6．55％；归母净利润1．21亿元，同比下降4．93％。

电解液边际改善，助力二季度业绩好转

仔细分析可以发现，二季度公司主动减少价格低毛利率较低的CATL客户订单，增加高价高毛利率的海外高端和消费类电解液订单，电解液出货结构得到优化，因此使得二季度整体毛利率环比一季度提高2．3pct。公司Q2收入5．36亿元，同比增长34．1％，归母净利润6878万元，同比增长16．07％，扭转Q1归母净利润同比下滑趋势。

新宙邦在半年报中解释，2017年，国内锂离子电池电解液企业面临拐点，电解液价格因其主要原材料六氟磷酸锂大幅降价而大幅下滑；2018年，国内锂离子电池电解液新增产能不断释放加之上游客户成本压力传导，导致市场竞争日趋激烈。但新能源汽车行业维持整体向好，对锂离子电池化学品的需求持续增长，带动了公司该项业务的销量和销售额持续增长。

正是由于六氟磷酸锂价格的大幅下降，导致电解液毛利的急剧下滑，因此在动力电池出货量大增的情况下，电解液行业出现增收不增利的情况。

研发费用高投入发力“高镍＋半导体”

2018H1公司研发投入达到7468万元，同比增长27．76％，占营业收入比例7．57％，继续上升0．5pct。研发高投入的同时，销售、管理和财务三项费用比较合理，分别占收入的4．52％、13．89％和1．26％。上半年人民币汇率呈“过山车”，先降后生，一季度部分汇兑损失已经在二季度冲抵，公司财务费用率保持合理水平以内。

报告期内，公司在高镍电池体系适用电解液的开发方面取得了较好进展，开发的新配方在客户处反馈较好；在动力电池电解液、钴酸锂高压电解液，高电压成膜添加剂、新型负极添加剂等项目开发上也都取得了较好的成果。同时，公司在铝电解电容器化学品方面，新型消氢剂、高压溶质等项目开发上也取得了较好的成果与进展。

公司在电解液行业深耕，积累了大量配方与专利，收购巴斯夫电解液中国公司，获得众多高镍产品专利，在相关配方开发上领先于国内行业，已在高端市场形成先发优势。公司较早进入海外电池厂商供应链，下游客户包括LG化学、三星SDI、松下、索尼等海外一流客户。

众多海外客户订单使新宙邦避免陷入国内恶性竞争中，未来随着波兰4万吨电解液产能建设完毕，与客户协同性加强，海外业务将获得更大空间。公司半导体化学品已取得阶段性进展，部分产品已经形成稳定批量出货，毛利率随之提高。半导体国产化是未来趋势，相关产业链也将因此受益。

编辑点评：自今年年初以来，整个电解液行业由于电解液关键性材料六氟磷酸锂的大幅降价，毛利急速下滑，在锂电池四大核心材料中，电解液领域成为价格战最激烈的部分。目前，国内排名靠前的电解液厂商天赐材料和国泰华荣布局的新产能即将建成投产，电解液领域的竞争还将继续。可以肯定的是，在动力电池向着高镍三元方向发展的背景下，掌握更好的电解液配合的企业才能在这场竞争中胜出，而新宙邦的挑战将主要来自于天赐材料和国泰华荣。