市场价格持续下行 多家正极材料公司2019年盈利能力走弱

近日，锂电产业链上市公司陆续公布2019年业绩快报，受原材料价格大幅下降影响，正极材料产品售价也快速下降，利润空间被压缩，公司盈利能力下降：统计在内的已披露业绩快报的7家上市公司中，当升科技、光华科技、科恒股份、容百科技4家公司净利润降幅明显。

值得注意的是，当升科技及容百科技净利润大幅下降，计提坏账准备是重要原因。同时受市场价格下行影响，相较于2017年，德方纳米、格林美等公司净利润虽然实现了上升，但增速也有明显放缓，盈利能力走弱。

当升科技：2019年公司营业总收入为22.84亿元，比上年同期下降30.37%；归属于上市公司股东的净利润为-2.09亿元，较上年同期由盈转亏，同比降低166.11%。公司实现营业收入降低，重要是因为报告期内销售价格大幅下降所致；公司亏损是因为报告期内公司比较克公司等客户大幅计提应收款项坏账准备和计提中鼎高科商誉减值。

容百科技：2019年实现营业总收入为41.96亿元，比上年同期上升37.98%；归属于母公司所有者的净利润为9482.48万元，比上年同期减少55.46%。业绩变动重要原因：公司重视产品研发、技术升级与客户服务，并受益于高镍三元正极材料产品需求新增、公司新增高镍产线的陆续投产，NCM811型高镍三元正极材料产品的市场占有率进一步提高；同时，公司大客户服务策略得到有效执行，实现了产品结构与客户结构的同步优化提升。但是由于对部分客户应收账款余额单项计提了较大金额的坏账准备，对公司当期经营业绩出现了较大不利影响。

德方纳米：2019年实现总营业收入10.54亿元，同比上升0.04%；利润总额1.12亿元，同比上升1.31%；归属于上市公司股东的净利润9854.81万元，同比上升0.44%。公司营业收入微增重要原因为磷酸铁锂销量有所上升，但售价进一步下降，致使公司营业收入增幅有限；归属于上市公司股东的净利润微增重要原因为公司积极采取工艺优化及降本措施，产品的成本有所下降，对利润出现积极影响，且公司获得数额较大的政府补助。

格林美：2019年实现营业总收入为143.43亿元，比上年同期上升3.35%；归属于上市公司股东的净利润为7.43亿元，比上年同期上升1.67%。公司经营规模上升与归属于上市公司股东的净利润上升，重要原因是2019年公司电池材料业务的产量扩大与再生资源循环利用业务的管理水平提升，盈利能力进一步增强。

光华科技：2019年实现营收17.14亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净利润为0.17亿元，同比下降87.37%。业绩变动重要原因：（1）金属钴、锂市场价格呈下行趋势，在历史低位运行，公司综合毛利率较上年同期下降。（2）公司加大电池正极材料生产、退役动力锂电池综合利用、5G专用化学品开发等项目的研发投入，研发支出较上年同期上升。（3）受投资及经营规模上升影响，资金需求扩大，融资新增，财务费用较上年同期上升。（4）国家技术中心研发大楼、电池正极材料生产车间、锂精矿加工设施等新项目建设完工投入使用，公司整体运营成本新增。

科恒股份：2019年实现营收18.40亿元，同比下降16.45%；归属于上市公司股东的净利润3829.68万元，同比下降28.4%。预计业绩同向下降的原因为：公司重要产品锂离子电池正极材料受前期原材料价格大幅下降的影响，平均售价较上年同期大幅下降，导致公司本期营业收入大幅下降。

富临精工：2019年实现营业总收入为15.12亿元，比上年同期上升2.24%；归属于上市公司股东的净利润为5.13亿元，较上年同期扭亏为盈。公司业绩与上年同期相比扭亏为盈，重要是公司锂电正极材料业务较上期亏损减小且汽车发动机精密零部件业务较上期有所上升。

最近，受累新能源汽车市场淡季叠加新冠肺炎疫情影响，正极材料市场需求不旺。据隆众资讯调研，二月二十四日至三月二日期间，正极材料生产公司基本进入生产阶段；据了解，由于下游公司多集中在三月中旬左右复工，开工率仅有3成，需求方面提振有限情况下，正极材料生产公司多根据订单量生产为主。

另外，日韩疫情持续扩散可能对新能源产业链造成冲击。中信证券指出，我国钴锂原材料及正极材料出口量呈现快速上升态势，且出口高度依赖日韩市场，氢氧化锂和三元前驱体等产品料受影响较大。钴酸锂和三元正极材料进口规模大，若日韩疫情造成下游公司转向国内采购，将对相关公司出货量形成支撑。